黑色商品日报：钢厂陆续复产 消费依然低迷

期货研究报告|黑色商品日报2022-08-31 钢厂陆续复产消费依然低迷 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢厂陆续复产，消费依然低迷 逻辑和观点： 近期钢市的下跌，其一是市场需求信心不足，其二是疫情再次蔓延。周末国内疫情发酵，各地封锁限制增加，消费预期雪上加霜。昨天盘面全天震荡下跌，螺纹2210合约收于3875元/吨，全天下跌-3.68%。 上周钢材消费数据低迷。钢联口径产量微增，表需和库存同降，供需两弱格局明显。8月 26日，传唐山地区压产，市场关注相应动态。据统计，今年1-7月，唐山日均粗钢产量 49万吨，其中7月份日均产量下滑至34万吨，如果按照市场传言完成压产任务，则9- 12月日均产量将下降至30万吨。这对于钢材市场来说是个严峻的挑战，也将对目前低迷的消费市场一个良好的缓冲。目前钢材库存的持续走低，对于钢价起到良好的支撑。但随着8月下旬钢厂检修减产陆续结束，复产力度有所加大，高温限电的问题逐步缓解并未对需求端带来正向反馈，这个节点下，市场对于旺季需求恢复的预期再一次落空。若减产政策未能严格执行，一旦遇到库存拐点，同时消费并未改善，市场将重新转弱。 短期钢材价格受多种不可控因素主导，随机波动性较强。中期来看，我们应持续关注压产政策的执行力度，疫情的发展变化，以及下行的宏观经济下消费的走向，综合判断钢材多空势力变化。 策略： 单边：中性 跨期：10-01正套跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险持续发酵等。 铁矿：港口延续累库，铁矿弱势运行 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301延续弱势，盘面收于682元/吨，跌幅5.01%。现货方面，青岛 港进口铁矿全天价格下跌元14-28元/吨，现PB粉730跌24，超特粉632跌14。45港进口铁矿石库存总量13976万吨，环比上周一增加116万吨。昨日主港铁矿累计成交 96.1万吨，环比下降8.5%。 整体来看，供应上，由于8月份的发运较低，从而可能会影响9月份的供应。消费上，上周铁水日均产量回升至230万吨水平，铁矿消费得到了改善，同时废钢的供应仍处于低位，故铁水产量短期仍具有持续性。在宏观经济大幅波动的背景下，黑色商品需密切关注政策对行情的扰动。同时近期疫情再度扰动盘面走势，预计铁矿震荡运行。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情 况等。 双焦：疫情叠加蒙煤通关，双焦期价应声大跌 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约缩量增仓下行，收于2463元/吨，下跌144.5元/吨，跌幅5.54%。日照港准一级焦炭报2580元/吨，环比持平。焦炭的刚性需求支撑供给，库存维持绝对低位，钢厂复产节奏放缓，焦化厂端有小幅累库现象�现。近日受美联储加息，唐山压产及疫情的叠加影响，价格偏弱运行，且焦炭属于加工环节，在产能充足的情况下，在产业链中的议价能力不足，近日�现暗降的情况，当前并无库存压力，跟随钢价波动。 焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约放量增仓下跌，收于1868元/吨，下跌128元/吨，跌幅6.41%。S0.7G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2127元/吨。我国与蒙古政府达成协议：干其毛都年度通关1700万吨煤炭目标，截止8月28日，进口仅完成全年目标的49.31%，后续通车有望增加，受此消息影响，昨日焦煤价格大幅下挫。近期，尽管经济政策持续发力，但疫情管控又压制了经济的恢复程度，产业链上下游情绪多谨慎观望。 策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：美联储加息，粗钢压产，疫情防控情况等。 动力煤：产地停产煤矿较多，港口缺货情况凸显 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货2209合约波幅较大，最终收于888元/吨，按结算价跌幅为5.19%；产地方面，神木、府谷地区停产停销煤矿数量较多，少数煤矿正常产销；鄂尔多斯地区煤矿销售较好。多数煤矿执行保供，市场现货资源偏紧。港口方面，随着近期南方高温天气的缓解，下游电厂日耗有所回落，对高价煤抵触心理较强，而非电煤企业需求一般，仅按需采购。受疫情影响发运因素，港口库存不断下降，可售资源偏紧。进口煤方面，进口煤报价持续走高，国内电厂招标积极性较好。运价方面，截止到8月 26日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1082，相比于8月25日下跌41个点，跌幅为 3.65%。截止到8月30日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于782.12，环比涨幅为0.27%。 需求与逻辑：当前高温逐渐消退，应峰度夏即将结束，电厂日耗逐步的回落。南方依然处于干旱时期，水电难有起色，火电依然是主力与调节剂。当前产地疫情导致供煤受阻，且港口可售资源不多，整体供应偏紧，因此煤价短期依然有支撑。后期重点关注保供政策以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：联储加息叠加疫情四起，玻璃纯碱承压下行 逻辑和观点： 近期，美联储再次鹰派发声，加息预期较强，叠加近期全国疫情四起，受此影响，黑色建材类商品集体受挫，玻璃、纯碱表现压力重重。 