聚烯烃投资策略周报：刚需跟进，市场气氛好转

刚需跟进，市场气氛好转 观点策略 短期走势：PE短期：震荡。中期走势：震荡调整。 PP短期：震荡。中期走势：震荡调整。操作建议：PE2301合约运行区间【7600-8200】。 PP09合约运行区间【7700-8300】。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 聚烯烃投资策略周报 2022年9月3日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1.市场价格弱势窄调。油价恐将维持弱势盘整，聚乙烯成本面来看，原油下月有望呈现宽幅震荡行情，波动重心恐将进一 能步下移，农膜需求继续跟进，但订单跟进缓慢，行业开工小 源幅提升。下游需求不见改善，低价少量刚需采购为主，难有放量，贸易商库存小幅累积。 化 2.成本面，聚丙烯来自成本面的支撑力度有限，在“高成本” 组 工与“弱需求”双面夹击的情况下，聚丙烯行业举步维艰。尽管目前部分商家寄希望于传统的金九银十旺季，带动市场局面发生扭转。但根据后续供应端表现来看，新增装置投产， 部分停车装置重启，以及低价进口资源进入，聚丙烯市场现货供应将增加。而下游需求能否有效释放，后续仍存在较大不确定性， 风险提示 1、原油单边上涨或下跌； 2、美加息强于预期； 3、国内新增产能延后释放。 关注：疫情情况，下游开工，累库速度、原油价格。 wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、PE核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：震荡调整。 操作建议：2301合约运行区间【7600-8200】看待。 核心逻辑：PE市场价格延续弱势为主，油价恐维持宽幅震荡为主，对PE市场支撑力度一般。供应量方面来看，PE库存压力有所增加，石化库存及社会库存小幅累积，港口库存窄幅波动，9月进口到港预计增量。下周炼化企业检修继续减少，初步预计下周PE检修损失量在5.39万吨，环比减少0.27万吨。农膜需求逐步跟进，棚膜订单有所增加，行业开工继续提升。其他PE下游需求缓慢提升，多以按需采购为主。 行情回顾：国内聚乙烯市场价格小涨。上游原油市场先涨后跌，波动幅度相对较大。周内线性期货走势相对强劲，适逢月底月初，石化出厂价格调整有限，持货商低出意愿不高，现货价格震荡小涨，但终端需求整体改善较为有限，部分工厂逢低采购原料，现货市场成交气氛略有好转。当前线性主流价格7800-8150元/吨，多数上涨，幅度在50-100元/吨；高压主流价 格在9100-9650元/吨，涨跌互现，变动幅度在50-100元/吨不等；低压各品种价格涨跌，变 动幅度在20-150元/吨不等。 图1：LLDPE基差图2：PE内外价差走势 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、周检修环比减少，供应量上升 供应量方面来看，下周PE检修损失量在5.39万吨，环比减少0.27万吨，其中LLDPE损失量1.96万吨，LDPE损失量1.08万吨，HDPE损失量2.35万吨。 表1：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 三、上周聚乙烯库存环比下降 库存方面来看，8月26日国内PE库存环比8月19日下降4.36%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降8.36%，PE样本港口库存环比下降3.08%，样本贸易企业库存环比增加0.95% 图3：PE社会库存图4：PE港口库存 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、聚乙烯需求开工多数稳定 本周PE下游开工多数稳定。农膜需求继续跟进，经销商陆续下单，棚膜订单有所累积，行业开工窄幅提升。其他PE下游需求整体偏弱，多以按需采购为主。 图5：PE包装膜开工率图6：PE棚膜开工率 图7：PE下游利润图8：PE上下游利差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、PP核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：震荡。 操作建议：预期2301合约区间【7700-8300】看待。 核心逻辑：从基本面来看，在“高成本”与“弱需求”双面夹击的情况下，国内聚丙烯市场走势窄幅震荡，预计下周市场偏弱整理为主，以华东拉丝为例预计价格运行区间在7900-7950 元/吨。下周原油宽幅震荡，对聚丙烯成本指引力度有限。供应端新增检修装置有限，受新增产能冲击，预计供应小幅增加。需求端，下游开工短期维持偏低水平，需求刚需释放为主，难有明显好转，基于此，预计下周聚丙烯市场偏弱整理。 行情回顾：国内聚丙烯价格小幅上探。截止到本周四，华东拉丝价格均价7934元/吨，较上周均价上涨72元/吨，涨幅为0.92%，与上一周相比转跌为涨。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差扩大。本周聚丙烯期货先涨后跌，现货价格涨后松动。月底石化及贸易商完成计划量后稳价居多，而下游企业随着天气转凉，生产受限逐步解除以及物流不畅得到缓解，开工负荷有所恢复，因此现货价格松动幅度不明显。目前来看，下游终端备货信心不强，市场仅低价成交略有好转。 图9：PP基差图10：PP内外盘价差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 六、PP装置开工负荷小幅增加 据卓创资讯统计，根据后续供应端表现来看，新增装置投产，部分停车装置重启，以及低价进口资源进入，聚丙烯市场现货供应将增加。 表2：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 七、聚丙烯库存环比增加 库存来看，目前生产企业、中间环节以及下游库存均处于偏低水平，后期存在小幅累积预期。8月19日国内PP库存环8月12日上升3.93%。其中主要生产环节PP库存上升、贸易商库存、港口库存下降。。 图11：PP社会库存图12：PP港口库存 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 八、聚丙烯需求短期好转，或会再度走弱 据卓创资讯数据统计，2022年3-7月主要下游注塑行业开工率从3月年内高点57%降至7月的49%。因此，2022年注塑行业需求疲态延续，对聚丙烯需求端也形成利空。022年主要下游领域BOPP行业开工情况相对良好，负荷调整幅度较小。 图13：塑编华东开工率图14：注塑华东开工率 图15：BOPP开工率图16：BOPP膜利润 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二。楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。