新能源车深度分析：2023年新能源乘用车销量有望达1036万辆，插电混动增速达120%

2023年纯电动乘用车销量有望达到699万辆，同比增长37%。2022年10-20万元纯电动车优质供给稀缺，比亚迪秦Plus EV、比亚迪元PLUS、比亚迪海豚、广汽埃安S等车型供不应求，销量持续攀升。我们认为，2022年10-20万元电动车已过平价临界点，有望持续放量。基于不同车型的产品力和竞争力，我们对细分车型进行销量预测，我们预计2023年10-20万元电动车有望达到231万辆，同比增长39%。2022H2-2023年20万元以上电动车百优质供给众多：比亚迪海豹、海狮，腾势D9，欧拉闪电猫，长安阿维塔11，广汽埃安A19、A02，蔚来ET5、ES7，小鹏G9、极氪009等。我们预计，2023年20万元以上纯电动车销量有望达到305万辆，同比增长70%。2023年纯电动乘用车销量有望达到699万辆，同比增长37%。 2023年插电混动车销量有望达到337万辆，同比增长120%。供给层面，比亚迪推出DM-i超级混动后，长城、吉利、广汽等均优秀自主车企加快混动的布局，其混动车型相比同级别燃油竞品车型油耗低40-50%的水平，节能性突出，产品力升级，即将发力；需求层面，比亚迪DM-i车型销量势如破竹，积累了大规模用户，消费者对自主混动技术的认可度大幅提升。 基于不同车型的产品力和竞争力，我们对细分车型进行销量预测，我们预计2023年插电混动车销量有望达到337万辆，同比增长120%。 2023年新能源车销量有望达到1036万辆，同比增长56%。基于以上分析，我们预计2022年新能源车销量有望达到662万辆，同比增长102%； 2023年新能源车销量有望达到1036万辆，同比增长56%（其中纯电动车销量有望达到699万辆，同比增长37%；插电混动车销量有望达到337万辆，同比增长120%）。我们预计，2023年20万以上新能源车销量占比有望达到46%（2021年该占比为37%）。我们预计，2023年新能源车销量增量TOP10车企分别为比亚迪（99万辆）、长城（59万辆）、吉利（58万辆）、长安（46万辆）、理想（25万辆）、广汽埃安（14万辆）、问界（13万辆）、蔚来（12万辆）、哪吒（10万辆）、小鹏（9万辆）。 投资建议：重点推荐优质自主整车和零部件企业。整车企业中，重点推荐优质龙头：比亚迪（品牌向上、技术创新、规模向上）、长城汽车（多品牌混动车型矩阵即将推出，高端化、电动化加速）、广汽集团（新能源车加速扩张、混动从0到1、合资新品周期）；零部件公司中，重点推荐：明新旭腾（拓展新势力+新产品交付放量）、方正电机（拓展新势力+一线自主+海外优质客户）、常熟汽饰（受益新势力客户放量）、英搏尔（拓展新客户+扩产加速）、星宇股份（受益车灯行业高端化）。 风险提示：芯片持续短缺，新产品进展不及预期，新车型销量不及预期。 1.2023年纯电动车销量有望达到699万辆 2022年10-20万元纯电动车优质供给稀缺，比亚迪秦Plus EV、比亚迪元PLUS、比亚迪海豚、广汽埃安S等车型供不应求，销量持续攀升。我们认为，2022年10-20万元电动车已过平价临界点，有望持续放量。基于不同车型的产品力和竞争力，我们对细分车型进行销量预测，我们预计，2022年10-20万元电动车有望达到167万辆，同比增长131%。2022H2-2023年20万元以上电动车百优质供给众多：比亚迪海豹、海狮，腾势D9，欧拉闪电猫，长安阿维塔11，广汽埃安A19、A02，蔚来ET5、ES7，小鹏G9、极氪009等。我们预计，2023年10-20万元电动车有望达到231万辆，同比增长39%。2023年纯电动乘用车销量有望达到699万辆，同比增长37%。 1.1.10-20万元电动车已过平价临界点，有望持续放量 2022年10-20万元纯电动车优质供给稀缺，比亚迪秦Plus EV、比亚迪元PLUS、比亚迪海豚、广汽埃安S等车型供不应求，销量持续攀升。 