棉花周报：干旱天气造成减产，但需求端有所回暖

干旱天气造成减产但需求端有所回暖 观点逻辑 短期棉价低位震荡主，预计CF2209区间[14400，16500]。自7月份以来，安徽东至地区以高温干旱天气为主，最 高气温37-39摄氏度，给当地棉花生长带来一定影响。当前，当地棉花正处花铃期，是棉花产量的关键时期。持续的高温干旱天气导致棉花出现花粉败育、蕾铃脱落、单铃重降低、棉铃提前吐絮等情况。 据实地了解，目前棉农已开始采摘。当地某棉农表示，今年种植棉花3亩左右，产量在100斤/亩左右，较去年同期 降低100斤/亩。受棉田干旱天气影响，今年棉田虫害高于去年，主要以红蜘蛛为主。据了解，去年该棉农籽棉交售均价在5元/斤左右，平均纯利润在1000元/亩上旬。问及心理预期，该棉农表示，今年成本高于去年，加上棉田干旱减产，质量下滑，今年收益肯定不如去年，要是价格比去年低的话，估计还要赔本。 而8月中下旬以来，国内纺织市场部分订单略有增加， 农下游企业对于原料询价积极性提高，但迫于整体消费黯淡局 面和供应压力，国内棉价呈微幅抬升走势，棉花期货均价稳 产中有涨。随着2022年度新疆南疆手摘棉采收时间临近，部 分轧花厂计划于9月中旬前试开秤，考虑到上年度抢收的教 品训，多数轧花厂或先以观望为主。预计新年度籽棉开秤价格 或低于预期。综合来看，预计郑棉主连价格偏强震荡。 组 操作建议 短期棉价震荡偏强为主，但波动较小因此不建议开仓操作。 风险提示 1、宏观因素。2、国内疫情。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2022年8月28日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707） hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、全球棉花供需情况 USDA8月全球棉花供需报告显示，2022/23年度全球棉花产量2547.7万吨，较上月调减 66.4万吨，全球棉花消费2592.8万吨，较上月调减18.3万吨，全球棉花期末库存1802.1万吨，较上月调减32.5万吨。报告供消存数据均减，其中产量调减力度较大，偏多。尤其美棉产量调减力度最大，对美棉价支撑明显。 销售/库存方面，美棉本周销售数据延迟；国内棉花商业库存高位，纱布库存历史新高。纺服出口继续增长。 价格/价差方面，郑棉9月基差本周500元左右，周环比跌200元/吨。内外棉价差-6200 元/吨，周环比跌300元/吨。CF9-1价差365元/吨，周环比跌30元。 成本/利润方面，本周纺纱理论利润1600元/吨,周环比持平。。综合来看，本次USDA报告观点偏多。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1纺织服装出口承压前行 受国际需求和国内供应链相对稳定及原材料等价格同比上涨等因素影响，今年以来中国纺织品服装出口延续稳健增长态势，其中1-7月出口额同比保持两位数增长；内销服装鞋帽、针纺织品类零售额增速先降后增，消费复苏势头隐现。预计下半年随着国外消费预期下降，我国纺织品服装出口压力或将增大。 海关统计显示，上半年中国纺织服装累计出口1564.9亿美元，同比增长11.7%。其中，纺织品出口763.2亿美元，同比增长11.3%；服装出口801.7亿美元，同比增长12%。中国纺织品进出口商会信息部相关负责人预计，三季度，中国纺织服装出口将保持适度增长，下半年整体出口有望实现小幅增长。 尽管中国纺织服装出口承受诸多压力，但也存在着发展机遇。国内出台的一揽子稳经济增长政策的逐步落地、见效，将为全产业链和出口贸易注入更多正能量。另外，在疫情和通胀的影响下，下半年美欧市场更需要供应稳定、质美价优的消费品。美欧采购商虽然将重启订单分散化，但中短期内“中国+越南+其他”仍是美国采购纺织服装产品的主流模式。 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.2国际市场需求逐渐稳定 年以来中国纺织品服装主要出口市场美国和欧盟需求稳定。以美国为例，高物价导致手持货币贬值，消费倾向增多，美国市场进口需求旺盛，ISM指数连续24个月位于荣枯线上方。同时，前7个月在岸人民币兑美元汇率贬值5.74%，中国出口商品价格更具竞争力，中国是美国第二大进口来源国。随着中国供应链恢复后美国订单快速反弹，美国采购中国纺织品服装进口额同比下降20.52%后收敛17.23个百分点。 国际大宗商品价格高企也在一定程度上拉动了出口值的增长。涤纶短纤和棉花是纺织原料中化学纤维和植物纤维的代表。截至8月10日，福建涤纶短纤均价7990.20元/吨，较去年同期上涨15.77%；棉花价格高位回落，3128B级均价14187.75元/吨，较去年同期略涨0.68%。 另外，全球海运供应链效率提高，海运费高位走低，也在一定程度上稳定了纺织品服装出口大局。随着主要经济体陆续调整防疫策略，塞港等问题得到明显改善，全球海运供应链效率逐步恢复，处于高位的航运价格有所回落。截至8月10日，波罗的海运价指数为2237.07，较去年同期下降8.81%，较年内高点下滑2.1个百分点。 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.3下半年纺织品服装出口压力增大 展望8月份以后纺织品服装出口形势，国外需求仍是影响中国纺织品服装出口的主要驱动因素。受全球经济增速放缓、宏观预期转差、通胀上升等因素影响，欧美国家消费预期下降，纺织品服装等非生活必需品支出减少，批发商服装库存高企，边际补库意愿下降，纺织服装总体需求或将见顶回落。据印度纺织协会统计数据，7月印度棉纱、棉布及其他棉纺织品出口总额同比下降了28%至9.44亿美元，去年同期出口额高达13.16亿美元。在全球需求放缓和国内能源短缺的双重打击下，孟加拉国服装订单大减的同时还面临成本激增的风险，企业经营压力增大。 图19：1%关税下进口棉价（元）图20：滑准税下进口棉价（元） 图21：1%关税下进口利润（元）图22：滑准税下进口利润（元） 图23：棉花进口量当月值（吨）图24：棉花进口量累计值（吨） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 另外受欧美禁用新疆棉影响，海外订单从中国流出，加之新疆棉检测成本较高，国内布厂谨慎接单，部分企业转销国内。据中国纺织品进出口商会估算，上半年我国纺织服装订单向外转移规模为60亿美元左右，其中棉纺织品转移10亿美元左右，服装转移50亿美元左右。棉纺织品订单主要转移到印度，服装订单主要转至孟加拉国、越南、印度、印尼和柬埔寨等国。预计下半年我国纺织服装订单转移可能呈加速态势，转移规模在100亿美元左右，其中棉纺织 品在20亿美元左右，服装在80亿美元左右。 总之，下半年我国纺织品服装出口面临较多挑战，出口增速或将放缓。首先，欧美等主要经济体衰退风险增加，导致外需增长存在较大不确定性。 3.4供需平衡表 表1：国内棉花供需平衡表 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 期初库存 995 819.7 761.9 779 859.63 产量 589 604 580 633 582.35 进口 132 203 159 274 190 �口 3.6 4.8 3.4 3 2 消费 892.7 860 718.5 823.37 800 期末库存 819.7 761.9 779 859.63 829.98 总供给 1716 1626.7 1500.9 1686 1631.98 总消费 896.3 864.8 721.9 826.37 802 库消比 91% 88% 108% 105% 98% 资料来源：中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南