研究所晨报

研究所 晨会报告 2022年09月01日 晨会报告 国都证券研究所晨报20220901 国都证券 【财经新闻】 社论：中国有足够实力应对各种风险，使汇率保持在合理均衡水平 八成实现盈利深市公司上半年整体稳中提质 深证成指 11815.79 -1.29 【行业动态与公司要闻】 中小综指 12314.60 -2.22 头部效应显著券商资管业务净收入超210亿元千方百计确保秋粮丰收 恒生指数 恒生中国企业 19954.39 0.03 指数 6865.12 0.36 8月份制造业PMI回升至49.4%我国企业生产经营活动总体延续恢复态势 昨日市场 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3202.14 -0.78 沪深300 4078.84 0.07 证券研究报告 【国都策略视点】 策略观点：业绩增速随经济减速而放缓，业绩稳健性大盘股强于小盘股 恒生AH股溢 价指数145.040.79 标普500 3955.00 -0.78 【重点公司公告摘要】 纳斯达克综指 11816.20 -0.56 资料来源：ifind 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌 纽约原油88.85-3.71 纽约期金1722.70-0.74 伦敦期铜7790.50-0.81 伦敦期铝2363.00-0.88 波罗的海 干散货965.00-5.11 资料来源：ifind 研究员：王树宝 电话：010-84183369 Email：wangshubao@guodu.com 执业证书编号：S0940522050001 联系人：王景 电话：010-84183383 Email：wangjing@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 【财经新闻】 社论：中国有足够实力应对各种风险，使汇率保持在合理均衡水平 近日，美联储主席鲍威尔表示会“坚持加息直至大功告成”，这种鹰派的立场意味着美元仍然可能继续走强，并影响到非美货币的走势，但这种状态不可持续。人民币有国际收支的基础支撑，同时，各种稳增长政策措施纷纷出台，有助于稳定和推动中国经济增长，扭转经济预期。今年以来，美联储加息、全球能源与粮食供给短缺、全球通胀等各种不确定性因素频繁影响到汇率的短期波动，但是，中国稳定的国内局势、资本管理措施以及贸易优势等因素让中国成为少数仍保持强势的经济体之一，有足够的实力应对各种意外风险的冲击，也能够使汇率保持在合理均衡水平。（21财经） 八成实现盈利深市公司上半年整体稳中提质 据上证报，截至8月31日，深市主板1496家公司、创业板1179家公司披露了2022年半年报。各项数据显示，深市公司今年上半年整体保持韧性增长，新蓝筹、注册制下新上市公司增长动能强劲，先进制造、数字经济、绿色低碳等三大领域增速明显，龙头公司表现亮眼。深市主板公司上半年实现营业总收入7.74万亿元，同比增长6.14%。其中，1175家公司实现盈利，占比接近八成。创业板方面，1179家公司实现营业总收入1.52万亿元，同比增长19.10%，宁德时代、金龙鱼营业收入超过千亿元。创业板公司实现净利润总额1250.17亿元，同比增长10.93%。其中，超八成公司实现盈利，近五成公司净利润同比实现正增长。（新浪财经） 8月份制造业PMI回升至49.4%我国企业生产经营活动总体延续恢复态势 8月31日，国家统计局发布数据显示，8月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，低于临界点，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升。东方金诚首席分析师王青对记者表示，8月份，产需指数“一平一升”，生产指数继续处于收缩区间，主要是受季节性因素影响，有序供电亦对制造业生产造成一定扰动；而8月份新订单指数回升，主要受到新一轮稳增长政策驱动。 （证券日报） 【行业动态与公司要闻】 头部效应显著券商资管业务净收入超210亿元 今年上半年，41家上市券商实现资管业务手续费净收入合计212.86亿元。其中，中信证券、广发证券、华泰证券的资管业 务手续费净收入合计达115亿元。资产管理总规模方面，华泰资管、光证资管、招商资管位居行业前列。数据也显示，资管业务分化的格局进一步加剧。（上海证券报） 千方百计确保秋粮丰收 面对复杂严峻的国际形势和粮食进口不确定性增加的问题，我国应从生产和需求两端入手，确保粮食供给安全。要千方百计抗旱保秋粮，深入实施粮食节约行动，持续推进饲料配方中玉米豆粕减量替代，积极开辟新饲料资源，引导牛羊养殖减少精料用量，推行低蛋白日粮，充分利用餐桌剩余食物做饲料，推进实施粮改饲，从而减少对进口饲料粮的依赖，保障国家粮食安全。（经济日报） 【国都策略视点】 策略观点：业绩增速随经济减速而放缓，业绩稳健性大盘股强于小盘股 1）业绩表现：整体增速放缓，沪深300、创业板边际向好，而中证500、科创板边际变差。