橡胶日报：利空因素消化 沪胶暂时企稳

专业研究·创造价值 2022年9月5日橡胶 利空因素消化沪胶暂时企稳 15 专业研究·创造价值 1/8请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 摘要 当期胶价维持疲软走势的背后逻辑主要有三方面：其一、目前正处于东南亚产胶国以及我国天胶主产区的年内产胶旺季阶段，未来 2-3个月，产胶量还将呈现逐月环比增加的态势，这就意味着后期胶市供应压力会有增无减。其二、8月国内物流业景气指数出现回落，受疫情反复以及终端需求恢复不佳导致重卡8月销量持续维持低迷态 势，叠加乘用车经销商库存指数回升，预计8月国内汽车产销量恢复势头或将放缓，后市“金九银十”消费能否好转存在较大不确定性。与此同时，最新公布的7月我国社会消费品零售增速再度下滑，叠加多地疫情散发对居民用车消费产生不利影响，因此胶市需求前景缺乏进一步改善的动力。其三、美国制造业和非农就业依然保持强劲，美联储9月加息75个基点的概率升至73%。而欧元区制造业进一步萎缩， 高通胀势头未见改善。预计9月欧洲央行和英国央行将继续实施超常规加息举措。短期来看，国内沪胶期货市场依然面临“胶市供应压力增加”、“需求改善缺乏持续性”以及“宏观面风险”这三座大山的考验，后市沪胶仍以偏弱格局运行，价格重心面临进一步下移风险。 1.行情回顾 图1、沪胶2301合约9月5日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2211合约9月5日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.8月中国服务业继续修复，但由于部分地区疫情散发，扩张速度略有放缓。9月5日公布的8月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得55.0，低于7月0.5个百分点，为2021年6月以来次高。尽管景气度微降，服务业仍延续了6月以来的强劲修复态势。 2.欧盟统计局网站北京时间8月31日发布数据显示，欧元区8月消费价格 （CPI）同比初值为9.1%，高于市场预期的9%，续创历史新高。面对“高烧不退”的通胀，欧央行曾以大举加息来应对通胀。如今，最新通胀数据续创历史新高，也使得业内对欧元区的通胀预期逐步“脱锚”，市场随之提高了对欧央行9月加息力度的押注，并预计欧央行或将在9月份加息75个基点。 3.美国8月非农就业人数增加31.5万人，创2021年4月以来最小增幅，预估为增加30万人，前值为增加52.8万人。 4.中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。 5.美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国8月制造业采购经理人指数（PMI）为52.8，与7月持平。美国8月Markit制造业PMI终值为51.5，预期51.3，前值51.3。欧元区8月制造业PMI终值录得49.6，为2020年6月以来新低，初值为49.7。德国8月份制造业PMI终值为49.1，初值为49.8。法国8月份制造业PMI终值为50.6，初值为49。英国8月制造业PMI为47.3，预期46，前值46。 3.现货市场报价 5日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格小跌，市场需求偏弱，递报盘稀少。参考价格如下。参考价格如下。SCRWF（22年民营）报价在11750-12000元/吨； 上海市场天然橡胶现货价格重心稳中上涨50-150元/吨，市场交投气氛表现一般，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在11650-11700元/吨； 山东市场天然橡胶市场价格走高。下游按需采购为主，交投气氛一般；价格参考如下：21年SCRWF11650-1170元/吨。 4.今日点评 经历短期快速下跌以后，短期胶市利空因素被市场消化，本周一国内橡胶期货呈现止跌企稳的走势，期价小幅反弹。其中 沪胶2301合约最高上涨至12415元/吨，最低下探至12270元/吨，截止收盘 时沪胶2301合约小幅收涨1.06%或130元/吨，至12405元/吨，成交量达170674 手，较上周五小幅减少；持仓量小幅减少3705手，至199769手。 在20号标胶方面，本周一，上期能源中心的20号标胶期货2210合约则呈 现略微反弹的走势，盘中期价最高上涨至9565元/吨，最低下跌至9430元/吨。 截止收盘时20号标胶期价略微收涨0.53%或50元/吨，至9520元/吨，成交量 达20889手，较上周五小幅减少；持仓量略微增加576手，至62574手。 在橡胶期权方面，由于本周一沪胶2301合约大幅收低，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。由于目前产胶国处于供需偏弱阶段，外部供应压力较大导致胶价反弹动力不足，预计后市沪胶期货2301合约料维持振荡偏弱的走势。 5.后市展望 预计后市沪胶2301合约期价维持在12200-12700元/吨区间内整理运行， 而20号标胶期货2211合约期价也维持在9200-9700元/吨区间内整理运行。 6.数据图表 图3、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 分析师简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。