图1： 2021M1 - 2022M7 比亚迪秦PLUS EV销量（辆） 图2： 2022M1 - 2022M7 比亚迪元PLUS EV销量（辆） 图3： 2021M8 - 2022M8 比亚迪海豚销量（辆） 图4： 2021M1 - 2022M7 广汽埃安S销量（辆） 我们认为，2022年10-20万元电动车已过平价临界点，有望持续放量。以比亚迪海豚和广汽埃安Y为例：海豚补贴后售价10.28-13.08万元，考虑购臵税、三年的油费/电费后测算得出，海豚的购臵成本+3年的使用成本在10.7-13.6万元，低于同级别热销燃油车本田飞度、大众Polo和大众朗逸；广汽埃安Y补贴后售价13.76-18.98万元，考虑购臵税、三年的油费/电费后测算得出，海豚的购臵成本+3年的使用成本在14.4-19.6万元，低于同级别热销燃油车长安CS75 PLUS和第三代哈弗H6。我们认为，2022年10-20万元电动车实现和同级燃油车的购臵平价，此外，电动车相比燃油车空间更大、使用成本更低、驾驶更平顺，性价比更高，有望持续热销。 表1：以比亚迪海豚、广汽埃安Y为例，10-20万元电动车已过平价临界点 图5：2021-2023E 10-20万元纯电动车月度销量（万辆） 基于以上分析，我们预计，2022年10-20万元电动车有望达到167万辆，同比增长131%； 2023年10-20万元电动车有望达到231万辆，同比增长39%。我们预计，2023年10-20万元电动车销量TOP5车企分别为比亚迪（82万辆）、广汽埃安（30万辆）、吉利（23万辆）、长安（19万辆）、长城（17万辆）。 图6：2021-2023E10-20万元纯电动车销量（万辆） 图7：2023E车企10-20万元纯电动车销量排行（万辆） 1.2.20万元以上电动车百花齐放，销量有望高速增长 比亚迪、腾势、广汽埃安、长安、小鹏、蔚来、极氪、欧拉、沙龙、理想等均即将推出/交付高品质的高端纯电动车。20万元以上电动车百花齐放，销量有望高速增长。 表2：2022-2023年（即将）交付的部分纯电动新车型 比亚迪海豹：e平台3.0实现产品力全面突破 和特斯拉Model3相比，比亚迪海豹的空间更大；海豹最长续航700km，超过特斯拉Model3的675km；海豹可在公共充电桩实现宽域高功率充电，充电15分钟最长续航超过300km，而特斯拉Model3仅在特斯拉超充桩能实现250kW峰值功率，且维持时间较短，最快实现15min充电279km。和特斯拉Model3相比，海豹充电更快、空间更大、内饰更好、续航更高、价格更便宜，产品力优异，有望热销。 表3：比亚迪海豹和特斯拉Model3对比 阿维塔11：强品牌力和产品力加持，即将交付 阿维塔11出自长安CHN平台（长安联手华为+宁德）。 1）大空间：轴距达到2975，超过蔚来ES6、特斯拉ModelY和问界M7 2）强动力：电机最大功率达到425kW，百公里加速最快3.98s 3）智能驾驶能力优异：华为MDC810智能驾驶计算平台；搭载34颗智驾传感器（包含3颗激光雷达） 4）打造情感智能座舱:三大屏；环拥式感应座舱；“Vortex情感涡流”氛围灯与用户情感交互； HALO屏自动迎宾、根据不同账户设定座舱。 阿维塔11产品无短板，座舱设计、智能交互和自动驾驶为突出优势，有望热销。 表4：长安CHN平台阿维塔11与竞品对比 蔚来ET5：智能超跑标杆，即将批量交付 1）极致驾驶乐趣：百公里加速时间4.3s，搭载自研高性能四活塞卡钳；前后五连杆悬架； 采用了虚拟主销的结构设计，进一步提升精准驾控体验；采用了轴前转向结构，更充分地利用车头前部空间，并提供更灵敏的操控；8种驾驶模式，可开启来自电动超跑EP9的加速声浪。 2）搭载NAD自动驾驶系统：逐步实现高速、城区、泊车和换电场景的全覆盖。 蔚来ET5运动性能卓越，智能化表现显著优于传统豪华竞品车型；BaaS方案购买售价低至25.8万元，对比竞品性价比优势凸显，即将批量交付。 