农林牧渔行业周观点（2022年35周）：猪价继续上涨，下半年养殖链有望持续保持景气

行业研究 农林牧渔行业：猪价继续上涨，下半年养殖链有望持续保持景气——行业周观点（2022年35周） 2022年9月5日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股本周生猪均价23.24元/千克，较上周上涨5.40%；猪肉均价29.70元/千克，较 份上周上涨2.59%；仔猪均价40.17元/千克，较上周下跌3.37%；二元母猪均价 未来3-6个月行业大事: 2022-09-18中国8月大豆进口量(万吨) 有2348.72元/头，较上周上涨0.48%。本周生猪价格环比继续大幅上涨，周度均 限价突破23元/公斤，周内以震荡持续上涨为主。目前天气逐渐转凉，中秋临近，公养殖端预期看涨情绪高，生猪出栏不积极，屠企收猪困难。叠加四川等地区疫司 证情防控居民囤货现象严重，短时需求增加，利多因素聚集，支撑猪价持续上涨 券本周国家发改委公告将于9月投放政府冻肉储备，并指导地方同步加大猪肉储研备投放力度。在CPI持续上行的背景下，政策端对于稳猪价的决心不改，但我究们认为，现阶段猪价高位震荡是由市场客观供需格局转变决定的，政府储备投 行业基本资料占比% 股票家数1042.18% 行业市值(亿元)16789.781.9% 流通市值(亿元)12109.141.8% 行业平均市盈率-29.99/ 行业指数走势图 农林牧渔 沪深300 报放量级相对较小，不能对供给端产生明显冲击，并且猪价“稳”并不代表猪价要 告“降”，特别是从今年养殖端的经营来看，受上半年猪价持续低位影响，大部分养殖企业真正实现利润是从6月开始的，现阶段猪价不具备大幅回落的基础。本周各家生猪养殖企业的中报陆续披露完毕，上半年各家企业均出现大幅亏损。 我们判断，随着下半年猪价传统需求旺季临近，猪价有望持续保持坚挺，下半年猪企业绩有望大幅改善，全年业绩有望企稳。而对于明年猪价我们仍保持相对乐观的态度，农业农村部公布7月全国能繁母猪存栏环比仅增加0.5%，母猪补栏情绪仍较为谨慎，目前来看明年上半年的猪价会明显好于今年上半年。从目前板块的估值来看，按22、23年出栏来计算的各家企业头均市值仍明显处于低位。我们持续推荐生猪养殖板块布局，重点推荐牧原股份、天康生物等。 市场回顾： 本周（0829-0902）农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：渔业2.39%、动物保健1.82%、农产品加工-1.01%、畜禽养殖-1.43%、饲料-1.46%、种植业 -3.49%。本周（0829-0902）农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：回盛生物24.16%、中水渔业15.68%、瑞普生物10.96%、神农集团9.88%、佩蒂股份9.77%；表现后五的公司为：百龙创园-6.51%、荃银高科-7.62%、獐子岛 -8.52%、农发种业-9.28%、佳沃股份-12.27%。重点追踪： 1、海大集团发布2022年半年报 事件：8月30日，海大集团发布2022年半年报，上半年营业收入463.26亿元 同比去年+21.30%；归母净利润9.19亿元，同比去年-40.07%。 2、牧原股份发布2022年半年报 事件：8月31日，牧原股份发布2022年半年报，上半年营业收入442.68亿元同比去年+6.57%；归母净利润-66.84亿元，同比去年-170.16%。 重点推荐： 68.7% -31.4% 9/611/61/63/65/67/6 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 研究助理：孟林 010-66554073menglin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480120080038 【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物 【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价继续上涨，下半年养殖链有望持续保持景气 目录 1.