钢材：疫情扰动叠加美联储加息窗口，钢价弱势难改

钢材：疫情扰动叠加美联储加息窗口，钢价弱势难改 银河期货大宗商品研究所黑色组2022年9月5日 钢材总结 供给：本周螺纹小样本产量293.81万吨（+24.35），热卷本周产量307.25万吨（+15.14），247钢厂高炉铁水日均233.6万吨 （+4.2），富宝调研49家独立电弧炉产能利用率为40.7%（+14.6个百分点）。预计短期高炉产量提升后仍有一定惯性。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在28元/吨，华北长流程螺纹含税成本在3931元/吨，华东华南全线亏损。电炉端，华东平电电炉成本在4380元左右，电炉平电利润-318元/吨左右，谷电成本4215元左右，谷电利润-154元/吨左右。 需求：mysteel统计上周小样本螺纹表需297.91万吨（同比-12.3%），环比增加13.19万吨；小样本热卷表需315.89万吨（同比-3.88%），环比增加16.34万吨. 库存：螺纹库存方面库存厂内库存增13.63万吨，社会库存降17.73万吨，总体库存降4.10万吨；热卷厂库下降1.38万吨，社库下降7.26万吨，总体库存下降8.64万吨。 宏观：中国8月官方制造业PMI为49.4%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%和51.7%，继续位于扩张区间。中国8月财新制造业PMI49.5，较7月回落0.9个百分点，降至荣枯线以下，显示制造业在经历了两个月的扩张后重现收缩。美国8月非农就业人数增加31.5万人，创2021年4月来最小增幅，前值52.8万人。美国截至8月27日当周初请失业金人数为23.2万，前值24.3万。美国初请失业金人数连续第三周下降，降至两个月来最低水平，这表明尽管经济增长放缓，但就业需求依然健康。 产业：产量上247家钢厂日均铁水产量回升至233.6万吨水平，高于去年同期，螺纹持续复产，高炉产量恢复较快，预期下周热卷产量继续回升。需求端建材日均成交环比下滑，华东水泥开工率环比回升，钢联统计螺纹表需回升，维持同比-12%。热卷表需持续维持同比-3-10%，无明显变化，冷热价差回落，关注本周需求变化，建材成交、水泥开工率以及钢联表需。库存端螺纹热卷库存压力均不大，后市重点在前期旺季预期淡化后电炉产量变化，需求超预期可能不大。宏观上9月下旬美联储加息会议，市场或反复炒作宏观因素，国内疫情多点发散，部分城市静默，做多需等待加息落地或二十大会议之后。 单边：若钢厂减产不及时，可考虑逢高做空远月螺纹/热卷。 套利：建议逢低做多远月卷螺差（唐山粗钢压减以及电炉短期限电解除后部分复产）风险点：热卷产量超预期增加、电炉复产不及预期等。 建议逢低做多远月卷矿比（唐山粗钢压减以及铁矿四季度相对确定性累库）。风险点：热卷减产不及预期、铁矿发运大幅回落等。 2021 2022 8-12月唐山市剩余粗钢产量 5691.0 4816.0 月均 1138.2 963.2 日均 36.7 31.1 1-7月日均粗钢产量 34.4 环比1-7月日均减量 3.3 唐山地区粗钢压减影响测算 2021 2022 减量 1-7月唐山地区粗钢累计产 7420 7469 49 1-7月河北地区粗钢累计产 13944 12987 -957 1-7月江苏地区粗钢累计产量 7377 7159 -218 1-7月山东地区粗钢累计产量 5158 4199 -960 1-7月山西地区粗钢累计产量 4106 4063 -43 1-7月辽宁地区粗钢累计产量 4695 4320 -374 1-7月广西地区粗钢累计产量 2296 2179 -117 1-7月湖北地区粗钢累计产量 2315 2249 -67 1-7月广东地区粗钢累计产量 2118 2136 18 1-7月安徽地区粗钢累计产量 2272 2307 35 1-7月全国粗钢累计产量 64933 60928 -4005 2022年唐山市压减钢铁粗钢产能862.4万吨的任务，总量不超12284万吨，按照省政府要求A类企业压减3% 2022年粗钢平衡推演-中性预期 粗钢库存 单位：万吨 供应 需求 库存 生铁产量 废钢产钢 粗钢产量 钢材进口 钢坯进口 钢材�口 粗钢内需 粗钢库存 2019 80937 18352 99288 1307 306 6846 94023 3315 增量 3831 1972 5803 -93 200 -553 6324 26 同比 4.97% 12.04% 6.21% -6.61% 189.73% -7.48% 7.21% 0.79% 2020 89622 16854 106477 2152 1833 5711 104309 3721 增量 8686 -1498 7188 845 1528 -1135 10286 405 同比 10.73% -8.16% 7.24% 64.61% 499.93% -16.58% 10.94% 12.23% 2021E 85582 17523 103105 1517 1372 7118 99130 3440 增量 -4040 669 -3371 -635 -462 1407 -5180 -281 同比 -4.51% 3.97% -3.17% -29.51% -25.19% 24.65% -4.97% -7.55% 2022E 85352 15575 100927 1098 644 6480 96121 3495 增量 -231 -1948 -2178 -419 -728 -638 -3009 55 同比 -0.27% -11.12% -2.11% -27.63% -53.06% -8.96% -3.04% 1.60% 11000 9500 8000 6500 5000 3500 2000 500 123456789101112 20182019202020212022 340.0 320.0 300.0 280.0 260.0 240.0 220.0 200.0 粗钢产量 123456789101112 20182019202020212022 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 粗钢需求 123456789101112 20182019202020212022 第三部分：市场重要资讯解读 第二部分：上周钢材市场回顾 第四部分：钢材各品种供需存情况 目录 第一部分：上周钢材市场回顾 第二部分：市场重要资讯解读 第三部分：钢材各品种供需存情况 一、上周钢材市场回顾 螺纹热卷现货价格 上周五网价上海中天螺纹3970元（-230），北京敬业3960（-130） 上周五上海本钢热卷3860元（-160），天津河钢热卷3910（-100）。 