专题报告：北向净流入，两融环比减少

2022年09月05日 北向净流入，两融环比减少（本期0829-0902） —专题报告 策略研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 投资要点 分析师：董冰华S1050515080001dongbh@cfsc.com.cn ▌增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为129.84亿份，上期为105.56亿份。 沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流出、深股通资金为净流入。本期沪股通净流出8.32亿元（上期净流出3.15亿元），深股通资金净流入12.73亿元（上期净流出43.82亿元）；合计净流入 4.41亿元（上期合计净流出46.96亿元）。 融资融券余额：融资融券余额环比减少205.67亿元，截止到9月2日，两市融资余额15034.43亿元（上期15209.47亿元），融券余额1044.89亿元（上期1075.51亿元）。 ▌资金压力面 IPO融资规模：本期上市新股14家，总募集资金125.32亿元（上期上市新股8家，总募集资金206.07亿元）。 产业资本增减持：本期二级市场净减持67.29亿元（上期净减持 46.23亿元）。 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期(0829-0902)市场迎来约1475.05亿元解禁规模，上期(0822-0826)、下期(0905-0909)市场的解禁压力规模分别为1248.27亿元、551.51亿元。 交易费用：本期交易费用87.47亿元（上期104.82亿元）。 ▌货币投放量 公开市场：本期货币净投放0亿元（上期货币净投放0亿元）。 中期借贷便利：8月开展一年期MLF操作4000亿元，利率2.75%，较前一期下降10个基点，7月共投放1000亿元。 信用货币派生：2022年7月，M1增速6.7%（前一期5.8%）；M2增速12.0%（前一期11.4%）。2022年7月新增社融0.76万亿元（前一期约5.17万亿元），金融机构新增人民币贷款0.41万亿元（前一期约3.05万亿元）。 ▌市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调8.30bp，SHIBOR一周利率下调23.50bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调9.37bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调21.48bp；3个月同业存单收益率下调2.50bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调8.43bp，银行间同业拆借加权利率（7天）下调8.15bp。 国债市场：1年期国债收益率下调8.36bp至1.73%，10年期国债下调5.98bp至2.61%，期限利差扩大2.38bp。 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为3.47%，相比上周下降3.54%。 ▌风险提示 中美贸易摩擦加剧、疫情未能有效控制 正文目录 1、市场流动性跟踪4 2、本期增量资金面4 2.1、基金发行4 2.2、沪股通与深股通5 2.3、融资融券余额5 3、本期资金压力面6 3.1、IPO融资规模6 3.2、产业资本增减持6 3.3、解禁压力7 3.4、交易费用7 4、货币投放量8 4.1、公开市场8 4.2、中期借贷便利8 4.3、信用货币派生9 5、市场资金价格10 5.1、货币市场10 5.2、国债市场11 5.3、理财市场12 图表目录 图表1：市场资金情况（亿元）4 图表2：偏股型基金募集规模（亿份）4 图表3：沪股通与深股通情况（亿元）5 图表4：融资融券余额（亿元）5 图表5：IPO融资额（亿元）6 图表6：产业资本增持情况（亿元）6 图表7：限售解禁金额（亿元）7 图表8：一周交易费用合计（亿元）7 图表9：公开市场操作（亿元）8 图表10：中期借贷便利MLF（亿元）8 图表11：MLF投放量&到期量（亿元）8 图表12：社会融资规模（亿元）9 图表13：M1&M2同比增速情况（亿元）9 图表14：社融分项新增情况（亿元）10 图表15：Shibor利率（%）10 图表16：银行间质押式回购（%）10 图表17：三个月同业存单收益率（%）11 图表18：银行间同业拆借利率（%）11 图表19：国债收益率（%）11 图表20：银行人民币理财产品收益率（%）12 1、市场流动性跟踪 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为129.84亿份，沪深股通合计净流入4.41亿 元，IPO融资规模125.32亿元，融资融券余额环比减少205.67亿元。资金流出方面，产业 市场流动性跟踪（亿元人民币） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 129.84 105.56 海外资金 深沪港通净流向 +4.41 -46.96 一级市场 IPO融资规模 125.32 206.07 杠杆资金 融资融券余额 -205.67 -100.18 产业资本 解禁压力 551.51 1475.05 产业资本净流向 -67.29 -46.23 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 87.47 104.82 公开市场操作 逆回购 0 0 中期借款便利 MLF 4000 1000 资本净减持67.29亿元，资金解禁规模551.51亿元，交易费用为87.47亿元。