饲料养殖周报：旺季来临 豆粕维持强势

饲料养殖周报 WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture 编制日期：2022/9/2投资咨询部 2022.8.29-2022.9.2投资咨询部 旺季来临豆粕维持强势 华安点评及投资策略建议： 豆粕：多家机构报告逐渐验证了美豆高产的事实，美豆冲高回落，短期缺乏上行动力，后续走势继续关注主产区天气。国内豆粕走势偏强，库存去化顺利，随着需求旺季来临，下游采购积极，价格维持强势。短线豆粕表现偏强，豆粕基差有望继续走高。 玉米：不良天气导致玉米有减供预期利好玉米，下游需求增加。但国内或有增供预期，一方面是国内有玉米新作即将上市，另一方面进口或有增加：中国有进口巴西100万吨玉米协议以及乌克兰有扩 大粮食出口量计划，预计玉米期价主要在2750-2800区间震荡。 鸡蛋：开学季和中秋节当前，刺激鸡蛋消费，鸡蛋库存逐渐下滑，支撑蛋价上涨，但整体需求弱于往年同期。预计节后蛋价会有回落建议JD2301合约逢高布空。 生猪：猪价走高，随着消费旺季来临，消费需求有所改善，但总体上还较弱。节日效应提振下，养殖厂提价意愿高，二次育肥意愿增强，压低短期供应。生猪处于新一轮上升周期起点，价格总体易涨难跌，对猪价持多头观点，预计猪价重心逐渐上移，关注国内疫情变化。 期权投资策略：持有豆粕看涨期权 下周关注: 疫情防控形势；产区不良天气；进口情况 ∟.行业资讯 1.USDA:大豆出口检验量较此前一周小幅下降至1,610万蒲式耳。低于市场预期区间1,840-3,030万蒲式耳。2021/22年度累计检验量略低于去年，为20.74亿蒲式耳。墨西哥是上周美国大豆出口检验的头号目的地，进口量为330万蒲式耳。前五名分别是印尼、中国、德国和孟加拉国。 2.咨询机构StoneX公司发布的研报称，预计2022/23年度巴西大豆产量1.536亿吨，比上月首次预测值高出100多万吨；由于产量创纪录，需求也将增长，出口可能达到1亿吨。 3.巴西私营咨询机构Datagro公司发布的预测报告显示，2022/23年度巴西大豆播种面积将达到创纪录的4300万公顷，同比增长3%，如果天气有利，增幅可能达到6%，连续第16年增长；大豆产量 1.518亿吨，同比增长20%，创历史新高。 4.巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，预计2022年8月份巴西大豆出口量528.5万吨，低于一周前估计的550万吨，也低于7月份的700.9万吨，2021年8月份出口量为579万吨。预计2022年8月份巴西玉米出口量714.3万吨，低于一周前预估的750万吨，但是仍高于7月份的562.2万吨。去年8月份的出口量419.3万吨，按照最新预测，今年1-8月巴西玉米出口量将达到1955万吨。 5.USDA:玉米出口检验量为2,710万蒲式耳，周环比略有下降。符合市场预期。2021/22年度的累计出口检验量仍远远落后于去年的21.49亿蒲式耳。上周，在美国所有玉米出口检验目的地中，中国份额仅占—半多一点，为1,360万蒲式耳。墨西哥、日本、危地马拉和哥伦比亚位列前五。截至8月28日当周，美国玉米生长优良率为54%，市场预期为54%，此前一周为55%，去年同期为60%。6.周三乌兰农业部数据显示，8月份乌兰谷物出口量226万吨，同比下降59.5%。8月份乌克兰出口 76.3万吨小麦、133万吨玉米和16.1万吨大麦。乌克兰农业部长MykolaSolsky周一表示，随着港口逐步开放，该国10月农产品出口量可能会增至600万-650万吨，是7月的两倍。 7.根据联合协调中心（JCC）的数据，8月份共有65艘货轮离开乌克兰的三个港口，分别是敖德萨、切尔诺莫斯克和皮夫登尼（又称尤日内），这些货轮装运超过150万吨乌克兰农产品前往19个国家，主要目的地包括土耳其（23%）、西班牙（12%）和埃及（12%）。其中，玉米占64%，小麦占18%，大麦占5%。 8.8月29日，中国农业农村部副部长马有祥与俄罗斯农业部副部长列文共同主持召开中俄总理定期会晤委员会农业合作分委会第九次会议。双方就农业贸易、投资、科技、农产品准入、种业合作等议题深入交流，达成广泛共识。 【华安解读】国内外玉米产区干旱和涝害等因素导致玉米预期减产;乌克兰粮贸恢复将进一步扩大玉米等出口，全球玉米和小麦有增供预期。 ∟.库存 图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨） 1.豆系库存情况：8月25日当周，美国大豆对中国（大陆地区）出口装船7.2万吨，前周为35.9万吨。