业绩符合预期，积极布局自动驾驶赛道

业绩符合预期，积极布局自动驾驶赛道 核心观点 事件：8月23日，公司发布2022年半年报。2022H1，公司实现营业收入24.77亿 （+46.17%），归母净利润3.93亿（+41.69%），扣非净利润3.63亿（+41.83%）。 公司Q2业绩延续高增，三大业务增速符合预期。2022Q2，公司实现营收13.24亿 （+46.50%），归母净利润2.37亿（+41.90%），扣非净利润2.16亿 （+35.06%），在国内疫情较为严重的背景下延续了高增长态势，这得益于公司坚持全球化的战略，很大程度上减轻了疫情对公司经营的影响。分业务来看，2022H1公司智能软件业务实现收入9.10亿（+24.86%），其中来自于终端厂商的收入为 6.65亿（+37.15%），来自于芯片厂商的收入为2.33亿（+5.78%）；智能汽车业务实现收入7.43亿（+50.86%），其中软件许可收入1.07亿（+42.35%）；智能物联网业务实现收入8.21亿（+75.29%）。 公司上半年毛利率改善明显，坚定加大研发投入力度。2022H1，公司综合毛利率43.41%，较去年同期提升1.16pcts，其中软件开发、技术服务、软件许可、商品销售及其他毛利率分别为48.99%、48.41%、86.70%、24.78%，分别较去年同期提 升1.67、0.22、3.85、4.09pcts。公司上半年毛利率改善明显，去年在汇率等因素的影响下公司IoT业务毛利率出现了较大波动，今年上半年商品销售毛利率的大幅提升也反映出公司在成本端的压力正逐步缓解。2022H1公司的销售、管理、研发费用率分别为3.26%、9.99%、15.97%，其中研发费用率较去年同期提升4.29pcts。公司上半年研发投入高达5.55亿（+102.71%），其中费用化研发投入3.95亿 （+99.88%）。2022H1，公司存货为10.48亿（+40.52%），我们认为主要是公司加大IoT相关备货所致。 公司积极布局自动驾驶赛道，子公司畅行智驾获高通创投投资。2月26日，公司与江汽集团达成战略合作，双方将共同成立合资公司，聚焦整车软件、车云平台和自动驾驶等领域。4月18日，公司宣布与地平线成立合资公司，合资公司将基于地平 线征程系列车规级AI芯片，助力主机厂及一级供应商打造开放的自动驾驶平台。近日，公司子公司畅行智驾宣布获得高通创投投资，高通持股比例达13.11%。目前，畅行智驾已推出基于高通SnapdragonRideQC8540平台打造的旗下首款域控产品，未来还将在2024年推出基于高通QC8650平台打造的中算力智驾域控产品以及基于QC8795平台打造的首款HPC平台产品，并于2025年前完成多平台、全覆盖的产品布局。此次高通的入股有助于双方在自动驾驶领域的深度协同，公司也将有望迎来智驾这一新的增长动能。 盈利预测与投资建议 根据公司2022年半年报，我们预测公司2022-2024年每股收益为2.08、2.92、4.11元，参考可比公司给予公司2022年72倍市盈率，对应目标价为149.76元，维持买入评级。 风险提示 汽车智能化落地不及预期、芯片短缺持续。 公司主要财务信息 2020A2021A2022E2023E2024E 营业收入(百万元)2,6284,1276,0298,63711,742 同比增长(%)43.8%57.0%46.1%43.3%36.0% 营业利润(百万元)4626549291,2981,824 同比增长(%)87.5%41.6%42.0%39.7%40.5% 归属母公司净利润(百万元)4436478861,2431,751 同比增长(%)86.6%46.0%36.9%40.3%40.8% 每股收益（元）1.041.522.082.924.11 毛利率(%)44.2%39.4%39.2%38.2%37.8%净利率(%)16.9%15.7%14.7%14.4%14.9% 净资产收益率(%)14.2%13.6%16.1%19.6%22.9% 公司研究|中报点评中科创达300496.SZ 买入（维持） 股价（2022年08月26日）126.67元目标价格149.76元 行业计算机 52周最高价/最低价162.79/75.69元总股本/流通A股（万股）42,578/33,320A股市值（百万元）53,934国家/地区中国 报告发布日期2022年08月28日 1周1月3月12月 绝对表现-1.29-7.0321.563.62 相对表现-3.3-3.5121.2924.26沪深3002.01-3.520.27-20.64 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱xiechen@orientsec.com.cn 二季度业绩符合预期，发力自动驾驶与边 2022-07-18 缘计算领域一季度业绩符合预期，积极布局智能汽车 2022-04-30 相关技术一季度业绩保持高增，积极布局智能产业 2022-04-17 三大业务延续高增，拟定增深化产业布局 2022-03-06 全年预计延续高增，产品矩阵持续扩充 2022-01-14 高增长延续，行业景气度高 2021-10-28 “技术+生态”平台化发展，三大赛道高速 2021-10-16 增长 市盈率 121.6 83.3 60.9 43.4 30.8 市净率 12.5 10.4 9.3 7.8 6.4 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 2,087 2,117 2,713 3,455 4,110 营业收入 2,628 4,127 6,029 8,637 11,742 