研究所晨报

研究所 晨会报告2022年09月02日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20220902 昨日市场 【财经新闻】指数名称收盘涨跌% 美国就业数据或推动美联储第三次巨幅加息上证指数3184.98-0.54沪深3004043.74-0.86商务部：预计数字贸易制度手册将于今年底正式发布深证成指11712.39-0.88 证券研究报告 中小综指12227.26-0.71 【行业动态与公司要闻】恒生指数19597.31-1.79 恒生中国企业指数6742.04-1.79 发改委：加快实现科技自立自强恒生沪深港通AH股145.330.20 溢价 市场监管总局发布《药品网络销售监督管理办法》标普5003966.850.30 纳斯达克指数11785.13-0.26 【国都策略视点】MSCI新兴市场976.14-1.81 策略观点：业绩预期修正下估值阶段回归收敛昨日A股行业 成交量 【重点公司公告摘要】排名行业名称(百万)涨跌% 沃森生物：重组新冠病毒变异株疫苗获药物临床试验批件1煤炭1997.222.43 2家用电器1327.151.713房地产4372.961.224农林牧渔1821.360.265通信1680.080.23全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油86.37-2.79纽约期金1708.80-0.81伦敦期铜7550.00-3.09伦敦期铝2305.00-2.45波罗的海干散货1002.003.83资料来源：wind、国都证券 研究员：王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人：郝卓凡电话：010-84183386Email：haozhuofan@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 美国就业数据或推动美联储第三次巨幅加息 今日晚间将公布的就业报告将助力美联储官员破解复杂的经济和通胀难题，预测显示，美国8月份非农就业人数将录得稳健的温和增长，增加29.8万人，失业率在3.5%持稳，与50年来的最低水平一致。 这些数据，再加上7月份就业数据创新高，消费者信心数据改善以及职位空缺数意外上升，可能足以推动美联储将利 率上调75个基点，以遏制通胀飙升。（新浪财经） 商务部：预计数字贸易制度手册将于今年底正式发布 据证券时报，数字贸易制度手册有望于年底正式发布。商务部表示，加快完善我国数字贸易发展顶层设计。推动保税研发、检测、艺术品展示交易等新兴服务贸易发展。鼓励节能降碳、环境保护等技术和服务进口，扩大绿色低碳技术出口。推进数字贸易发展的政策支持有望“迎新”。（证券时报） 【行业动态与公司要闻】 发改委：加快实现科技自立自强 国家发改委发表文章表示，瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。壮大数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业，持续增强轨道交通、电力装备、新能源、通信设备等领域全产业链竞争优势。（wind资讯） 市场监管总局发布《药品网络销售监督管理办法》 市场监管总局发布《药品网络销售监督管理办法》，明确从事药品网络销售的药品经营企业主体资格和要求，并依法明确疫苗、血液制品、麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、药品类易制毒化学品等国家实行特殊管理的药品不得在网络上销售。对处方药网络销售实行实名制。（wind资讯） 【国都策略视点】 策略观点：业绩预期修正下估值阶段回归收敛 1、市场研判：业绩预期修正下估值阶段回归收敛 A股在经历4月底至7月初两个多月的显著反弹修复后，7月至今国内疫情反复扩散、经济恢复持续性与强度弱于预期，同时市场对于美联储紧缩政策预期波动较大，以上内外压制因素使得7月中旬至今A股指数转入区间震荡，期间小盘成长股相对活跃，大盘价值股弱势探底。 七月中旬至八月底过去的一个多半月，A股指数区间震荡，是对国内疫后经济弱修复、国内流动性宽松超预期、美元流动性连续紧缩等变量的集中反应；而8月中旬以来指数震荡回落，尤其此前强劲反弹的新能源、半导体为首的赛道板块显著回调，主要系A股中报密集公布窗口期的避险情绪释放所致。 近中期展望，以上内外主要宏观变量近中期难以发生实质变化，预计市场也难以作出方向性改变，指数大概率保持区间震荡。从风险压力释放来看，近期随着美元加息节奏偏鹰派的预期较为充分反应，A股中报业绩不确定性已落地、预期差较大的龙头股价已作出一定程度的即时反应，预计指数进一步调整空间有限。 市场在跌宕起伏中已对宏观经济弱恢复及流动性内松外紧、行业板块业绩预期作出了较为有效的反应，前8个月板块指数表现的分化基本反应了上半年业绩差异，新旧能源主线交替领涨，地产系板块受房地产政策松绑后销量未见起色的压制而集体领跌。 近期展望，市场风格此前四个月经历了“成长与周期偏强、消费与金融偏弱”的显著分化（指数收益差高达40%附近），叠加中报显示季度业绩边际变化呈现弱者转好、强者转差迹象，共同促使估值存在均衡收敛需要。结合国内疫情趋于好转、中秋国庆长假将至的消费场景利好，及“保交楼、稳民生”金融政策的支持，短期可适当关注消费（白酒、餐饮旅游、航空酒店、影视广告等）、地产系板块（房地产、家居、家电、保险等优质个股）。 2、基本面展望：二季度业绩增速底基本确认 目前市场普遍预计上市公司业绩或在三季度真正见底回稳。中期内若业绩增速、盈利能力见底回稳，则有望为市场自相对底部修复提供基本面支撑。根据WIND统计分析上市公司22半年报，营收、净利润同比增速整体放缓，不同风格、行业板块强弱分化明显，但同时业绩边际变化呈现强弱切换。三四季度随着系列稳增长政策逐见成效、GDP增速自二季度底部逐季回升，上市公司业绩增速也有望随之企稳回升，重点可结合业绩预期边际强弱变化、估值匹配安全度等挖掘结构性机会。 2Q22万得全A、剔除金融石油石化全A、中证500、科创板的归母净利润各同比+1.9%、-2.0%、-21.1%、-0.2%，较1Q22各环比回落1.6、8.1、17.5、49.8个百分点，其中中证500、科创板回落显著。统计近十年各季度业绩增速变化曲线可知，全A、剔除金融石油石化的A股营收、净利润增速基本与名义GDP（包含量价因素）当季走势一致，2Q22受国内经济中心城市的疫情防控压力高峰，二季度我国名义GDP同比+3.9%，较一季度大幅回落5.1个百分点，相应2Q22全A、剔除金融石油石化全A的净利润同比增速较1Q22各回落1.6、8.1个百分点。 从风格板块业绩表现来看，上半年成长、周期风格强于消费、金融风格；分行业板块业绩表现来看，传统能源、新能源相关行业板块显著领涨，必需消费品（食品饮料、医药生物、家电）业绩稳健，而地产系（房地产、机械、建材）行业普遍垫底。 二季度大概率为基本面底。综合来看，本轮疫情冲击程度仅次于20年疫情暴发初期，22Q2的GDP同比增速显著放缓至+0.4%，22Q1为4.8%；预计年内疫情防控压力对经济活动影响最大时期为4、5月，随着前期扩投资、稳地产、促消费等稳增长政策逐见成效，预计下半年经济增速有望逐季回升；目前市场一致预计22年第三、四季度的GDP同比+4.5%、+5.0%附近。预计三、四季度随着GDP增速的回升，以及上游能源原料成本压力的缓和，A股整体业绩增速有望自2Q22阶段底部回升，22Q2大概率为基本面底。 风险提示：美国经济步入衰退、国内疫情反复持久、国内通胀显著上升、海外市场大幅震荡等风险。 【重点公司公告摘要】 沃森生物：重组新冠病毒变异株疫苗获药物临床试验批件 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上