油脂周报：基本面保持平稳，预计区间偏弱震荡

油脂周报：基本面保持平稳，预计区间偏弱震荡 大宗商品研究所-农产品研究员：马幼元 期货从业证号：F3046175投资咨询证号：Z0015975助理研究员：刘鑫 期货从业证号：F03088092 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 近期核心事件&行情回顾：1.印尼�口参考价调整；2.马来�口、产量均小幅增长；3.国内油脂库存得到改善； 印尼：29日消息称，将于9月1日至15日把棕榈油参考价格设为930.02美元/吨。整体的税费上涨50至124美元。但30日印尼官方文件发布：出口参考价调整为929.66，税费较之前没有发生变动。税费维持在74美元。印尼首席经济部长AirlanggaHartarto周一表示，由于预期今年四季度柴油消费量增加，印尼将2022年生物柴油配额从此前的1,015万公升提升至1,103万公升。本周印尼北苏省果串价格继续上涨，果串的价格变相表明了压榨厂的压榨情绪，因此印尼本月的产量或会恢复较多。 马来：8月31日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月棕榈油出口量为1299116吨，较7月同期出口的1278579吨增长1.6%。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年8月1-25日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期上升5.58%，出油率减少0.62%，棕榈油产量增加2.32%。预计本月马来库存将会保持小幅累库。 USDA报告奠定了美豆偏空的基础，天气地炒作已经告一段落，但是市场较为看好新一季的美豆的需求，因此预计后续的美豆的调整空间有限，国际豆油成本端依旧存在支撑。 阿尔伯塔省南部已开始不断的收割菜籽，因为今年的播种进度较慢的原因，因此整体的收割进度较往年较慢。萨省的受到高温天气的影响，农作物生长较快，当前保持平稳，临近收割预计菜籽后续天气炒作题材有限。 本周10月船期进口利润保持震荡，周一周二的进口利润较好。后续越来越多的买船到港后，上周的港口库存继续小幅累积，现为30.88万吨，预计后续会持续性累库。现货情绪转淡，基差的大幅下跌不利于市场的整体成交。当前华南基差报价为800，后续下跌的趋势仍不变，华南9月中旬报价已走低至300左右。国内的中秋备货基本结束，但后续整体的消费预计企稳，疫情的扰动或会影响区域性的消费，10.1假期的消费较好的预期或会受到影响。 本周压榨厂开机率小幅下调，压榨量为196万吨，整体开机率符合预期，预计本周开机率将保持小幅上调。上周豆油也库存停止持续的去库，环比增加2.1%，现为73.91万吨，预计本周库存将会保持低位震荡。预估9-11月豆粕消费预计同比下调6%，不利于压榨厂开机，且今年9.10月份大豆买船较往年减少，因此后续豆油库存或继续去库维持低位运行，基差将会持续坚挺。本周盘面压榨利润倒挂保持震荡。下游询价增加，但提货受限制约市场成交。后续关注未来压榨厂开机情况以及需求变化。豆油基本面看当前驱动有限，近紧远松的格局使得短期随油脂继续维持震荡趋势。预计11合约继续维持较紧张的基本面，推荐Y2211-Y2301继续持有。 上周压榨厂开机率为6%，压榨量为1.4万吨，较前一周下调，且不及预期较多，预计本周将会提升。上周库存也因此继续下降，现为13.99 万吨，位于同期历史绝对低位，现货继续偏紧。因此对01合约基差报价走高，华东地区现报1700左右。新做后续的本年度的菜籽旧做买船较往年仍偏少，8月买船预计11万吨，较去年的24万吨仍有较大差距。菜油的进口倒挂依旧严重，限制菜油的进口；因此新一季度菜籽上市前，国内菜油供应依旧保持偏紧的态势。当前消费偏好，菜油的库存或会继续小幅下降。轮储以及远端偏宽松的格局会使得菜油上方压力明显，使整体涨幅受限较大。 近期由于菜油的盘面利润打开，四季度国内菜籽买船较多，现已购买140万吨左右菜籽，菜油买船据不完全统计，现购买船期约不到20万吨，后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变，因此可以逢高布局菜油空单的机会。 油脂策略推荐 逻辑梳理 长期：22-23年度全球植物油产量预期增长，供需偏于过剩。但国际原油价格震荡走弱，宏观走弱难以逆转，长期依旧偏空。 策略 单边策略：本周油脂受到原油大幅走弱，以及国内疫情反复，消费偏悲观的影响，油脂走低。但由于近端支撑较为明显，周五晚盘面开始反弹。油脂的整体格局是偏空的趋势，上周国内油脂整体库存也得到了改善，预计后续持续保持震荡偏弱的趋势。菜油在10月份的开始的供需改善或会使得菜油基本面转变幅度较大，因此逢高布局菜油01的空单，建议保持阶段性止盈的 操作。 套利策略：y2211-y2301部分止盈，部分继续持有。 1500附近布局2211YP扩，目标点位1750已达成，部分止盈，部分持有。 期权策略：菜油固定收益累沽策略。 第二部分周度数据追踪 马来毛棕油月度产量（单位：千吨）马来棕榈油月度出口（单位：千吨）马来棕榈油月度库存（单位：千吨） 印尼棕油月度产量（单位：千吨）印尼棕榈油月度出口（单位：千吨）印尼棕油月度库存（单位：千吨） NOPA美豆油月度库存（单位：千磅）NOPA美豆压榨量（单位：千蒲式耳）巴西大豆月度压榨量（单位：千吨） 阿根廷大豆月度压榨量（单位：千吨）阿根廷豆油出口量（单位：千吨）阿根廷豆油库存（单位：吨） 印度植物油月度进口量（单位：吨）印度植物油总库存（单位：吨）印度进口油脂月度消费量（单位：吨） 印度棕榈油月度进口量（单位：吨）印度豆油月度进口量（单位：吨）印度葵油月度进口量（单位：吨） 国内菜油进口利润（单位：元/吨）国内24度棕榈油进口利润（单位：元/吨） 大豆周度压榨量（单位：吨）豆油月度消费量（单位：吨）豆油成交量（单位：吨） 24度棕榈油月度进口量（单位：吨）低度棕榈油月度走货量（单位：吨）棕油成交量（单位：吨） 国内菜籽周度压榨量（单位：吨）国内菜油进口量（单位：吨）国内菜油月度消费量（单位：万吨） 一级豆油现货基差（单位：元/吨）24度棕油现货基差（单位：元/吨）国内四菜现货基差（单位：元/吨） 国内豆油商业库存（单位：万吨）国内棕榈油商业库存（单位：万吨）国内港口菜油库存（单位：万吨） 国内总油脂库存（单位：万吨） 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人 不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载 内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担 保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP