9月金股

证券研究报告|策略专题 2022年08月30日 策略专题 德邦证券9月金股 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 相关研究 1.《发展要安全——中观全行业景气跟踪2022年第8期-》，2022.8.29 2.《寻找热门行业预警指标力挽狂澜深化系列之2020至今-》， 2022.8.29 3.《普林格周期Q4有逆调压力》， 2022.8.28 4.《近端次新大幅回调——周观新股2022年8月第4周》，2022.8.27 5《.REITs总指数回调，多地推动政策试点周观REITs2022年8月第4 周-》，2022.8.27 投资要点： 策略研判：普林格周期Q4有逆调压力。5年期LPR调降15BP，国常会部署一揽子政策接续措施。美联储不遗余力完成通胀目标，9月加息幅度仍待观察。8月26日国内仅吉林省没有出现阳性病例，拥堵指数回落，但工业生产腾落指数小幅回 升，普林格周期仍处于阶段2复苏（权益、成长、小盘占优），1000、增强、专精特新为矛，围绕战略安全，把握自主可控。 德邦证券2022年9月金股组合： 食饮泸州老窖（000568.SZ）：中高档酒量价双增，低档酒吨价提升明显；毛利率稳中有升，费用率优化带动净利率提升；预收款表现良好，下半年有望顺利达成目标。 轻工顾家家居（603816.SH）：产品矩阵持续完善，三大高潜品类持续驱动业绩高增；内销方面，贯彻“1+N+X”渠道布局战略，构建渠道整体优势；外销方面，海外产能布局有望推动境外业务持续增长。 医药振德医疗（603301.SH）：一次性产品渗透率提升+渠道扩容，推动手动感控业务增长；现代敷料业务预计实现快速增长；传统伤口护理与压力治疗及固定产品两项业务预计稳定增长。 电子炬光科技（688167.SH）：中报业绩高增大超预期，毛利率维稳净利率攀升；激光雷达方面，原项目已进入量产前阶段，新客户新项目进展顺利；泛半导体业务国内替代趋势已起，贡献新的收入增长点。 机械迪威尔(688377.SH)：盈利能力持续提升，期间费用控制良好；深海业务屡获突破，实现从“零件”订单到“部件”订单的升级。 机械中国船舶（600150.SZ）：全球造船行业大周期复苏，领军企业打破海外垄断、深度受益行业复苏；受益十四五军船制造批量需求，南北船重组打造船舶行业的“航空母舰”。 计算机深信服（300454.SZ）：立足长期视角投入持续加码，短期阵痛不改转型决心；安全业务方面，新兴产品矩阵不断完善，业务融合构筑企业体系化防御能力；云业务方面，行业优势持续保持。 军工西部超导（688122.SH）：2022H1营业收入与归母净利润高速增长，期间费率显著下降；产品结构稳定，高端钛合金、超导产品、高温合金均发展迅速；公司积极备产备货，在建工程有望有序释放。 有色中矿资源（002738.SZ）：半年报业绩成倍增长；锂盐产能释放+Tanco项目锂精矿自供，驱动业绩增长；锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42%，铯铷盐和甲酸铯业务将持续扩张。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 环保公用苏文电能（300982.SZ）：2022Q2疫情对业绩影响减退，新签订单金额增长近翻倍；省外收入占比高增，毛利率有所下降；光伏及储能新能源领域取得突破，定增把握电力储能发展先机。 金工农业主题ETF（159825.SZ）：猪周期拐点临近，养殖业投资价值凸显；俄乌冲突拉动粮食价格暴涨，种业企业业绩预计迎来大幅增长；中证农业主题指数长期业绩优异，估值处于历史低位；建议关注富国中证农业主题ETF。 风险提示：国际形势变化，国内外疫情发展超预期，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化。 内容目录 1.策略研判：普林格周期Q4有逆调压力4 2.