应收票据、账款及款项融资 799 1,293 1,816 2,515 3,302 营业成本 1,466 2,501 3,663 5,341 7,308 预付账款 68 93 136 194 264 营业税金及附加 7 13 19 27 36 存货 400 715 916 1,175 1,462 营业费用 109 129 183 252 335 其他 75 115 134 160 192 管理费用及研发费用 665 919 1,310 1,790 2,319 流动资产合计 3,429 4,332 5,714 7,499 9,329 财务费用 6 11 27 31 23 长期股权投资 67 38 38 38 38 资产、信用减值损失 14 16 14 14 14 固定资产 421 479 466 440 407 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 17 45 22 13 9 投资净收益 10 30 30 30 30 无形资产 251 400 325 247 167 其他 91 86 86 86 86 其他 1,372 1,945 1,525 1,513 1,501 营业利润 462 654 929 1,298 1,824 非流动资产合计 2,128 2,907 2,376 2,250 2,122 营业外收入 1 2 2 2 2 资产总计 5,558 7,239 8,090 9,750 11,451 营业外支出 1 14 14 14 14 短期借款 311 696 798 1,016 768 利润总额 462 642 917 1,286 1,812 应付票据及应付账款 152 295 433 631 863 所得税 12 12 18 26 36 其他 610 749 865 1,026 1,216 净利润 450 630 899 1,261 1,775 流动负债合计 1,073 1,740 2,096 2,673 2,847 少数股东损益 6 (17) 13 18 25 长期借款 5 1 1 1 1 归属于母公司净利润 443 647 886 1,243 1,751 应付债券 0 0 0 0 0 每股收益（元） 1.04 1.52 2.08 2.92 4.11 其他 93 236 93 93 93 非流动负债合计 98 237 94 94 94 主要财务比率 负债合计 1,171 1,977 2,190 2,766 2,941 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 少数股东权益 60 73 85 103 128 成长能力 实收资本（或股本） 423 425 426 426 426 营业收入 43.8% 57.0% 46.1% 43.3% 36.0% 资本公积 2,395 2,558 2,581 2,581 2,581 营业利润 87.5% 41.6% 42.0% 39.7% 40.5% 留存收益 1,114 1,656 2,413 3,479 4,981 归属于母公司净利润 86.6% 46.0% 36.9% 40.3% 40.8% 其他 395 549 395 395 395 获利能力 股东权益合计 4,387 5,262 5,900 6,983 8,510 毛利率 44.2% 39.4% 39.2% 38.2% 37.8% 负债和股东权益总计 5,558 7,239 8,090 9,750 11,451 净利率 16.9% 15.7% 14.7% 14.4% 14.9% ROE 14.2% 13.6% 16.1% 19.6% 22.9% 现金流量表 ROIC 12.9% 12.2% 14.6% 17.6% 20.8% 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 偿债能力 净利润 450 630 899 1,261 1,775 资产负债率 21.1% 27.3% 27.1% 28.4% 25.7% 折旧摊销 107 117 137 141 143 净负债率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 6 11 27 31 23 流动比率 3.20 2.49 2.73 2.81 3.28 投资损失 (10) (30) (30) (30) (30) 速动比率 2.82 2.08 2.29 2.37 2.76 营运资金变动 (235) (601) (532) (685) (752) 营运能力 其它 23 12 111 (0) (0) 应收账款周转率 3.6 4.0 3.9 4.0 4.1 经营活动现金流 341 139 612 716 1,159 存货周转率 6.7 4.5 4.5 5.1 5.5 资本支出 (369) (313) (15) (15) (15) 总资产周转率 0.6 0.6 0.8 1.0 1.1 长期投资 (27) 30 0 0 0 每股指标（元） 其他 (129) (160) 31 31 31 每股收益 1.04 1.52 2.08 2.92 4.11 投资活动现金流 (525) (443) 16 16 16 每股经营现金流 0.81 0.33 1.44 1.68 2.72 债权融资 2 63 0 0 0 每股净资产 10.16 12.19 13.66 16.16 19.69 股权融资 1,781 165 24 0 0 估值比率 其他 (253) 117 (55) 10 (519) 市盈率 121.6 83.3 60.9 43.4 30.8 筹资活动现金流 1,530 345 (31