核心观点：猪价继续上涨，下半年养殖链有望持续保持景气4 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的4 3.市场表现：本周市场表现不佳6 4.重点公司追踪7 5.风险提示7 6.附录：行业重点价格跟踪8 相关报告汇总12 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅6 图2:农林牧渔子行业市盈率6 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅7 图4:生猪存栏量（万头）及环比8 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比8 图6:能繁母猪价格（元/公斤）8 图7:仔猪价格（元/公斤）8 图8:生猪价格（元/公斤）8 图9:猪肉价格（元/公斤）8 图10:国内玉米价格（元/公斤）9 图11:国内豆粕价格（元/公斤）9 图12:育肥料价格（元/公斤）9 图13:猪粮比价9 图14:自繁自养利润（元/头）9 图15:外购仔猪利润（元/头）9 图16:肉鸡苗价格（元/羽）10 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）10 图18:白条鸡价格（元/公斤）10 图19:肉种蛋价格（元/羽）10 图20:肉鸡料价格（元/公斤）10 图21:肉鸡成本（元/500克）10 图22:毛鸡利润（元/羽）11 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）11 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价继续上涨，下半年养殖链有望持续保持景气 1.核心观点：猪价继续上涨，下半年养殖链有望持续保持景气 本周生猪均价23.24元/千克，较上周上涨5.40%；猪肉均价29.70元/千克，较上周上涨2.59%；仔猪均价 40.17元/千克，较上周下跌3.37%；二元母猪均价2348.72元/头，较上周上涨0.48%。本周生猪价格环比继续大幅上涨，周度均价突破23元/公斤，周内以震荡持续上涨为主。目前天气逐渐转凉，中秋临近，养殖端预期看涨情绪高，生猪出栏不积极，屠企收猪困难。叠加四川等地区疫情防控居民囤货现象严重，短时需求增加，利多因素聚集，支撑猪价持续上涨。本周国家发改委公告将于9月投放政府冻肉储备，并指导地方同步加大猪肉储备投放力度。在CPI持续上行的背景下，政策端对于稳猪价的决心不改，但我们认为，现阶段猪价高位震荡是由市场客观供需格局转变决定的，政府储备投放量级相对较小，不能对供给端产生明显冲击，并且猪价“稳”并不代表猪价要“降”，特别是从今年养殖端的经营来看，受上半年猪价持续低位影响，大部分养殖企业真正实现利润是从6月开始的，现阶段猪价不具备大幅回落的基础。本周各家生猪养殖企业的中报陆续披露完毕，上半年各家企业均出现大幅亏损。我们判断，随着下半年猪价传统需求旺季临近，猪价有望持续保持坚挺，下半年猪企业绩有望大幅改善，全年业绩有望企稳。而对于明年猪价我们仍保持相对乐观的态度，农业农村部公布7月全国能繁母猪存栏环比仅增加0.5%，母猪补栏情绪仍较为谨慎，目前来看明年上半年的猪价会明显好于今年上半年。从目前板块的估值来看，按22、23年出栏来计算的各家企业头均市值仍明显处于低位。现阶段我们持续推荐生猪养殖板块布局，首推成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线和小而美标的。重点推荐牧原股份、天康生物等。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪均价23.24元/千克，较上周上涨5.40%；猪肉均价29.70元/千克，较上周上涨2.59%；仔猪均价40.17元/千克，较上周下跌3.37%；二元母猪均价2348.72元/头，较上周上涨0.48%。本周生猪价格环比继续大幅上涨，周度均价突破23元/公斤，周内以震荡持续上涨为主。目前天气逐渐转凉，中秋临 近，养殖端预期看涨情绪高，生猪出栏不积极，屠企收猪困难。叠加四川等地区疫情防控居民囤货现象严重，短时需求增加，利多因素聚集，支撑猪价持续上涨。本周国家发改委公告将于9月投放政府冻肉储备，并指导地方同步加大猪肉储备投放力度。