二季度发电量增速放缓，优质资产静待注入

事件：2022年上半年，公司实现营业收入9.23亿元，同比增长22.52%；实现归母净利润4.19亿元，同比增长24.45%；实现扣非归母净利润4.17亿元，同比增长24.20%。 2022年第二季度，公司实现营业收入3.72亿元，同比增长4.97%；实现归母净利润1. 29亿元，同比下降11.86%；实现扣非归母净利润1.28亿元，同比下降11.99%。 点评： 优质项目全部稳定投产，二季度发电量增速放缓。截至2022年6月30日，公司累计装机规模达95.73万千瓦。公司运营以风电项目为主，风电项目90.73万千瓦（陆上风电61.13万千瓦、海上风电29.6万千瓦），光伏发电项目装机容量2万千瓦，生物质发电项目装机容量3万千瓦。2022上半年，公司发电量为16.11亿千瓦时（同比+23.85%），发电收入为9.23亿元（同比+22.52%）。受季节性影响，二季度福建风况明显弱于一季度，二季度公司实现发电量6.67亿千瓦时（同比+1 0.50%，环比-29.30%）。 公司风电项目利用小时数高，优质资源为业绩提供保障。据国家能源局数据，202 2年上半年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时数：风电115 4小时，同比降低58小时；太阳能发电690小时，同比提高30小时。公司福建陆上风场、海上风场平均小时数分别为1658、2040小时，黑龙江陆上风场平均小时数1255小时，均明显高于全国平均水平。 具丰富运营管理经验，优质资产静待注入。公司作为集团下属专门新能源运营管理公司，同时运营管理16个风场、1个光伏电站和1个生物质发电厂，具有丰富的运营管理经验。据公司控股股东福建投资集团承诺，满足项目投产且单年实现盈利等条件后，将闽投海电（平海湾海上风电场三期项目）、闽投电力、宁德闽投（宁德霞浦海上风电场（A、C）区项目）、霞浦闽东（宁德霞浦海上风电场（B区）项目）、闽投抽水蓄能资产注入上市公司。四个海上风电项目合计120.8万千瓦，其中平海湾三期30.8万千瓦项目已投产，若项目按时注入，公司海上风电规模将继续突破。闽投抽水蓄能装设4台30万千瓦机组，承担福建电网调峰调频任务，计划2023年全部投产发电。公司将坚持自主开发和项目并购双轮驱动，积极利用区位优势，促进装机规模不断提升、市场竞争力不断增强。 维持“买入”评级：公司装机规模持续增长，同时未来有望注入优质海上风电资产和抽水蓄能资产，公司未来业绩有望持续快速增长。预计2022-2024年公司营业收入分别为22.80、26.95、31.25亿元，分别同比增长48.75%、18.21%、15.95%；归母净利润分别为10.39、11.88、13.46亿元，分别同比增长58.26%、14.36%、13.31%； EPS分别为0.55、0.62、0.71，对应PE分别为12.40、10.84、9.57倍。 风险提示：海风项目建设进度不及预期，资产注入进度不及预期，可再生补贴拖欠滞后风险。 图表1：中闽能源财务预测