表5：蔚来ET5和竞品对比 小鹏G9：智能旗舰SUV，搭载800V高压平台 1）旗舰动力和舒适：G9底盘由德国顶级工程师团队调教，百公里加速加速3秒级；搭载智能双腔空悬，主动调节悬挂。 2）落地本土化L4级自动驾驶：XPILOT4.0，从起点到终点的全场景、端到端的智能辅助驾驶；X-EEA3.0架构实现超80%升级内容实现无感升级，边开车边OTA不影响，整车升级时间小于30min。 3）智能座舱升级：智能音乐座舱5D沉浸式体验；语音控制无需唤醒、急速响应；可感知、会思考的智能空气悬架。 4）800V高压SiC平台：充电5min，续航200+km；未来2年内建成高压超充网络。 和Model Y相比，小鹏G9空间更大、智能化更先进（自动驾驶+智能座舱发挥本土化优势）、充电效率更快、性价比更高。 表6：小鹏G9和特斯拉ModelY对比 20万元以上电动车百花齐放，销量有望高速增长。基于不同车型的产品力和竞争力，我们对细分车型进行销量预测，我们预计2022年20万元以上纯电动车销量有望达到180万辆，同比增长99%；2023年20万元以上纯电动车销量有望达到305万辆，同比增长70%。 图8：2021-2023E 20万元以上纯电动车月度销量（万辆）图9：2021-2023E 20万元以上纯电动车年度销量（万辆） 基于不同车型的产品力和竞争力，我们对细分车型进行销量预测，我们预计，2023E20万元以上纯电动车销量TOP5车企：特斯拉（82万）、比亚迪（55万）、蔚来（27万）、吉利（22万）、小鹏（17万）；2023E20万元以上纯电动车销量增量TOP5车企：比亚迪（31万）、吉利（15万）、长城（14万）、蔚来（12万）、长安（10万）。 图10：2023E20万元以上纯电动车销量TOP10车企（万辆）图11：2023E车企20万元以上纯电动车销量及增量（按 2.2023年插电混动车销量有望达到337万辆 供给层面，比亚迪推出DM-i超级混动后，长城、吉利、广汽等均优秀自主车企加快混动布局，其相比同级别燃油竞品车型油耗低40-50%的水平，节能性突出，产品力升级，即将发力；需求层面，比亚迪DM-i车型销量势如破竹，积累了大规模用户，消费者对自主混动技术的认可度大幅提升。基于以上分析，我们预计2023年插电混动车销量有望达到337万辆，同比增长120%。 2.1.供给：优秀自主车企加快混动布局 2020年及以前，国内混动市场主要为本田、丰田垄断，两田混动技术布局早，技术积累深厚，品牌力强。2021年比亚迪推出DM-i超级混动，宋PLUS DM-i、秦PLUS DM-i等车型和同级别燃油车相比具有低油耗、强动力、NVH性更好、更平顺以及价格更低等优势，以超高的性价比优势迅速抢占燃油市场。长城、吉利、广汽等均优秀自主车企均推出P1+P3混动架构车型，其相比同级别燃油竞品车型油耗低40-50%的水平，节能性突出，产品力升级，即将发力。 此外，理想ONE开创了“增程式+长续航+快充”模式，带来电动车更好行驶品质（低油耗、静谧、平顺、强动力）的同时解决了电动车的里程焦虑（增程器发电），赢得热销。2022年理想推出第二代增程式平台，L9即将交付。问界、长安深蓝等也纷纷推出增程式架构，22-23年随着优质供给增加，混动车销量有望快速增长。 表7：自主品牌混动架构、代表车型和馈电油耗 2.2.需求：用户认知提升+产品力驱动 比亚迪DM-i车型销量势如破竹，积累了大规模用户，为自主混动技术培养了良好口碑，自主混动产品已经摆脱了“有电一条龙，没电一条虫”的标签，消费者对混动技术的认可度大幅提升。以懂车帝热门榜车型为例，宋PLUS DMi、秦PLUS Dmi和唐DM-i均位居懂车帝同价位车型热门榜的前列，比亚迪超级混动的用户认知度较高。 图12：懂车帝15-20万元SUV关注度热门榜（万） 图13：懂车帝20-25万元SUV关