黑色金属策略周报：疫情引发供给担忧，多空博弈进入关键阶段

疫情引发供给担忧，多空博弈进入关键阶段 ——黑色金属策略周报 2022年8月28日星期日 咨询服务部：顾双飞周甫翰 投资咨询证号：Z0013611从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 9.13%铁矿石 本周黑色系商品涨跌幅（2022年8月22日-2022年8月26日） 8.89%硅铁 6.39% 焦煤 6.11% 热轧卷板 5.72% 锰硅 4.28% 螺纹钢 2.01% 玻璃 -2.19% 动力煤 -2.41% 焦炭 -4.00%-2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 数据来源：WIND南华研究 品种 观点：RB2210合约短期内震荡运行，逢高布空。 周观点 逻辑：上周螺纹钢价格表现强势，虽然疲弱的周四表需数据一度让螺纹钢价格跳水，但是市场仍对旺季有所期待，螺纹钢多头增仓较多，价格走强。同时疫情引发了对焦煤供给端的担忧，螺纹钢成本支撑走强。下周是市场博弈的关键时点，一方面高温散去，需求数据的干扰更少，另一方面时间也跨入9月，淡旺季将进行切换。因此下周的需求数据颇为关键。但下游需求仍不容乐观，此时不宜追多，谨防6月初剧情再次上演。同时四川限电结束，西南电炉开始供电，随着用电高峰的下降和废钢到货的增加，电炉供应量将有所回升，供需缺口将缩窄。价格上看宜空不宜追多，操作性价比上逢高布局空单较优。 螺纹钢 供应：螺纹钢产量增加4.28万吨至269.46万吨，短流程产量下降0.23万吨至23.8万吨，长流程产量增加4.51万吨。 需求：表观需求量减少26.53万吨至284.72万吨。 库存：厂库增加4.55万吨至213.16万吨，社库减少19.81万吨至508.25万吨，总库存减15.26万吨至721.41万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2210合约短期内震荡运行，逢高布空。逻辑：上周热卷的反弹强度高于螺纹钢，主要原因在于热卷的关键需求指标，华东的库存开始下降。供给上，也陆续有扎线宣布检修，后期有更多钢厂宣布轧线检修计划，并且有部分铁水转向建材生产。由于低利润的原因，预计热卷的供给增量弹性有限。同时需求也比较平稳。由于螺纹钢的产量恢复较快，因此卷螺差迅速收窄。可以适当布局多卷空螺的头寸，在螺纹钢空头形势比较明显时平掉热卷的多头。同时基差低，适合卖出套保入场。供应：产量增0.11万吨至292.11万吨需求：表观需求量减2.9万吨至299.55万吨库存：厂库增2.78万吨至85.34万吨，社库减10.22万吨至256.35万吨，总库存减7.44万吨至341.69万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2301短期内震荡运行，逢高布局空单。逻辑：上周铁矿石是黑色系中最强势的品种，周度上涨9.13%。相对而言铁矿石的基本面变化不大，只能算略微变好。供给端，发运量环比走低，处于年均较低的发运水平。需求端，钢厂继续复产，但复产的速率有所放缓。虽然市场目前对9月的铁水产量比较乐观，但是这种乐观是建立在需求良好、钢厂持续复产的假设上的。若需求不及预期，钢厂难以挺价，负反馈逻辑将重现。同时铁矿石进口利润倒挂，贸易商投机情绪强，钢厂采购高价货有抵触情绪，按需采购为主。从交易性价比上，不宜去追多目前高估值的铁矿石。操作上逢高布局空单为宜。供应：本周全球发往中国日均量为263.8万吨，环比下降17.5万吨。需求：日均铁水产量增加3.62万吨至229.4万吨。日均疏港量283.09万吨，增4.87万吨。库存：全国45港进口铁矿库存13815.99万吨，环比降72.21万吨；风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边10 基差 跨期10-01 RB 逢高空 观望 观望 HC 观望 观望 观望 I 逢高空 观望 观望 HC-RB 观望 RB/I 止盈 炼钢利润 止盈 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值 （周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 4097 3929 168 101 日 上海HRB400E 4200 4160 40 150 日 热卷主力期货收盘价 4061 3827 234 92 日 上海4.74热卷 4020 3830 190 70 日 唐山Q235方坯 3770 3660 110 110 日 张家港普碳废钢 2760 2790 -30 400 日 螺纹基差 103 231 -128 49 日 热卷基差 -41 3 -44 -22 日 成本 铁水成本 3095 3044 51 212 日 长流程螺纹钢成本 3916 3871 46 280 日 短流程螺纹钢成本 4392 4427 -36 477 日 利润 短流程螺纹20日库存利润 130 245 -115 567 日 长流程螺纹20日库存利润 549 524 25 613 日 轧钢利润 145 195 -50 -56 日 热卷钢厂毛利 113 8 105 -28 日 热卷出口价差（印-中) -10 -20 10 -10 日 螺纹盘面利润 283 182 101 246 日 热卷盘面利润 78 -89 167 238 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值 （周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） -36 -102 66 -9 日 卷螺差（现货） -320 -270 -50 -220 日 铁水废钢价差 335 254 81 -188 日 螺纹废钢价差 1440 1370 70 -250 日 螺纹5-10月差 -302 -268 -34 -149 日 热卷5-10月差 162 224 -62 13 日 比价 螺纹铁矿比 5.574 5.834 -0.260 0.464 日 螺纹焦炭比 1.521 1.424 0.098 0.105 日 螺纹焦煤比 1.999 2.099 -0.101 0.126 日 焦炭铁矿比 3.664 