轮胎及炭黑山东地区调研纪要：轮胎相关市场成交低迷，悲观情绪蔓延

期货研究 2022年9月6日 轮胎相关市场成交低迷，悲观情绪蔓延 —-轮胎及炭黑山东地区调研纪要 报告要点： 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 二〇二二年度 产业服务研究所 本次调研以探究轮胎及炭黑市场为主，为投资者展示轮胎及其原材料各环节现状。调研包括轮胎生产企业、炭黑生产企业、炭黑贸易商、橡胶制品生产企业。 市场成交：轮胎产业链相关成交不活跃，终端厂家对炭黑、合成橡胶、天然橡胶的采购以刚需原材料补库为主。轮胎生产企业目前资金流转速度降低，炭黑及合成橡胶的生产企业和贸易商出货压力较大，炭黑行业已经出现低价抢单的情况。轮胎相关产业市场竞争逐渐白热化。 轮胎库存：目前轮胎生产企业库存分化严重。部分大型轮胎生产企业依靠出口订单优势可以做到产销平衡，但是以国内市场为主打的轮胎企业则出现产成品严重滞销的情况。从产成品类别来看，目前半钢胎库存情况要好于全钢胎库存。根据数据显示，上周全钢胎的平均库存天数已经达到46.1天，半钢胎平均库存 天数已经达到44.5天，均为历史同比最高位。 轮胎订单情况：近期轮胎市场订单持续维持弱势，国内市场配套以及替换市场均维持低迷。进入8月之后，国际市场轮胎订单环比走弱，出口景气程度降低，轮胎市场遭遇国内外市场双重压力。 (正文) 1.炭黑贸易公司A 贸易公司情况：2017年开始涉足炭黑贸易领域 贸易情况：钢铁行业今年整体减产严重，作为炭黑主要原材料的高温煤焦油产量减少。与此同时，深加工相关行业例如沥青、工业萘、蒽油生产利润高于炭黑行业，部分煤焦油资源向高利润行业倾斜，因此整体而言可用于生产炭黑的煤焦油数量大幅降低且煤焦油价格始终处于高位导致炭黑生产企业原材料采购较为被动。受煤焦油成本端的强劲支撑，炭黑整体价格偏高，叠加轮胎生产企业需求弱势，炭黑贸易商利润被挤压严重。 销售模式：目前国内炭黑企业基本各自为战。炭黑生产企业销售模式可以大致分为三种。 （1）部分炭黑生产企业习惯让利于贸易商，因先款后货回款及时。 （2）部分炭黑生产企业更加喜欢直销下游，虽然均存在一个月至两个月账期，但下游采购稳定，炭黑行情跌势之下下游依然会有采购，贸易商则反之。 （3）少部分炭黑生产企业会发货给贸易商与直供终端企业相结合。货源紧张时优先保供直销企业，行情弱势下会要求贸易商执行开货行为。 定价模式：炭黑企业之间存在产品质量差异，主要原因就是原料油稳定与否。煤焦化产业链一体的集团化公司下属炭黑企业产品质量相对稳定，例如江西黑猫、山西安仑、山东金能、山西永东等产品N330价格会比小型炭黑企业定价贵200-300元/吨;N220价格目前贵约800元/吨；N550贵300-400元/吨。 出口情况：炭黑贸易公司A不做炭黑出口，据了解今年出口形势很好，主要是因为俄乌地缘政治因素，俄罗斯被制裁，欧洲市场存在炭黑的供应缺口，利好我国炭黑企业出口。 炭黑存储与运输：炭黑可以分为小包装及大包装，一般运输使用平板货车。储存仓库要求干燥、通风。 （1）小包装：20kg或25kg （2）大包装：500kg或1000kg 炭黑性质：理论上炭黑保质期是两年，但是超过半年放置期的炭黑很多下游企业就会心存疑虑，主要是担心产品当中水分会超标，尤其是处于雨季时期会更加担心，因水分过大的炭黑投入使用后，混炼胶会出现气泡，正常水分数值含量不能超过1.5。 图1：小包装炭黑 图2：大包装炭黑 资料来源：公开资料整理 资料来源：公开资料整理 2.轮胎生产企业B 生产企业情况：共有三个工厂区，A区主要生产半钢胎，产能1200万套，B区主要生产全钢胎，产能120万套。C区也主要生产全钢胎。 库存情况：产销平衡，库存情况维持稳定。根据B企业描述，该区域其他轮胎生产企业产成品库存持续累积，产成品库存天数远超往年同期水平，库存积压严重。 销售情况：企业B所产轮胎基本95%以上用来外贸出口，尤其今年考虑到汇率问题，产品出口占据优势。内销部分供给军方、国防部队。整体而言，2022年8月以前，国内市场轮胎销售情况持续低迷，半钢胎情况稍好于全钢胎。相比于持续弱势的国内市场，出口市场较为景气。但是在进入8月之后，出口订单环比开始逐渐下降。国内轮胎生产企业遭遇国内及国外市场双重压力。 3.炭黑贸易商C 贸易商情况：8月炭黑销售量为600吨，正常月度炭黑销售量在1500吨以上。