英伟达高端GPU在华限售，算力国产化亟待突破

证券研究报告 行业评级：电子强于大市（维持） 电子行业报告 英伟达高端GPU在华限售，算力国产化亟待突破 2022年9月5日 平安证券研究所电子团队 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）8月31日，英伟达公告表示8月26日收到美国政府通知，要求对A100和H100两代高端GPU计算芯片提出出口管制许可，并立即生效。2）华为将在9月6日发布Mate50系列新机，将搭配卫星通信技术，其全新影像品牌XMAGE也将在Mate50系列上首发。3）根据市场研究机构IDC统计数据，22H1国内AR/VR市场整体出货量达58.6万台 （AR出货2.8万台，VR出货55.8万台），消费者市场出货占比呈现逐渐提升态势。 一周行情回顾：上周，申万半导体行业指数下跌0.83%，跑赢沪深300指数1.21个百分点；年初以来，申万半导体行业指 数下跌28.30%，跑输沪深300指数10.93个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现相对强势。 投资建议：1）美国限制英伟达在华销售高端GPU芯片，将进一步催化半导体国产化进程。建议关注：思瑞浦、兆易创新、斯达半导、纳芯微等；2）华为Mate50、iPhone14发售在即，国内相关上下游产业链企业将充分受益，建议关注：鹏鼎控股、歌尔股份、立讯精密等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 美国限制英伟达向中国出口高阶GPU 8月31日，英伟达公告表示8月26日收到美国政府通知，要求对A100和H100两代高端GPU计算芯片提出出口管制许可，并立即生效。随 后9月1日英伟达再次发表声明，表示美国政府告知其可以继续开发H100集成电路所需的出口、再出口和国内转移。此次涉及的A100和H100两款芯片主要布设于大型数据中心的服务器，广泛应用于云端的AI模型训练和执行推理等场景。 英伟达A100GPU产品英伟达H100和A100基本参数 NVIDIAH100 NVIDIAA100 晶体管数量 800亿颗 542亿颗 芯片面积 814mm² 828mm² 工艺节点 台积电4nm 台积电7nm 显存容量 80GB HBM3/HBM2E 80GBHBM2E 最大热设计功耗TDP 700W 400W 发布时间 2022年 2020年 3 资料来源：英伟达官网，芯东西，平安证券研究所 华为Mate50系列将支持卫星通信技术 华为将在9月6日发布Mate50系列，据华为常务董事余承东透漏，华为Mate50系列在通讯上将搭配“向上捅破天”的技术，后经华为证实，本次Mate50系列将支持卫星通信技术。除此之外，华为在影像领域长久积累、实践而推出的全新品牌XMAGE也将在Mate50系列上首发。截至9月4日，华为Mate50系列预约人数已超210+万人。 未来卫星通信将与地面通信融合组成新一代信息网络系统2021年国内卫星通信市场规模达792亿 资料来源：华为官网，中投产业研究院，华经产业研究院，平安证券研究所 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 国内卫星通信市场规模（亿）增速（%） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 4 IDC：22H1中国AR/VR市场出货量超50万台 根据市场研究机构IDC统计数据，22H1国内AR/VR市场整体出货量达58.6万台（AR出货2.8万台，VR出货55.8万台），消费者市场出货占比呈现逐渐提升态势。其中，22Q2国内AR/VR头显出货量达30.9万台（AR出货1.2万，VR出货29.7万），VR部分，StandaloneVR环比增长19.2%至27.3万台，TetheredVR环比下滑22.1%至2.4万台。 22H1国内AR/VR消费者市场出货量占比逐渐提升预计2024年全球AR/VR头显出货量达2130万台 75% 55% 63% 36% 43% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 商用消费 2500 2000 1500 1000 500 0 全球AR/VR市场出货量（万台）增速（%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5 资料来源：IDC，平安证券研究所 上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数经历了8月份的短暂修复后开始出现下探趋势。9月2日，美国费城半导体指数达到2599.26，周涨幅为-7.12%；中国台湾半导体指数为321.03，周涨幅为-5.19%。 年初以来费城半导体指数表现年初以来中国台湾半导体指数表现 4500 500 4000 450 400 3500 350 3000 300 2500 250 2000200 资料来源：Wind，平安证券研究所 上周，申万半导体行业指数下跌0.83%，跑赢沪深300指数1.21个百分点；年初以来，申万半导体行业指数下跌28.30%，跑输沪深300指数10.93个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现相对强势。 