在CPI持续上行的背景下，政策端对于稳猪价的决心不改，但我们认为，现阶段猪价高位震荡是由市场客观供需格局转变决定的，政府储备投放量级相对较小，不能对供给端产生明显冲击，并且猪价“稳”并不代表猪价要“降”，特别是从今年养殖端的经营来看，受上半年猪价持续低位影响，大部分养殖企业真正实现利润是从6月开始的，现阶段猪价不具备大幅回落的基础。本周各家生猪养殖企业的中报陆续披露完毕，上半年各家企业均出现大幅亏损。我们判断，随着下半年猪价传统需求旺季临近，猪价有望持续保持坚挺，下半年猪企业绩有望大幅改善，全年业绩有望企稳。而对于明年猪价我们仍保持相对乐观的态度，农业农村部公布7月全国能繁母猪存栏环比仅增加0.5%，母猪补栏情绪仍较为谨慎，目前来看明年上半年的猪价会明显好于今年上半年。从目前板块的估值来看，按22、23年出栏来计算的各家企业头均市值仍明显处于低位。现阶段我们持续推荐生猪养殖板块布局，首推成本控制具备明显优势的养 殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线和小而美标的。重点推荐 牧原股份、天康生物等。 饲料动保：本周五（0902）国内玉米均价2777.36元/吨，较前一周周五上涨0.77%；豆粕均价4540元/吨， 较前一周周五上涨70元/吨。本周玉米价格窄幅波动。目前主产区贸易商玉米库存陆续出售，阴雨天气以及气温偏低导致新粮收获期延迟，后期供应压力或下降，而下游季节性需求旺季来临，企业采购需求或将继续 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价继续上涨，下半年养殖链有望持续保持景气 回暖，对价格支撑力有所增强。豆粕方面，近期美盘大豆期价回调后成本端对豆粕支撑减弱，油厂榨利好转后开机积极性增加后豆粕产量将有所增大，但市场在备货告一段落后观望情绪升温，且国内四川等地疫情防控升级后制约油脂需求，预计短期豆粕价格将维持震荡。我们认为4月以来玉米、豆粕等饲料原料价格开始高位逐步回落，饲料企业年初成本上涨压力有望得到缓解，目前来看，原粮价格已趋于平稳，企业业绩有望 得到一定修复。持续推荐饲料龙头海大集团。动保方面建议持续关注非瘟疫苗进展及随养殖行情边际改善迎来估值修复机会，从批签发数据来看，主要猪用市场苗已经基本恢复到去年同期水平，重点推荐动保龙头生物股份、科前生物、普莱柯。 种植种业：8月26日，国家统计局公布2022年早稻产量数据，2022年全国早稻总产量562.5亿斤，同比增长0.4%（2.1亿斤），实现了夏粮丰收和早稻稳产。但7月以来南方持续高温干旱对秋粮生产带来了严重 挑战。8月19日，农业农村部召开南方高温干旱情况及抗灾工作进展调度视频会，会议指出，未来10天是南方中稻集中抽穗扬花的时期、也是抗灾减损的关键窗口期，要全力抓好科学抗旱救灾，进一步加强包省包片联系和技术指导。8月22日，农业农村部、水利部、应急管理部、中国气象局四部门联合印发《关于深入贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神，毫不放松抓好抗高温热害干旱夺秋粮丰收的紧急通知》，要求有关地区认真贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神，深刻认识抗高温热害干旱夺取秋粮丰收对经济社会发展全局的重要意义，坚决扛起保障国家粮食安全的政治责任，毫不放松抓好防灾减灾各项工作，全力以赴打 赢抗高温热害干旱夺秋粮丰收保卫战。我们认为，入夏以来在全球多地发生极端干旱天气的背景下，我国粮食安全议题更为突出，建议关注粮食安全以及转基因商用落地共同催化下的种植业相关标的，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他涉及标的包括苏垦农发，登海种业，荃银高科等。 白羽肉鸡养殖：本周五（0902）全国白羽肉毛鸡均价4.80元/斤，较前一周周五下跌0.62%，全国白羽肉鸡苗均价2.62元/羽，较前一周周五上涨8.71%。本周毛鸡价格弱势震荡。目前高温天气影响逐步减弱，养殖户惜售盼涨的心理减弱，毛鸡出栏量有所增加，屠企达产缺口有所缓解，多按需议价。本周鸡苗价格小幅上涨。目前北部等地区高温天气有所缓解，鸡苗走货量呈现上行后调整趋势。我们观察到3月以来毛鸡价格走