4.097 -0.433 0.055 日 焦炭焦煤比 1.314 1.474 -0.161 -0.009 日 焦煤铁矿比 2.789 2.779 0.010 0.061 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值 （周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 269.46 265.18 4.28 37.09 周 全国高炉开工率 80.14 77.9 2.24 8.53 周 短流程开工率 27.59 27.59 0 3.45 周 短流程产量 23.8 24.03 -0.23 1.18 周 长流程开工率 56.42 54.59 1.83 7.8 周 长流程产量 245.66 241.15 4.51 35.91 周 日均铁水产量 229.4 225.78 3.62 15.82 周 热卷钢厂开工率 81.25 78.13 3.12 -1.56 周 热卷产量 292.11 292 0.11 -11.96 周 需求 螺纹钢表需 284.72 311.25 -26.53 -26.2 周 沪市螺纹终端采购 11000 9800 1200 800 周 热卷表需 299.55 302.45 -2.9 -14.74 周 库存 螺纹钢总库存 721.41 736.67 -15.26 -164.45 周 螺纹钢社会库存 508.25 528.06 -19.81 -133.64 周 螺纹钢厂内库存 213.16 208.61 4.55 -30.81 周 热卷总库存 341.69 349.13 -7.44 -23.86 周 热卷社会库存 399.81 411.01 -11.2 -25.03 周 热卷厂内库存 85.34 82.56 2.78 2.54 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2301（主力） 735.00 673.50 61.50 20.00 日 I2301 735.00 673.50 61.50 20.00 日 I2209 803.00 756.50 46.50 58.50 日 河北唐山铁精粉 973.00 954.00 19.00 -140.00 日 青岛港61.5澳洲PB粉 758.00 732.00 26.00 -32.00 日 普氏（美元/吨） 102.25 100.60 1.65 -9.45 日 SGX掉期当月（$/t） 104.96 104.21 0.75 -1.39 日 铁矿石期货基准 831.41 803.15 28.26 -13.04 日 海运 澳洲发货量 1522.50 1681.20 -158.70 -146.40 周 巴西发货量 701.00 559.60 141.40 130.70 周 北方到港量 1283.60 1215.60 68.00 347.50 周 运价:西澳-青岛 7.70 8.13 -0.43 -2.45 周 运价:图巴朗-青岛 18.73 19.73 -1.01 -8.89 周 BDI海运指数 1123.00 1320.00 -197.00 -884.00 周 库存 港口铁矿石库存 13815.99 13888.20 -72.21 281.44 周 钢厂进口矿库存可用天数 19.00 20.00 -1.00 -5.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.86 6.81 0.05 0.12 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2894 2894 0 531 日 铁水成本（不含税） 2778 2768 10 122 日 铁水-废钢价差（不含税） -116 -126 10 -409 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 3968 3942 26 184 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） 207 233 -26 154 日 独立电炉螺纹成本（含税） 4333 4343 -10 500 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -137 -147 10 -242 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 4.53 7.55 -3.02 1.10 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 10.89 14.46 -3.57 5.94 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 18.94 26.74 -7.81 5.52 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 10.46 10.64 -0.18 2.32 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 4.36 3.41 0.95 0.63 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 21.91 20.53 1.38 4.61 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 95.13 87.02 8.11 17.77 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 94.93 93.24 1.69 -6.86 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 281.34 261.08 20.27 -13.33 周 70长流程废钢平均可用天数 9.08 8.76 0.31 -3.53 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 21.82 25.53 -3.71 -1.13 周 全国147钢厂（长+短