极简政经史（132）：民主党党纲解读——回归正统路线

投资策略 回归正统路线——民主党党纲解读 极简政经史（132） 研究结论 8月17日，美国民主党全国代表大会在密尔沃基召开。新冠疫情、经济低迷、种族平等问题成为会议重点议题。今年主题定为“团结美国”，直接剑指“分裂美国”的共和党和特朗普。大会将通过民主党新党纲——即2020年竞选纲领、并提名乔·拜登、卡马拉·哈里斯为总统与副总统候选人。 党纲涉及的主要议题如下： 1、抗击疫情 承认美国目前疫情的严重性，承诺将扩大检测范围、增加拨款、提供免费检测与治疗。 2、经济 努力缩小贫富差距、保护工薪阶层，同时取消扩大贫富差距的2017年版的减税政策。 3、贸易 报告发布日期2020年08月31日 证券分析师曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 证券分析师孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 证券分析师王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 承诺加大对美国制造业的支持，争取医疗物资等关键产业的供应链回流美 国，并且避免对华“关税战”。 4、医保 回到奥巴马医保改革签署的《平价医疗法案》，并扩大覆盖面、降低药价、加强药企监管。 5、执法、司法 回应存在已久的种族问题，整肃警察暴力执法，彻底改革刑事司法系统。 6、环保 重回《巴黎气候协定》，发展清洁能源，降低碳排放直至零排放（2035）。 7、外交 放弃“美国优先”政策，重回美国传统外交框架，强调价值观外交，修复与盟友的关系。 8、对华关系 删除了台海问题上“一个中国”的表述，并强调在人权、民主等议题上的施压。 根据美国尼尔森公司等研究机构的调查，今年民主党全国大会首秀的观众达到1900万，高于共和党的1700万，这也反映出更多美国人对改变现状的关注。但从党纲的内容来说，显得新意不足。民主党基本上是拿出了一份回到奥巴马时代的答卷，显得“为反对而反对”，即全面扭转特朗普政府的政策，却没有给出新的答案和道路，这也意味着美国两党之间带着越来越大的分歧走下去，无论最终结果如何，这依然是一场“撕裂式”的大选。 风险提示： 海外疫情持续发酵的风险； · 大选期间中美关系紧张的风险。 相关报告 关注经济修复节奏放缓风险2020-08-24 估值主导短期行情2020-08-23 上证指数短期调整不改中期上行2020-08-23 定期报告 【投资策略 证券研究报告 】 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 主题一：如何看待新冠疫情 1、核心主张： 承认现状，认为美国是新冠疫情最严重的国家，截止党纲发布前，美国已有至少540万人感染、 17万人死亡。联邦政府应对疫情不力、难辞其咎，应推行补救措施。 2、解决措施: ①扩大检测范围并使其便利化； ②増加地方拨款以提升接触者追踪能力； ③支持检测、治疗和疫苗对所有美国人免费； ④针对新冠肺炎及未来其他传染病建立综合、全国性公共卫生监控项目； ⑤推动针对疫情的全球性卫生和经济措施等。 3、看点： 特朗普政府的主打是小政府、低税收、放松监管，但带来的副作用就是在疫情应对中能力严重不足，美国今年的疫情如此严重，特朗普政府在社会管理方面的能力不足难辞其咎。 民主党今年主打医疗牌，重提恢复并扩大奥巴马医保（此前已经被特朗普搁置），在今年有特殊的吸引力。 主题二：经济 1、核心主张： 在美国建立更强大、更公平的经济; 2、解决措施: ①保护工人权利，在创造就业、保障住房、促进经济公平、强化养老保障等四个方面，确保工薪家庭、小微企业和少数群体的利益； ②税收领域，主张取消联邦政府2017年底推出的减税政策，因为该政策使“最富有的美国人”受益。 3、看点 民主党一直批评“不公平”的减税带来贫富分化，确实共和党方面从里根——小布什——特朗普所谓“涓滴效应”理念下的减税带来了美国的贫富差距拉大（远大于欧洲同期）。 