玻璃方面，昨日现货全国均价在1694元/吨，受期货影响，华中、华南地区有10-50元 /吨的下跌，其他地区基本持平，成交一般。 整体来看，玻璃供应高位持稳，下游需求随着近期保交楼政策推进有所改善，但玻璃厂家产销难有持续性改善，且绝对高库存制约其价格反弹高度。继续紧密跟踪疫情发展，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹空配，谨慎追空，或作为套利的空配首选。 纯碱方面，昨日现货市场总体持平，下游需求表现偏弱，刚需为主，投机清淡，成交一般。 整体来看，由于整个经济大环境极差，加之纯碱下游的浮法玻璃行业举步维艰，造成了高利润的纯碱，虽然近端依然维持高价格，但远期预期崩塌，也形成了当下的价差格局。后期，将进一步考验浮法玻璃的冷修程度，从而决定纯碱的库存去化程度，不排除后期仍有基差修复的大级别行情。短期结合整个市场情绪，灵活对待高贴水的合约。 策略： 单边：玻璃偏空，纯碱中性跨期：无 跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产纾困基金运作情况；光伏产业投 产进度；浮法玻璃产线冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 8月30日 昨日 8月29日 上周 8月23日 上月 7月29日 项目 合约 今日 8月30日 昨日 8月29日 上周 8月23日 上月 7月29日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4040 4120 4190 4050 上海现货 3964 3963 3930 3950 北京现货 3980 4030 4060 4020 天津现货 3910 3960 3980 3890 广州现货 4200 4260 4330 4300 广州现货 3990 4030 4060 3960 RB10合约 3875 3965 4052 3996 HC10合约 3885 3961 3951 3969 RB01合约 3661 3761 3839 3884 HC01合约 3732 3826 3838 3898 RB05合约 3597 3697 3773 3843 HC05合约 3663 3755 3778 3856 基差:上海 RB10 165 155 138 176 基差:上海 HC10 79 2 -21 -19 RB01 379 359 351 166 HC01 232 137 92 52 RB05 443 547 543 329 HC05 301 208 152 94 基差:北京 RB10 195 155 98 114 基差:天津 HC10 115 89 119 11 RB10-RB01 214 204 213 112 HC10-HC01 153 135 113 71 RB01-RB05 64 64 66 41 HC01-HC05 69 71 60 42 唐山普方坯价格 3690 3740 3730 3630 长流程 即期利润 华北 -72 12 3 121 张家港6-8mm废钢 2730 2760 2760 2360 华东 -214 -81 -145 77 唐山生铁即时成本 2737 2737 2728 2555 江苏生铁即时成本 2844 2833 2820 2659 全国废钢到货(万吨) 27.7 25.2 25.9 12 长流程盘面利润 HC10 -74 -44 -67 46 全国建材成交(万吨) 12.5 13.9 16.1 15.5 HC01 -14 3 13 114 长流程即期利润 华北 69 153 167 298 HC05 9 32 42 144 华东 2 152 164 233 卷矿比 现货 4.94 4.79 4.78 4.60 长流程盘面利润 RB10 -26 16 87 129 10合约 5.06 5.01 5.10 5.08 RB01 -39 -14 61 150 01合约 5.47 5.36 5.44 5.45 RB05 -17 15 79 177 卷焦比 现货 1.55 1.54 1.51 1.56 短流程即期利润 华东 -276 -238 -172 174 10合约 1.46 1.45 1.41 1.41 华南 -164 -134 -92 177 01合约 1.52 1.49 1.49 1.44 螺矿比 现货 5.04 4.98 5.10 4.71 卷螺差 现货 -76 -157 -260 -100 10合约 5.05 5.02 5.23 5.66 10合约 10 -4 -101 -27 01合约 5.37 5.27 5.45 4.45 01合约 71 65 -1 14 螺焦比 现货 1.58 1.60 1.61 31.90 焦炭焦煤 10合约 1.46 1.45 1.45 4.52 焦炭现货价格:准一级 日照港 2550 2580 2600 2530 01合约 1.49 1.51 1.53 4.89 唐山 2800 2800 2800 2400 铁矿石 吕梁 2560 2560 2560 2160 日青京曹四港最低价 PB粉 730 753 748 782 J09合约 2662 2726 2798 2822 超特粉 630 646 635 646 J01合约 2463 2561 2583 2710 卡粉 841 857 856 880 J05合约 2364 2445 2473 2583 普氏62%美金指数 102 102 102 114 基差:日照港现货 J09 110 78 28 -72 I09合约 768 790 775 782 J01 309 243 243 40 I01合约 682 714 705 715 J05 408 359 353 167 I05合约 649 680 677 702 J09-J01 199 165 215 112 基差:PB粉