从业绩累计增速来看，22H1全A、剔除金融石油石化的A股、沪深300、中证500、创业板、科创板的营收累计同比增速各为+8.5%、+7.7%、+11.2%、+4.3%、+19.1%、 +33,1%，归母净利润累计同比增速分别为+3.3%、+2.7%、+6.0%、-14.4%、-1.1%、+19.1%；各主要指数的营收累计增速较一季度悉数回落，净利润累计增速变化趋势呈现分化，其中沪深300、创业板边际向好（22Q1各为+3.2%、-14.8%），而科创板、中证500边际明显转差（22Q1各为+49.5%、-3.6%）。 单季度业绩表现来看：（1）营收方面，2Q22各主要指数的营收增速悉数下行，万得全A、剔除金融石油石化全A、沪深300、中证500、创业板、科创板的第二季度营收增速分别为+6.0%、+4.5%、+9.4%、+0.4%、+17.7%、+25.6%，较1Q22回落2.8-18.6个百分点不等，其中科创板、中证500回落幅度明显，而沪深300、创业板指回落幅度较轻在2-3个百分点； （2）净利润方面，增速变化与营收变化一致，2Q22沪深300、创业板指的归母净利润同比+6.8%、+10.6%，较1Q22各环比上升 3.5、25.4个百分点，而2Q22万得全A、剔除金融石油石化全A、中证500、科创板的归母净利润各同比+1.9%、-2.0%、-21.1%、 -0.2%，较1Q22各环比回落1.6、8.1、17.5、49.8个百分点，其中中证500、科创板回落显著。 2）业绩变化原因简析：整体业绩随经济增速放缓而下行，行业需求与成本压力各异，使得沪深300、创业板业绩增速变化好于中证500、科创板。统计近十年各季度业绩增速变化曲线可知，全A、剔除金融石油石化的A股营收、净利润增速基本与名义GDP （包含量价因素）当季走势一致，2Q22受国内经济中心城市的疫情防控压力高峰，二季度我国名义GDP同比+3.9%，较一季度大幅回落5.1个百分点，相应2Q22全A、剔除金融石油石化全A的净利润同比增速较1Q22各回落1.6、8.1个百分点。 结构来看，如上所述，无论累计同比增速还是单二季度同比增速变化来看，沪深300、创业板指均好于中证500、科创板，究其原因，主要系沪深300、创业板成份权重股食品饮料、金融、电力设备及新能源行业的需求稳定甚至如新能源进入高速增长期，营收与利润增速相对亮眼，而科创板、中证500成份权重股中的信息技术、机械、材料加工等，受下游需求低迷及上游成本高涨的双重挤压，业绩表现边际变差。 3）从风格板块业绩表现来看，上半年成长、周期风格强于消费、金融风格；分行业板块业绩表现来看，传统能源、新能源相关行业板块显著领涨，必需消费品（食品饮料、医药生物、家电）业绩稳健，而地产系（房地产、机械、建材）行业普遍垫底。 （1）从风格板块业绩表现来看，上半年成长、周期业绩增速明显好于消费、金融，边际变化上强弱有所切换。22H1成长、周期风格（中信、下同）的营收各同比+11.8%、+13.3%，归母净利润各同比+14.2%、+11.4%，较一季度均略有放缓但仍保持在10%上方较快增速；而消费、金融风格的营收各同比+4.7%、-1.7%，归母净利润各同比-3.8%、-1.5%，增速明显低于成长、周期风格，但值得注意的是，二季度消费、金融净利润同比降幅较一季度收窄1-3个百分点。 （2）分行业板块来看，传统能源、新能源相关行业板块显著领涨，必需消费品（食品饮料、医药生物、家电）业绩稳健，而地产系（房地产、钢铁、机械、建材、轻工）板块业绩增速普遍垫底。 ——业绩领涨行业集中在传统能源、新能源相关板块。今年2月底以来，受俄乌冲突持续，油气供应紧张，尤其加剧欧洲能源危机，提振能源大宗商品价格上涨，刺激国内光伏出口、国内电动汽车产销两旺；以上全球传统能源供应紧张及国内能源转型的大背景下，促使今年以来能源相关行业景气高涨。22H1业绩领涨行业集中在传统能源、新能源相关板块，具体来看，煤炭、电力设备及新能源、有色金属（新能源材料）、石油石化板块的扣非归母净利润依次同比+88.3%、+85.4%、+85.3%、+58.9%，显著高于其他各行业板块。 ——必需消费品（食品饮料、医药生物、家电）业绩稳健。今年以来受疫情反复多地散发、居民收入预期谨慎等不利影响，3-5月社会消费品零售总额连续三个月同比负增长，6月有所恢复至低个位数正增长，但国家统计局公布的月度必须消费品（食品饮料、医药生物）零售额连续保持平稳较快增长；相应来看，22H1医药生物、家电、食品饮料等三大消费板块业绩稳健，扣非归母净利润同比增长18.1-16.1%，保持在较快增速区间。 ——地产系（房地产、钢铁、机械、建材、轻工）板块业绩增速普遍垫底。今年以来，房地产销售面积、新开工面积、投资同比持续下滑，尤其是二季度个别城市的地产项目停工断贷持续发酵，进一步加剧地产销售与投资下行压力，使得二级市场地产系板块业绩增速普遍垫底；22H1房地产（-80.6%、扣非归母净利润同比变化，下同）、钢铁（-52.5%）、轻工（-37.4%）、机械（-26.2%）、建材（-26.2%）。 风险提示：美国经济步入衰退、国内疫情反复持久、国内通胀显著上升、海外市场大幅震荡等风险。资料来源：wind、ifind、国都证券 【重点公司公告摘要】 聚合顺：拟发行不超过3.8亿元可转债 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评