泸州老窖（000568.SZ）：泸州老窖（000568.SZ）：业绩超预期，经营质量优秀——202208305 3.顾家家居（603816.SH）：“三驾马车”持续驱动业绩增长——202208165 4.振德医疗（603301.SH）：“医疗+健康”双轮驱动，“产品+渠道”促进持续性增长——202208116 5.炬光科技（688167.SH）：中报业绩高增，激光雷达+泛半导体+医美三维驱动——炬光科技22年半年报点评——202208266 6.迪威尔(688377.SH)：Q2扣非业绩同比+690%，盈利能力持续提升——202208267 7.中国船舶（600150.SZ）：全球船舶制造龙头，受益行业大周期复苏——202206087 8.深信服（300454.SZ）：一季度收入符合预期，期待疫情后增长提速——202204278 9.西部超导（688122.SH）：各板块快速增长，带动公司业绩亮眼——202208219 10.中矿资源（002738.SZ）：业绩成倍增长，锂矿自供量持续增加——2022082610 11.苏文电能（300982.SZ）：2022Q2业绩改善，新签订单亮眼——2022083010 12.农业主题ETF（159825.SZ）：周期拐点将至，地缘冲突催化行业景气上行，关注农业ETF——德邦金融产品系列研究之七——2022051111 13.风险提示12 1.策略研判：普林格周期Q4有逆调压力 我们下半年策略观点为《力挽狂澜，一波三折》，普林格周期Q4有逆调压力。5年期LPR调降15BP，国常会部署一揽子政策接续措施。美联储不遗余力完成通胀目标，9月加息幅度仍待观察。8月26日国内仅吉林省没有出现阳性病例，拥堵指数回落，但工业生产腾落指数小幅回升，普林格周期仍处于阶段2复苏（权益、成长、小盘占优），1000、增强、专精特新为矛，围绕战略安全，把握自主可控。 国内政策：5年LPR调降15BP符合预期，国常会部署一揽子政策接续措施。1）宽信用再加码。LPR5年期调降15BP符合预期，属于政策推进宽信用，稳住房地产需求端举措。后续LPR5年期下调仍然有政策空间。2）8月24日国常会 部署稳经济一揽子政策（5月23日）的19项接续政策措施，主要包括：增加3000 亿元以上政策性开发性金融工具额度、以及用好5000多亿元专项债地方结存限额等。 国内经济：企业预期转弱，库存持续去化。1）7月工业企业利润再受冲击，累计同比为-1.1%，企业预期转弱，6月开始产成品库存从高位已经出现了连续两个月的回落。目前产业链利润分配仍然趋向上游，上游利润率持续高企。分行业 来看，机械、汽车、交运、公用事业营收利润均上行。采掘、金属、纺服、化工、医药、建材营收、利润均下行。2）截至08/26，工业生产腾落指数为125，前值121。从分项上来看，山东地炼走弱，PTA、甲醇、华北焦化、唐山高炉、轮胎走强。3）8月26日国内仅吉林省没有出现阳性病例，拥堵指数再度回落。 海外：俄乌冲突不断持续，美联储不遗余力完成通胀目标。鲍威尔在全球央行年会上表示，高利率带来痛苦，但不能恢复价格稳定将带来更大的痛苦。一个 月的通胀改善并不能说明问题。美联储鹰派有望持续，直到看到顽固的通胀被化解。其他重要官员同样释放鹰派信号。但目前对于9月加息幅度仍然有分歧。 行业配置建议：围绕战略安全，把握自主可控。 a.自主可控长期赛道：国防军工、半导体材料与设备、光伏、风电；b.战略资源：能源金属、煤炭、油气及油服&油运、黄金； c.民生安全：地产、生猪养殖。 2.泸州老窖（000568.SZ）：泸州老窖（000568.SZ）：业绩超预期，经营质量优秀——20220830 投资要点：1）中高档酒量价双增，低档酒吨价提升明显。分产品看，22H1中高档酒类/其他酒类分别实现营收103.72/11.77亿元，分别同比增长26.21%/20.47%，中高档酒类营收占比同比提升0.71pct至88.92%。分渠道看， 传统渠道收入108.37亿元，同比增长25.09%，新兴渠道收入7.12亿元，同比增长33.88%。