交叉资产套期保值期权及时降价

无障碍版本 交叉资产对冲 选择性便宜，及时吗？ 资产分配 宏观不确定性上升，但选择性降低 过去一个月，美国开始出现技术性衰退（Q2-22GDP下降了 0.9%），欧洲央行11年来首次加息，美国银行临界压力信号触发 （此处链接：22年7月5日），Nordstream1容量削减至20%，欧元兑美元两次突破平价以及中台紧张局势升级的可能性。尽管如此，交叉资产风险 指标下降–或大致平坦–当月。正如GEVI中强调的那样（见报告如果熊市尚未结束），我们相信股票期权的这种乐观情绪市场是由于我们认为对通胀达到顶峰的夸大希望和中央 银行支点，创纪录的轻定位推动了这一举动。与鹰派央行，创纪录的经济波动和不断上升的宏观不确定性导致下行风险对于风险资产，套期保值成本的折扣可能会及时到来。 利率波动率仍然较高，股票-信贷脱节仍然存在 全球股票波动率和美国信用利差导致本月风险指标走低。这有助于看到相对于历史收益的尾部对冲成本降至75th14年百分位 （展示2），从它的82nd上个月的百分位数。虽然它下降了，Ratesvol 在其94中仍然是压力最大的风险指标th15年百分位数。股权信用 我们上个月注意到的断开连接在iTraxxMain和Xover在欧洲持续存在远远低于DAX和ESTX50的付款人进入我们的尾部对冲屏幕。 外汇、黄金、亚太地区股票和XLF的最佳尾部和代理对冲 2022年8月3日 资产分配全球的 乔治·罗伯茨>>股票挂钩分析师MLI（英国） +442079961708 george.roberts@bofa.com 本杰明·鲍勒 股票挂钩分析师美国银行 +14156763595 benjamin.bowler@bofa.com 阿比南丹德布>>股票挂钩分析师MLI（英国） +442079957148 abhinandan.deb@bofa.com 看团队页为了列表的分析师 图表1：X资产波动率和信用利差 自我们22年6月29日的报告以来变化了100 万 电流。1m 水平变化。%-ile 与过去3个月一样，黄金看涨期权被列为最低估的尾部风险， 全球股票成交量 20.3% -2.1% 64% 其次是与商品挂钩的外汇看跌期权。亚太地区股票对冲，例如KOSPI、Nikkei和 全球外汇交易量 10.2% 0.0% 67% EWJ看跌期权，提供尾部对冲机会，并代理对冲多资产 投资组合、新兴市场信贷、全球股票以及一系列美国和欧洲股票指数。超低频 （美国金融）看跌期权也被列为多种标的资产的有吸引力的代理对冲。 图2：尾部对冲成本降至75th7月14年%ile（从82nd%ile) 按资产类别划分的宇宙中尾冰对冲的平均成本 1.7 1.2 14年百分位费率第91位信用第79届 商品79 商品卷 31.3% 0.1% 80% 全球利率波动率(bp)122.2-16.194%美国IG信贷(bp) 83.8 -15.5 61% 美国高收益信贷(bp) 484.0 -79.5 59% iTraxx欧盟主要(bp) 105.2 -9.2 73% iTraxxEUXover(bp) 530.9 -29.2 72% 股票成交量：SPX、SX5E、UKX、NKY和HSI3mATM成交量 外汇交易量：USDJPY、EURUSD和GBPUSD300万ATM交易量商品卷：原油、黄金和铜3mATM卷 RatesVol:MLSwaption3mVolIndexUS&EUR 资源：美国银行全球研究。截至22年8月1日的数据。%- 文件基于07年5月以来的数据。 0.7 0.2 宇宙第75届th美国银行全球研究 股权67th 外汇第63 届 商品外汇公平费率信用宇宙 资源：2008年1月1日至22年8月1日的数据。*见来源oF展示3有关每单位套期收益的平均成本的详细信息 美国银行全球研究 >>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且没有注册/有资格成为研究分析师根据FINRA规则。 请参阅“其他重要披露”以了解某些美国银行证券实体的信息对特定司法管辖区的信息负责。 本文件仅供美国银行证券机构投资者使用。它可能不是分发给财务顾问、零售客户或零售潜在客户。 美国银行证券与其研究涵盖的发行人开展业务并寻求开展业务报告。因此，投资者应该意识到公司可能存在冲突 可能影响本报告客观性的利益。投资者应考虑这一点报告只是做出投资决策的单一因素。 请参阅第21页至第23页的重要披露。12446812 时间戳：2022年8月2日08:00PMEDT 跨资产尾部对冲 识别跨资产类别的对冲价值 展示3显示不同资产在每单位的历史尾部事件中的崩溃回报 当前的OTM期权隐含波动率。我们通过10个最大的3m下降来测量尾部事件自06年1月起（见报告吨发现便宜的对冲：这框架ķ对于我们如何在算法上识别这些事件）。按平均排名，屏幕显示对冲最多 低估历史尾部事件是：黄金看涨期权、加元兑美元看跌期权和纽元兑美元看跌期权。 黄金和外汇对冲仍然最便宜：与过去3个月的情况一样， 我们的尾部对冲屏幕突出显示黄金看涨期权和外汇看跌期权作为最便宜的尾部对冲。 与其他资产类别相比，股票贬值，商品对冲丰富： KOSPI排名第6th在我们的宇宙中最便宜的尾篱，最高的 一年多（5月21日）的股票对冲。亚太地区股票对冲整体看起来很明显便宜，日经指数和国企指数看跌期权也排名第7th和10th分别。反过来，虽然黄金看涨期权是最便宜的尾部对冲工具，但铝和原油看跌期权具有 分别下降了9和10位，降到了我们屏幕的底部。 欧盟信贷支付者仍然富有：正如上个月强调的那样，欧盟信贷支付者仍然靠近屏幕底部，远低于欧洲股票看跌期权。 图表3：跨资产尾部对冲屏幕：黄金看涨期权、加元兑美元和澳元兑美元看跌期权目前是最低估尾部风险的 有关如何解释此Exhibitse的说明e发现便宜的对冲：这框架。 资源：美国银行全球研究。数据：22年8月1日。