据mysteel调研，截止8月26日，主要油厂大豆库存为534.61万吨，较上周增加0.91万吨，增幅0.17%；豆粕库存为68.9万吨，较上周减少3.95万吨，降幅5.42%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】随着压榨利润改善，油厂远期采购意愿上升，未来大豆到港量可能超过此前预期。旺季需求带动下，油厂开工显著回升，下游豆粕采购积极性高，豆粕库存大幅低于往年同期，对粕价形成支撑。 2.玉米库存情况：截至8月26日，北方四港玉米库存共计297.4万吨，周比减少17.8万吨；广东 港内贸玉米库存为54.4万吨，周比减少3.1万吨，外贸玉米库存为32.9万吨，周比增加3.3万吨。 图3.玉米期货库存（手） 截至9月1日，47家规模饲料企业玉米库存30.74天，周比增加1%。8月31日当周，96家主要玉米深加工企业库存为282.1万吨，周比下降8.38%。 【华安解读】港口库存渐少，下游迎来需求旺季。 饲料企业对优质玉米看跌预期少，增购优质玉米；深加工企业库存近四年历史低位，开学季后有中秋将至，提升企业补库意愿。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 ∟.基差 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨） 1.豆系基差情况：9月2日，张家港东海油厂43%豆粕基差报价，8月到9月一口价4490元/吨，8-9月基差M2201+720元/吨；10-11月M2301+620元/吨；10-1月M2301+480元/吨，46%高蛋白价差240元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕价格走高，基差环比继续走强，符合季节性规律和当前的库存状况。油厂连续6周去库存，下游库存处于低位，补货积极性高，未来基差有望维持强势。 图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤） 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至9月2日当周，玉米基差为55.86元/吨，较当周周一走强了38元/吨，鸡蛋基差为1477元/500公斤，较当周周一走强了442元/500公斤。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】因不利天气炒作，玉米预期减产，预期基差走弱；开学季及中秋节将至，鸡蛋处于现货消费旺季，预计鸡蛋基差走强。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率 豆粕主力01合约1M历史波动率23.8%，较上周五降0.5个百分点，场内隐含波动率为22.17%。玉米主力01合约1M历史波动率15.5%，较上周五升1.1个百分点，场内隐含波动率为14.47%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕波动率延续底部震荡，波动率水平处于低位水平，可继续持有豆粕看涨期权。玉米波动率适中，可持有看跌期权管理下跌风险。 ∟.生产利润 图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨） 1.大豆&玉米利润情况：：9月2日，美湾大豆10月盘面榨利为-390元/吨，盘面压榨利润较上周有所恶化；现货榨利386元/吨。本周玉米淀粉产区利润虽有回暖，但企业仍处于亏损。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】盘面榨利恶化，但现货榨利维持较高水平，处于对后市榨利改善的预期，油厂采购意愿有所上升。库存走低和开学将至，企业开机率提升，若需求行情好，盈利有望持续走高。 2.禽类&生猪养殖利润情况：本周蛋鸡养殖和肉鸡养殖均利润走高。9月2日，自繁养殖利润669.16 图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头） 元/头，上周为526.35元；外购仔猪养殖利润800.87元，上周五692.56元。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】节日效应和开学季利好终端需求，提振蛋鸡养殖利润，关注饲料成本变化。需求旺季来临，现货猪价涨幅较大，预计年内将可维持，养殖利润持续改善，将刺激二次育肥入市积极性。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 李伟农产品分析师F0283072/Z0010384网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067