年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 半 导 体 -0.83% -2.21% -2.04% -2.68% -2.65% -3.15% -3.00% -3.86% 沪深 电子化学品 消费电子 光学光电子 元件 其他电子 电子 0%0% 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-08 -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -1% 300 Ⅱ Ⅱ -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -5% 资料来源：Wind，平安证券研究所 截至上周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，整体法，剔除负值）为44倍。上周，半导体行业111只A股成分股中，52只股价上涨，1只持平，58只下跌。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 1 寒武纪-U 40.49 -30.67 1 明微电子 -14.78 14.22 2 国科微 23.41 43.51 2 纳思达 -10.46 35.61 3 声光电科 18.15 102.02 3 纳芯微 -8.01 99.56 4 长川科技 18.10 100.62 4 晶丰明源 -8.00 23.59 5 拓荆科技-U 15.99 169.88 5 华峰测控 -7.76 38.99 6 东微半导 15.04 87.04 6 恒玄科技 -7.36 50.44 7 海光信息 11.75 154.36 7 峰岹科技 -7.10 43.39 8 卓胜微 9.78 29.09 8 扬杰科技 -6.22 28.95 9 翱捷科技-U 9.37 -105.98 9 思瑞浦 -6.18 72.86 10 江丰电子 9.18 111.78 10 华亚智能 -6.05 47.88 资料来源：Wind，平安证券研究所 1）美国限制英伟达在华销售高端GPU芯片，将进一步催化半导体国产化进程。建议关注：思瑞浦、兆易创新、斯达半导、纳芯微等； 2）华为Mate50、iPhone14发售在即，国内相关上下游产业链企业将充分受益，建议关注：鹏鼎控股、歌尔股份、立 讯精密等。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 一般证券从业资格 S1060121070070 张晶 ZHANGJINGN53@pingan.com.cn 投资咨询 S1060522030002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 10 股票简称 股票代码 9月2日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 新洁能 605111 103.28 1.93 2.39 2.97 3.56 53.6 43.3 34.8 29.0 推荐 圣邦股份 300661 157.76 1.96 2.87 3.85 5.02 80.4 54.9 41.0 31.4 推荐 紫光国微 002049 154.72 2.30 3.25 4.44 5.77 67.3 47.6 34.9 26.8 推荐 思瑞浦 688536 475.67 5.53 6.58 10.88 15.19 86.0 72.3 43.7 31.3 推荐 立昂微 605358 52.14 0.89 1.52 1.85 2.06 58.8 34.4 28.2 25.3 推荐 韦尔股份 603501 89.87 3.78 4.27 5.40 6.29 23.8 21.0 16.6 14.3 推荐 闻泰科技 600745 63.25 2.10 2.70 3.63 4.70 30.2 23.4 17.4 13.5 推荐 时代电气 688187 59.75 1.42 1.63 1.99 2.29 41.9 36.6 30.1 26.0 推荐 斯达半导 603290 390.25 2.33 4.50 6.68 9.03 167.3 86.8 58.4 43.2 推荐 士兰微 600460 39.94 1.07 1.05 1.43 1.79 37.3 38.1 28.0 22.3 推荐 中微公司 688012 123.51 1.64 1.90 2.27 2.62 75.3 65.1 54.4 47.2 推荐 北方华创 002371 285.55 2.04 3.09 4.21 5.63 139.8 92.3 67.8 50.8 推荐 11 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级：股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发