2）毛利率稳中有升，费用率优化带动净利率提升。22H1公司毛利率85.92%，同比提升0.25pct。销售费用率/管理费用率分别为10.41%/4.65%，分别同比下降2.29/0.07pct。销售费用中广告宣传费增加较多，同比提升69.79%，上半年促销投入减少，促销费用同比减少70.47%。22H1税金及附加比率同比下降1.68pct。综合影响下净利率同比提升2.00pct至47.79%。3）预收款表现良好，下半年有望顺利达成目标。22H1合同负债23.30亿元，较第一季度增加5.67亿 元，较去年同期增加9.21亿元，预收款表现较好。 风险提示：千元价位带竞争加剧；动销不及预期；疫情反复。证券分析师： 花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn 摘自研报：泸州老窖（000568.SZ）：业绩超预期，经营质量优秀（20220830） 3.顾家家居（603816.SH）：“三驾马车”持续驱动业绩增长 ——20220816 投资要点：1）产品矩阵持续完善，三大高潜品类持续驱动业绩高增。产品端： 2022H1公司沙发/床类产品/定制家具/集成产品/红木家具营收分别为 47.09/17.23/3.54/14.59/0.40亿元，同比14.37%/23.75%/20.65%/4.86%/-24.15%， 三大高潜品类沙发、床垫、定制家具业务维持快速增长，红木家具“东方荟”有所下滑，2022年公司与中国航天ASES达成合作，研发“深睡之星”床垫，持续扩充产品矩阵。2）内销：贯彻“1+N+X”渠道布局战略，调整升级渠道结构布局，构建渠道整体优势。公司设立区域零售中心有效提高区域经营效率，推动公司从制造模式到零售型家居企业转变，积极布局线下门店，门店数量居软体家具行业首位。3）外销：海外产能布局有望推动境外业务持续增长。公司积极布局海外生产基地，持续推进大客户策略，优化出口产品结构，搭建海外供应链体系，提升海外基地本地化采购率。公司境外收入增长迅速，2022H1公司外贸营收36.66亿元，同比 +24.12%，外贸毛利率为19.87%，同比+0.46pct。越南基地项目预计年产50万标准套家居，兼具布局墨西哥自建基地项目，通过推动管理本地化和材料本地化，提高人效，海外自产减少运输成本，从而降低单套家具成本。公司于21年投建墨西哥工厂，墨西哥制造基地探索SPO业务21天快交模式，协同平台部门进行全流程拉通，完成双仓库运营组织架构搭建。 风险提示：原材料和海运费价格波动；新品类拓展不及预期；渠道拓展不及预期。 证券分析师： 花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn 摘自研报：顾家家居（603816.SH）：“三驾马车”持续驱动业绩增长（20220816） 4.振德医疗（603301.SH）：“医疗+健康”双轮驱动，“产品 +渠道”促进持续性增长——20220811 投资要点：1）疫情后，无论是医疗端还是消费端，公司的品牌力均有较大幅度的提升，对公司产品推广有利，渠道认可度提升。积累了现金流，引入BD团队，为外延并购寻找合适机会。2）手术感控业务随着一次性产品渗透率的提升及 渠道集中度的提升，有望迎来持续稳定的增长。3）现代敷料业务随着上海亚澳产品与公司渠道的充分协同，预计实现快速增长。4）传统伤口护理与压力治疗及固定产品两项业务预计实现稳定增长。5）防疫物资产生的高基数效应预计在今明两年通过产品结构调整，实现平滑，预计后续公司将实现持续稳定的业绩增长阶段。 风险提示：手术感控产品中一次性产品渗透率提升不及预期；现代敷料产品销售不及预期；集采降价风险。 证券分析师： 陈铁林S0120521080001chentl@tebon.com.cn 王绍玲S0120521090003wangsl@tebon.com.cn 摘自研报：振德医疗（603301.SH）：“医疗+健康”双轮驱动，“产品