图表1：市场资金情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、本期增量资金面 2.1、基金发行 新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为129.84亿份，上期为105.56亿份。图表2：偏股型基金募集规模（亿份） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 新成立基金份额:偏股型:周 2.2、沪股通与深股通 本期沪股通资金为净流出、深股通资金为净流入。本期沪股通净流出8.32亿元（上期 净流出3.15亿元），深股通资金净流入12.73亿元（上期净流出43.82亿元）；合计净流 入4.41亿元（上期合计净流出46.96亿元）。 图表3：沪股通与深股通情况（亿元） 400 300 200 100 0 -100 -200 2020/8/21 2020/9/25 2020/10/30 2020/12/4 2021/1/8 2021/2/12 2021/3/19 2021/4/23 2021/5/28 2021/7/2 2021/8/6 2021/9/10 2021/10/15 2021/11/19 2021/12/24 2022/1/28 2022/3/11 2022/4/15 2022/5/20 2022/6/24 2022/7/29 -300 沪股通:当日资金净流入(人民币):周深股通:当日资金净流入(人民币):周 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.3、融资融券余额 融资融券余额环比减少205.67亿元，截止到9月2日，两市融资余额15034.43亿元 （上期15209.47亿元），融券余额1044.89亿元（上期1075.51亿元）。 图表4：融资融券余额（亿元） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 6,000 1,850 1,650 1,450 1,250 1,050 850 650 450 250 50 融资余额融券余额 3、本期资金压力面 3.1、IPO融资规模 本期上市新股14家，总募集资金125.32亿元（上期上市新股8家，总募集资金 206.07亿元）。图表5：IPO融资额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 融资规模 3.2、产业资本增减持 本期二级市场净减持67.29亿元（上期净减持46.23亿元）。图表6：产业资本增持情况（亿元） 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 国家商 防用业 军电贸 工器易 通轻建 信工筑 制装 造饰 有食纺 色品织 金饮服 属料装 电电传 气子媒设 备 计医机化算药械工机生设 物备 3.3、解禁压力 潜在解禁资金方面，本期(0829-0902)市场迎来约1475.05亿元解禁规模，上期(0822-0826)、下期(0905-0909)市场的解禁压力规模分别为1248.27亿元、551.51亿元。 图表7：限售解禁金额（亿元） 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 资料来源：Wind，华鑫证券研究 限售解禁金额(亿元) 3.4、交易费用 本期交易费用87.47亿元（上期104.82亿元）。图表8：一周交易费用合计（亿元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 一周交易费用合计（亿元） 4、货币投放量 4.1、公开市场 本期货币净投放0亿元（上期货币净投放0亿元）。 4.2、中期借贷便利 8月开展一年期MLF操作4000亿元，利率2.75%，较前一期下降10个基点，7月共投放1000亿元。 图表9：公开市场操作（亿元）图表10：中期借贷便利MLF（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表11：MLF投放量&到期量（亿元） 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 MLF投放量MLF到期量 资料来源：Wind，华鑫证券研究 4.3、信用货币派生 2022年7月，M1增速6.7%（前一期5.8%）；M2增速12.0%（前一期11.4%）。2022 年7月新增社融0.76万亿元（前一期约5.17万亿元），金融机构新增人民币贷款0.41万 亿元（前一期约3.05万亿元）。 图表12：社会融资规模（亿元） 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 社会融资规模:当月值社会融资规模:新增人民币贷款:当月值 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表13：M1&M2同比增速情况（亿元） 19.0 14.0 9.0 4.0 -1.0 -6.0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表14：社融分项新增情况（亿元） 单位：亿元，% 2022-07 2022-06 社融当月新增 7,561 51,797 社融当月同比多增 -3,191 14,780 其中： 人民币贷款 -4,303 7,358 外币贷款 -1,059 -992 委托贷款 240 94 信托贷款 1,173 218 未贴现银行承兑汇票 -428 1,287 企业债券 -2,357 -1,710 非金融企业境内股票融资 499 -367 政府债券 2,178 8,708 信贷当月新增 6,790 28,100 信贷当月同比多增 -4,010 6,900 居民部门贷款同比多增 -2,842 -203 其中： 短期贷款 -354 782 中长期贷款 -2,488 -989 企业部门贷款同比多增 -1,457 7,525 其中： 短期贷款 -969 3,815 中长期贷款 -1,478 6,130 票据融资 1,365 -1,