*300万25%deltaput波动性为每项资产，见发现便宜的对冲：这框架有关此图表背后的方法的更多详细信息。**3m25%deltacall TLTUS、Gold和GLDUS的波动性（接收方溢价）（美元和欧元10年利率）。注意：此屏幕不是单独或作为一组股票的推荐列表。投资者应考虑基本面在做出任何投资决定之前，公司和他们自己的个人情况/目标。 美国银行全球研究 2跨资产对冲|2022年8月3日 26%（06年5月） 21%（2009年11 25%（2009年2月 月） ） 图表4：自06年1月以来，跨资产类别的201%0（次20最07大年的11300万回撤 作为参考，该表显示了自06 月） 年以来每个资产类别在 3m内的最大跌幅（除非另有说明），排名与在展示3 资产名称资产类别 -18%（08年10月 ） 10次最大的3m回撤3m25DeltaVol*音量变化† GLD美国**商品 -8%（8月15日） -22%（2008年11 月） 25%（2009年2 1月8%）（8月19日） 25%（06年5月） 23%（08年3月 1）7%（3月至16日 ） 22%（9月11日 1）6%（8月20日） 21%（08年3月 22%（2007年11 17.3% -0.19% 17.7% -0.03% 8.5% -0.09% 13.1% -0.72% 13.4% -0.45% 19.6% -3.31% 21.3% -2.82% 69.0% -10.67% 11.2% 1.99% 29.0% -2.63% 11.3% -0.32% 19.2% -1.84% 25.9% -2.06% 0.8% 0.00% 25.8% -2.05% 26.4% -0.94% 31.7% -0.36% 28.9% -2.88% 67.3% -7.63% 20.6% -2.17% 26.6% -2.42% 11.8% -1.41% 29.8% -3.10% 73.2% -2.97% 30.4% 0.59% 15.5% -2.47% 49.0% -0.57% 25.0% -2.52% 30.6% -3.62% 71.2% -3.22% 0.8% -0.03% 月） 14%（10月10日 金子** 加元兑美元纽元兑美元澳元兑美元 KOSPI 日经 CDXIG 欧元兑美元国企指数英镑兑美元TLT美国** EEM美国10美元** 商品 货币货币货币 韩国股票日本股票 信用货币 香港股票 货币 费率新兴市场股票 费率 -11%（06年4月 ） -31%（08年10月 ） -10%（9月11日 ） -32%（08年10月 ） ） -2185%（307月年208日月 ）-14%（7月至22 -）13%（09年3月 -36%（08年10月 ） 日） ） ） --2196%%（36月2103日 --2106%%（27月1至6日10 -196%（0182年月318月日 -17%（2011年3月 ） ）日） ） ） --24%（1008月年131月日 --24%（037月年280月日） --22%（209月年163日月） -6%（2008年11月） ） -183%%（53月2125日） -）11%（6月10日）-7%（7月至12 -1）0%（09年3月）-7%（10月14日 -2%（6月10日） ）-30%（9月15日 日） ） -17%（08年10月 -）21%（08年3月 --2310%%（0098年11月 --1289%%（31月0月201日1日 ） ） ） ） -8%（1月12日 --71%2%（37月1至3日16） -1-71%（13月1260日 --79%%（60月9年181日月 ） 2日7%）（9月11日 ） ） -46%（08年10月 ）14%（7月至10 2110%%（47月2至0日16 140%（82月196日） ） 日） ）日） -21%（06年6月 -21%（3月22日 -28%（3月20日 -24%（9月11日 -）16%（5月22日） -15%（08年2月 ） -19%（2008年11 月） 18%（3月至16日 ） --180%%（220月07年15日12 ）月） -141%（0190年月311月日 ） --1104%（039月年220月日 ） ） -17%（1月16日 ） 161%%（23月1260日） -29%（2008年11 2128%（94月1210日） ） -6-9%%（019月年136月日 ） --1103%%（170月至141日5 ）日） -9-1%2（%（077年月8至月1）3 -2日0%）（8月11日 -17%（09年3月 ） 150%（099月年171月日） -）25%（9月11日 1）7%（8月19日） -8%（3月20日 -6）%（08年8月） -13%（07年8月 -）10%（08年8月） -11%（5月10日） -9%（9月15日） -19%（08年8月 8%（8月19日） 5%（6月12日） -24%（09年3月 ） 21%（2009年11 月） 14%（06年7月 ） -8%（10月11日 ） -6%（1月14日） -12%（3月20日） -10%（7月至22 日） -11%（2月15日） -8%（7月至22 日） -15%（06年6月 ） -12%（10月18日 ） -18%（09年3月） -15%（6月12日 ） -2%（08年7月 ） -1%（6月12日） -9%（2月10日） -7%（11月15日 ） ESTX50 欧洲股票 -8%（10年3月）-月15）%（3月22日 30%（2008年12 -）15%（9月15日 -）14%（5月12日） -22%（09年3月） -23%（1月16日 达克斯 德国股票 月）））） 铜商品 -2196%（290月081年5日11 14%（6月至12日月）） -2175%（93月1212日 ） -13%（12月18日 ） -17%（5月12日） -9%（5月22日） BOVESPA