6800 螺纹钢汇总价格：HRB400：20mm：上海（日） 7800 热轧板卷汇总价格：4.75mm：上海（日） 5800 4800 3800 2800 123456789101112 20182019202020212022 6800 5800 4800 3800 2800 123456789101112 20182019202020212022 卷螺差情况 01合约卷螺差(理转磅)-49元（+48）。10合约卷螺差-112元（+62）。 01合约卷螺差10合约卷螺差 600600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 010203040506070809101112 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 10111212345678910 1901合约2001合约2101合约2201合约2301合约1810合约1910合约2010合约2110合约2210合约 基差价差情况 10螺纹基差螺纹10-1价差 101112010203040506070809 1500400 1000 500 300 0101020203030404050506060707070808090910 200 100 00 -500 rb1810rb1910rb2010rb2110rb2210 -100 rb1910-rb2001rb2010-rb2101 rb2110-rb2201rb2210-rb2301 600 500 400 300 10热卷基差 250 200 150 热卷10-1价差 200100 100 0 -100 -200 10111212345678910 hc1810hc1910hc2010hc2110hc2210 50 0 0101020203030404050506060707070808090910 hc1910-hc2001hc2010-hc2101 hc2110-hc2201hc2210-hc2301 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润(长流程) 1500 唐山螺纹现金利润(长流程) 1500 12001200 900900 600600 300300 00 -300-300 -600-600 123456789101112123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 天津热卷现金利润华东热卷现金利润 1500 1200 900 600 300 0 -300 -600 123456789101112 1500 1200 900 600 300 0 -300 -600 123456789101112 2018201920202021202220182019202020212022 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13% GALAXYFUTURES9 废钢价格情况 上周五张家港地区废钢价格2680元（-80） 3800 3300 2800 2300 1800 各地废钢价格 4000 3500 3000 2500 2000 张家港普碳废钢价格 张家港废钢莱芜废钢成都废钢唐山废钢 1500 01/0202/0103/0304/0205/0406/0307/0308/0209/0110/0811/0712/07 2018年2019年2020年2021年2022年 独立电弧炉成本 上周五华东电炉平电成本4379元（-94），华东电炉谷电成本4215元（-94），西南地区电炉成本4225（-57），华北电炉成本4199元（-120）。 5,700 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 各地独立电弧炉成本测算 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 石墨电极:超高功率电极行情价：江苏：600mm（日） 华东电炉成本（平段）山东电炉成本西南电炉成本华北电炉成本 短流程钢厂利润情况 华东电炉平电利润-318元。华东电炉谷电利润-154元。 1500 1200 900 600 300 0 -300 -600 华东电炉现金利润(平电) 123456789101112 20182019202020212022 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东电炉现金利润（谷电） 010203040506070809101112 20182019202020212022 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13% GALAXYFUTURES12 盘面利润情况 01合约螺纹盘面利润250元（-35）10合约热卷盘面利313元（-14） 2100 1600 11