贸易商C的主要下游为周边的轮胎生产企业以及橡胶输送带企业。贸易范围在周边5公里范围内，因为当地轮胎厂以及橡胶制品企业较为密集所以贸易商C的现货主要被当地下游所消化。 库存情况：贸易商C有自己的库房，正常库存周转量为500吨，理论上够10天的销售量，但是现在下游需求差，估计现有库存够20天的销售。 销售模式：下游先打款，炭黑贸易商后发货。 产品定价：主要根据山东几家大型轮胎生产企业的招标情况。招标价格是保密的但是会随着时间推移逐渐透明。 销售情况：贸易商C货源主要供给当地企业，其他贸易商货源有出口比例。出口的目的地主要在东南亚地区。当地轮胎企业对N375、N326用量比较大，这两个牌号的炭黑是贸易商C的主打产品。当前炭黑整体的销量与往年同期相比减少60%，整体销售压力较大。 4.橡胶制品企业D 企业情况：橡胶制品生产企业D坐落在枣庄经济开发区，主要产品包括煤矿井下用整芯输送带（PVC、PVG）、分层输送带（EP、NN、CC）、钢丝绳芯输送带等四大系列八十多个品种，可满足国内外煤矿、码头、电力、化工等行业用户需求。 原材料采购：原材料主要采购丁苯橡胶以及顺丁橡胶。 （1）丁苯橡胶：型号1500E，常备库存10至20吨，采购周期为2月，主要遵从买涨不买跌的采购心态。 （2）顺丁橡胶：型号BR9000，常备库存3至5吨，采购周期为2月。 原材料交易模式：现阶段原材料采购以承兑结算为主，橡胶制品企业先付款再拿原材料。橡胶采购主要从长期合作的贸易商处采购，从报价最低者处采购，采购价格包含了运费，企业D会要求橡胶供应商送货上门。输送带销售之后一般是找合作的物流运输方进行配送，要用熟悉的拉货司机，跟客户结算也是含运输费用的价格。 库存情况：输送带生产行业以销定产为主，根据客户的要求制作各种规格的输送带。产品生产成本较高，为了避免产成品大量压款的情况，生产企业不会累积库存。 订单情况：目前作为输送带主要客户的煤矿、水泥厂今年均大幅减少招标，导致输送带行业整体订单匮乏，叠加企业D主要经营国内市场，没有出口贸易，因此企业D近期订单较少且利润微薄。 5.橡胶制品企业E 企业情况：橡胶输送带账期偏长，一般回款较好的订单可以做。胶管订单今年情况不容乐观，河北等地部分同行业的单位倒闭。 原材料采购：企业E主要分胶管和传送带两个领域。 (1)胶管不使用天然橡胶，内胶主要使用的胶料为丁腈橡胶，每月丁腈橡胶用量在50吨左右。外胶主要使用CPE。炭黑主要使用N326、N660、N220以及N330，月用60吨左右。 (2)输送带用一部分全乳胶，根据订单情况，消耗量不固定。丁苯橡胶主要使用1500E(抚顺、吉化、兰化均可使用)。因采购量不稳定，胶料采购付款没有帐期。 原料库存情况：通常原材料保持十天左右常备库存。销售情况：企业E销售端分胶管和输送带两个领域。 (1)胶管99%用于出口，主要的出口市场为中东、南美、非洲等地。企业E通常关注汇率波动情况以及海 运集装箱的情况，目前基本每天都会有集装箱来装货。 (2)输送带主要以内销为主，销售对象为矿山、码头、钢厂、水泥厂。输送带销售没有明显的淡旺季，销售策略主要遵循出口和内销自由调节切换。 6.总结 本次调研以探究轮胎及炭黑市场为主，为投资者展示轮胎及其原材料各环节现状。调研包括轮胎生产企业、炭黑生产企业、炭黑贸易商、橡胶制品生产企业。 市场成交：轮胎产业链相关成交不活跃，终端厂家对炭黑、合成橡胶、天然橡胶的采购以刚需原材料补库为主。轮胎生产企业目前资金流转速度降低，炭黑及合成橡胶的生产企业和贸易商出货压力较大，炭黑行业已经出现低价抢单的情况。轮胎相关产业市场竞争逐渐白热化。 轮胎库存：目前轮胎生产企业库存分化严重。部分大型轮胎生产企业依靠出口订单优势可以做到产销平衡，但是以国内市场为主打的轮胎企业则出现产成品严重滞销的情况。从产成品类别来看，目前半钢胎库存情况要好于全钢胎库存。根据数据显示，上周全钢胎的平均库存天数已经达到46.1天，半钢胎平均库存 天数已经达到44.5天，均为历史同比最高位。 订单情况：近期轮胎市场订单持续维持弱势，国内市场配套以及替换市场均维持低迷。进入8月之后，国际市场轮胎订单环比走弱，出口景气程度降低，轮胎市场遇国内外市场双重压力。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521