这一主张可能会得到主要依靠社会福利的低收入阶层支持，但若取消2017年减税法案，很可能造成企业成本提升、并导致美国资本市场的担忧，叠加大选后逐步退出的财政纾困政策，可能打击美股投资者信心。 主题三：贸易 1、核心主张 ①美国制造:将工人利益放在首位，加强对美国制造业的支持； ②留住美国的就业，认为全球贸易体系未能兑现对美国工人的承诺； ③停止关税战，避免“新冷战” 2、解决措施： 新冠痠情显示出过度依赖全球供应的风险，因此需要将包括医疗用品和药品在内的关键供应链移回美国。 3、看点： 强调美国制造，是对共和党制造业回流成绩的防御性跟随，旨在重新夺回民主党在产业工人心目中的地位。 不打贸易战，短期内对中国是确定性的利好。 主题四：医保 1、核心主张： 为所有美国人提供平价、高质量的医保计划 2、解决措施： ①通过保护、加强以及扩大《平价医疗法案》等现有医保项目，承诺额外提供由联邦政府管理的公共选择; ②降低药价、加强监管制药业等 3、看点： 突出民主党重视社会福利的传统——增加税收，但提高社会保障水平。 主题五：司法 1、主张&措施： 警察暴力执法是“国家灵魂污点”，现在是根除刑事司法系统乃至社会中的结构性、系统性种族技视的时刻，需彻底革刑事司法系统。 2、看点： 今年民主党主打身份政治牌，司法改革的主题是民主党今年将弗洛伊德事件后黑人平权运动的主张与选战进行结合，也是副总统候选人黑人女性卡马拉·哈里斯（前加州旧金山检察官）的特色所在。 主题六：气候变化 1、核心主张： 发展清洁能源，实现净零排放 2、解决措施： ①通过清洁能源和能效技术中立标准，在2035年之前消除发电厂碳污染； ②大幅扩大使用太阳能和风能； ③制定全国性目标，在2030年之前实现所有新建筑温室气体净零排放 3、看点： 与共和党发展传统能源的主张拉开差距。特朗普和共和党为了美国石油企业退出巴黎气候协定、放松国内环保监管。而民主党反其道而行之，重回奥巴马政府时期的措施，在新能源领域持续投入资金。 但在国际能源价格长期地位的前景下，这一主张是否具有可行性仍有待观察。 主题七：外交 1、核心主张: ①“美国优先”政策导致“美国孤立”，美国安全和利益较四年前都处于更加不利境地； ②要重新将价值观置于对外政策中心位置，修复同盟关系，并通过盟友和国际机构应对共同挑战 2、具体措施： ①重新加入世界卫生组织等国际组织; ②重回《巴黎气候协定》并将气候变化纳入国家安全战略； ③延长美俄《新削减战略武器条约》; ④重抬《伊朗核协议》并通过外交途径解决相关其他问題; ⑤支持以“两国方案”解决巴勒断坦问题，恢复美国与巴勒断坦外交关系以及对巴勒斯坦人援助，等等。 3、看点： 几乎全面推翻特朗普政府的外交战略，重回传统美国外交路径。美国对全球控制加强，但代价是付出在全球维持政治与军事存在的成本。 若拜登上台，中国将面临一个更加有领导力的美国、一个更加团结的西方。 主题八：对华关系 1、具体措施 ①台湾问题:与2016年党纲相比，新党纲删除“一中”原则的表述，提到要“对华强硬”（但并未明确支持“台独”） ②地缘政治问题：强调在南海“自由航行”，并涉及香港、新疆的“人权”、“民主”问题 ③竞争关系:在科技、经济、安全、“人权”等议题上对华“强硬”，并要拉拢盟友共同对华 ④在美国制造需要的医疗用品和防护设备，并将“不再受中国和其他外国的摆布” 2、点评： 民主党将在人权、民主等价值观议题上施压中国，并在台湾、南海等地缘政治领域投入更高关注。 当然不必过于夸大删除“一中”表述的影响，事实上2016年共和党已经重提了1980年里根时代对台湾的“六大承诺”，且现如今对台政策基本是国会两党的共识——国会两党今年几乎全票通过《台北法案》早已跨出了危险的一步，民主党这一表述的微调只是顺其自然。无论谁上台，中国都需做好未来台湾称为中美关系潜在爆点的风险防范。 风险提示 海外疫情持续发酵的风险； 大选期间中美关系紧张的风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的