植物油周报

植物油周报 2022年9月4日 分析师:王明伟从业资格号：F0283029投资咨询号：Z0010442 TEL:0575-85226759 周度观点 油脂周评：本周油脂震荡下行。马来西亚7月棕榈油出口为132.1万吨，环比增加10.72%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.81%，受印尼政策影响，马来出口量下降导致库存增长。目前印尼免出口税政调整，9月1-15日毛棕榈油出口税将上调至124美元/吨，高于当前74美元/ 吨，印尼此前曾决定将棕榈油出口专项税豁免期延长至10月31日。马来22供应增长确定，目前马棕处增产季，叠加出口压力，预计处持续增库状态，但劳工问题缓解有一定增库速度。目前美豆库存仍出偏紧态势，库销比维持6%附近，目前北美天气干燥，北美进入天气炒作阶段。短期来看马棕库存及美豆库存紧张，国内油脂库存紧张依旧对油价支撑，加拿大菜籽减产及菜系整体库存偏紧同样对价格有所支撑。近期国际原油市场及美豆价格连续下挫，美联储激进加息预期下美元再创新高，宏观情绪整体承压。马棕劳工恢复速度及产量依旧是市场关注重点，劳工问题暂未解决，疫情情况下，马来产量难以恢复至自然年份产量。目前油脂均受外盘相关品种政策影响，印尼出口加速，后续关注美豆新豆及马来劳工产能情况。策略：高抛低吸 豆类中下游 900 全国油厂进口大豆库存 800 700 600 500 400 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 300 201320142015201620172018201920202021 进口大豆到港量 压榨厂豆粕库存 1100.00 140 120 1000.00 100 900.00 80 800.00 60 700.00 600.00 500.00 400.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015201620172018201920202021预估 40 20 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 0 201320142015201620172018201920202021 豆类中下游 近月合约盘面压榨利润 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 -1000 2021 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2018-01-01 2018-03-01 2018-05-01 2018-07-01 美湾盘面利润 2018-09-01 2018-11-01 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 美西盘面利润 2019-07-01 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2019-09-01 0 2019-11-01 2020-01-01 南美盘面利润 2020-03-01 2020-05-01 2015 2020-07-01 2020-09-01 2016 2020-11-01 2021-01-01 2017 2021-03-01 油厂大豆压榨量 2018 2019 2020 2021-05-01 棕榈油上游 300000 MPOB马来向欧盟出口量 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201620172018201920202021 700000 MPOB马来向印度出口量 400000 马来棕榈油月度消费 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350000 300000 250000 200000 150000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 MOPB马来向中国出口量 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 201620172018201920202021 201620172018201920202021 进口大豆到港量 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 预估 国内棕榈油进口量 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 棕榈油中下游 150 130 110 90 70 50 2013 2014 棕榈油港口库存 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周 400000 300000 200000 100000 第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 豆油商业库 棕榈油中下游 190 170 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 全国油厂菜油库存 700000 600000 500000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 产业链库存 1100.00 1000.00 进口大豆到港量 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015201620172018201920202021预估 压榨厂豆粕库存 豆油商业库 140 190 120 170 100 150 80 130 60110 4090 2070 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 050 201320142015201620172018201920202021 201320142015201620172018201920202021 产业链库存 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 棕榈油港口库存 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2013 2014 2015 2016 全国油厂菜油库存 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2017 2018 2019 2020 2021 沿海油厂菜粕库存 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-12-27 2019-02-27 2019-04-27 2019-06-27 2019-08-27 棕榈油交易所仓单 棕榈油仓单 2019-10-27 2019-12-27 2020-02-27 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-04-27 2020-06-27 同比 2020-08-27 2020-10-27 2020-12-27 2021-02-27 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 2021-04-27 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2017-12-02 2018-02-02 2018-04-02 2018-06-02 2018-08-02 2018-10-02 2018-12-02 菜籽油仓单 2019-02-02 2019-04-02 2019-06-02 2019-08-02 2019-10-02 2019-12-02 同比 2020-02-02 2020-04-02 2020-06-02 2020-08-02 2020-10-02 2020-12-02 2021-02-02 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 2021-04-02 2017-12-02 2018-03-02 2018-06-02 2018-09-02 豆油交易所仓单 2,000.00 1,500.00 2018-12-02 豆油仓单 2019-03-02 2019-06-02 35,000.00 30,000.00 25,000.00 2019-09-02 2019-12-02 同比 2020-03-02 2020-06-02 2020-09-02 2020-12-02 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 菜籽油交易所仓单 2021-03-02 产业链库存 进口价格 马来棕榈油进口价 进口大豆：CNF价 600.00 1,000.00 900.00 550.00 800.00 500.00 700.00 450.00 600.00 400.00 500.00 350.00 400.00 300.00 CNF进口价：美湾 CNF进口价：美西 CNF进口价：南美 Wind棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 Wind棕榈油(马来西亚):FOB离岸价 2017-10-31 2017-12-31 2018-02-28 2018-04-30 2018-06-30 2