钢铁周报：国常会释放稳经济政策，关注旺季钢材消费恢复

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3970元/吨，较上周环比-5.5%，热轧3.0mm价格为3930元/吨，较上周环比-3.9%。 本周原材料价格下跌，本周港口铁矿石价格、焦炭价格、废钢价格与上周相比均下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-135元/吨，-50元/吨和-36元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量958万吨，周环比升40.31万吨，其中建筑钢材产量周环比增26.77万吨，板材产量周环比升13.54万吨，螺纹钢本周增产24.35万吨至293.81万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降29.76万吨至1108.71万吨，钢厂总库存504.69万吨，周环比增16.48万吨，其中，螺纹钢社库降17.73万吨，厂库增13.63万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量297.91万吨，周环比升13.19万吨，本周建筑钢材成交日均值14.33万吨，周环比下降5.57%。 投资建议：8月31日国常会提出用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，9月上旬实施细则应出尽出，稳经济政策值得期待，叠加钢材进入传统消费旺季，钢价有望企稳反弹。基本面上，受疫情等因素影响，旺季开端消费恢复力度有限，供应端钢材产出继续回升，虽然社会库存继续降库，但钢厂库存连续四周垒库。整体看，短期钢材消费恢复情况不佳，但在稳经济政策出台及钢材旺季消费背景下，钢价有望企稳反弹。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 本周主要数据和事件 8月份中国钢铁PMI为46.1% 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI数据，2022年8月份为46.1%，环比回升13.1个百分点，显示钢铁市场连续收紧态势有所放缓，行业运行有所恢复。主要分项指数中，生产指数为47.40%，环比上升21.30个百分点；新订单指数为43.1%，较上月上升17.2个百分点；购进价格指数为44%，环比上升19.40个百分点；产成品库存指数为31.90%，环比下降1.10个百分点；原材料库存指数为40.40%，环比上升12.20个百分点；新出口订单指数为51.60%，较上月上升12.20个百分点。 工信部：近期将发布实施有色金属、建材行业碳达峰方案 9月2日，在工业和信息化部举行的主题新闻发布会上，工业和信息化部原材料工业司副司长张海登介绍，近期工业和信息化部联合有关部门发布了工业碳达峰实施方案，对原材料工业进行了总体部署。同时，牵头制定有色金属、建材行业碳达峰方案，拟于近期发布实施；配合制定了石化化工、钢铁行业碳达峰方案。 宝钢股份：上半年净利降五成，提高“经济料”占比降低铁水成本 面对钢铁行业“寒冬”，行业龙头宝钢股份也未能“独善其身”，公司上半年净利润降幅接近五成。为应对危机，减少原燃料价格大幅上涨带来的成本影响，公司提高经济炉料占比，铁水成本业内排名升至第八。在8月31日举行的业绩说明会上，宝钢股份董事长邹继新在复盘上半年业绩得失时，将燃动力成本不可逆的上涨归为业绩变化的首要因素，当前燃动力成本已占到吨钢成本的三成以上，环比涨幅超过25%。 唐山拟建3大钢铁项目 乐亭县河钢高强度、高性能升级换代钢材生产基地项目计划投资262.77亿元，产品将以高强度汽车板等高强度、高性能、高质量升级换代钢材为主；丰南区东华钢铁建设精品钢铁基地项目计划总投资180亿元，建成后，年可生产高强度螺纹钢、中厚板等产品650万吨，年可实现销售收入310亿元；遵化市整合重组绿色钢铁示范基地项目计划总投资102亿元，主要是整合港陆钢铁、新宝泰钢铁、津西钢铁、霸州新利钢铁四家钢铁企业的部分产能，分两期减量置换建设相关项目。 首钢股份建成首条面向新能源汽车用电工钢专业化生产线 “芯动未来共启新程”首钢智新电磁新能源专线投产暨新产品全球首发仪式举行。首钢股份宣布建成世界首条面向新能源汽车用电工钢专业化生产线，20SW1200H和ESW1230两款新能源汽车用电工钢全球首发。 河钢国内首发超厚镀层镀铝板 近日，河钢集团唐钢公司首卷超厚镀层镀铝板成功送达客户产线，双面镀层重量达到300g/㎡，将用于高温介质管道外层防护件，实现国内首发，替代进口。该产品的成功下线，标着河钢镀铝板产品实现了40-300g/㎡镀层重量全覆盖。 攀钢钒钛：鞍山钢铁拟向鞍钢集团转让公司10.8%股份 攀钢钒钛公告，股东鞍山钢铁以非公开协议转让方式向公司实控人鞍钢集团转让其持有的攀钢钒钛9.29亿股无限售流通股股份，占攀钢钒钛总股本的10.8%。本次转让完成后，鞍山钢铁不再持有公司股份。鞍山钢铁为鞍钢集团全资子公司，本次协议转让属于同一控制下不同主体的内部转让，未导致公司控股股东及实际控制人的变更。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至9月2日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3970元/吨，较上周降230元/吨。高线8.0mm价格为4260元/吨，较上周降370元/吨。热轧3.0mm价格为3930元/吨，较上周降160元/吨。冷轧1.0mm价格为4330元/吨，较上周降90元/吨。普中板20mm价格为4080元/吨，较上周降110元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 本周美国钢材市场价格分化。截至9月2日，中西部钢厂的热卷出厂价为850美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷出厂价为1210美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1230美元/吨，较上周降5美元/吨；中厚板价格为1930美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1100美元/吨，较上周持平。 本周欧洲钢材市场价格分化。热卷方面，欧盟钢厂报价为770美元/吨，较上周升40美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价870美元/吨，较上周升30美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为870美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1035美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价980美元/吨，较上周升25美元/吨；欧盟钢厂线材报价为940美元/吨，较上周升20美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 本周国产矿、进口矿、废钢价格均下跌。本周鞍山铁精粉价格700元/吨，较上周降10元/吨；黎城铁精粉价格1043元/吨，较上周持平；本钢铁精粉到厂价格884元/吨，较上周降16元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿829元/吨，较上周降32元/吨；青岛港印度粉矿710元/吨，较上周降40元/吨；连云港澳大利亚块矿853元/吨，较上周降47元/吨；日照港澳大利亚粉矿723元/吨，较上周降37元/吨；日照港澳大利亚块矿847元/吨，较上周降49元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2590元/吨，较上周降130元/吨；铸造生铁3900元/吨，较上周降100元/吨。 本周焦炭市场价格持平，焦煤市场价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价2740元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2025元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价2220元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.85%，环比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%； 高炉炼铁产能利用率86.83%，环比增加1.56%，同比增加1.55%；钢厂盈利率50.65%，环比下降11.26%，同比下降37.66%；日均铁水产量233.60万吨，环比增加4.20万吨，同比增加4.45万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。