【天岳先进】产能转移+良率爬坡顺利进行，Q2业绩下滑收窄，下半年导电型产能亟待释

【天岳先进】产能转移+良率爬坡顺利进行，Q2业绩下滑收窄，下半年导电型产能亟待释放 22H1营收1.61亿（-34.95%），归母净利润-7284万（-252.05%），毛利率-10%；2022Q2单季实现营收0.93亿（-22.57%），归母净利润-2908万元（-221.06%），毛利率-0.24%（环比+23.19PCT），销售费用430万（+72.37%），管理费用1979万（+34.84%），研发费用3385万（+17.09%），存货4.72亿（环比+2.67%），合同负债182万（环比-13.38%）。 上半年受疫情影响交付、导电型产率、良率尚需爬坡、导电型市场开拓及新产品研发力度加大，整体业绩有所承压。 与Q1相比，Q2单季营收、净利同比下滑幅度均有所收窄，毛利率明显回升，我们认为上半年济南工厂小批量导电型产品爬坡进展顺利，下半年募投项目释放后良率、产率爬坡有望加速。 导电型产品持续突破，看好未来发力空间。 4月25日，公司披露获16949车规认证，进入车规市场能力得到有效背书。 7月21日，公司披露获14亿导电型大单，产品受下游大客户认可，交付能力获进一步验证。 随着下半年募投项目正式投产，导电型产品产能释放，良率/毛利随产能爬坡有望回升，下游客户有望持续突破。公司作为中国第三代半导体衬底材料龙头成长空间巨大，建议重点关注。