超高分子聚乙烯纤维专家交流纪要–20220830

超高分子聚乙烯纤维专家交流纪要20220828 【超高分子聚乙烯纤维介绍】 超高分子聚乙烯纤维是国家重要军需物资产品，大量应用于民用、工用、安全防护、海洋产业等，在未来2-3年，中国可能是全球生产和销售量最大的国家。目前国内高纤生产技术基本掌握，品质上部分达到国际先进水平。军需国防装备部分国内外均有增长，受到当前俄乌冲突等局势影响，全球军备物资采购量增加，目前国内产能可能高于4万吨，预计明后年国内UHMWPE纤维产能5.5-6万吨。产能增长满足不了市场需求：高纤不止用于国防军需，还有民用、工用。轮船缆绳原先用钢丝绳，但可能会生锈、污染海洋环境，很多年前就开始探索利用UHMWPE纤维替代钢丝绳；户外运动高强力绳子、产品吊装绳子等：UHMWPE纤维产品轻、拉力大，民用、工用均有大幅度增长。未来中国将是全球高纤生产和销售量最大的国家，且不局限于防弹、防切割、防护服、特种服装、绳网等，以后会有更多的领域被开发出来，基于优异性能，如果没有其他新材料的替代出现，个人认为5-8年内都是重要产品，发展前景广阔。和同类型产品相比，超高分子聚乙烯纤维具备价格优势，在各行业渗透率不断提升。 格局：目前不是没有竞争，是没有严重的价格战等恶性竞争，一方面供需关系决定，另一方面每一家的下游都有不同侧重。同益中、仪征化纤、中泰等企业应用领域有所区分：山东爱地倾向于民用，其他偏向工业，另外偏重于军事装备领域。行业未来会类似于百花齐放的状态，产能在6万吨的基础上还会增长，市场需求不断提升、应用领域不断拓展。很多企业都有自身的优良技术，甚至有达到世界领先水平的技术。 超高分子聚乙烯纤维最早应用和生产对国内技术封锁，最早拥有技术的公司荷兰帝斯曼是行业鼻祖、发明人，也是全世界第一家拥有高纤技术的公司，二战后卖给美国联合通讯，之后联合通讯被霍尼韦尔收购，并且沿用了原先的技术、同时开发扩展了新的技术亮点。除了霍尼韦尔之外，日本的东洋、三井都是沿用的DSM的工艺。国内除了中石化的工艺不同之外，其他都是在DSM的基础上改进加入自身的技术。 个人认为行业市场广阔、发展方向好，未来如果没有更好的产品替代UHMWPE纤维，这个行业是不会被替代的。（价格便宜，芳纶拉力强，但价格比UHMWPE高出一倍）。全球都看好UHMWPE的发展前景：经济实惠、应用领域广泛，未来还会有新的领域。个人认为国内技术会超过国际先进水平，在产能和销量领先全球+应用领域扩张的情况下会刺激技术革新、行业发展。未来2-8年内会走入鼎盛时期。 高纤有很多厂家规格（几百几千D）一样但产品等级、定位没有冲突，会加速产业发展：恶性竞争较少，产品同质化较少：有的偏向于工业、有的偏向于绳缆、有的偏向于国防。 【投资者问答】 Q：军用增长旺盛，利润率延续性如何？ A：利润不会下滑：1）近两年供不应求，利润会增长；2）超高分子聚乙烯纤维不只是军备、国防，航天、高铁、卫星等都需要使用。现在行业产能满负荷运行，很多小订单都不接了，增加产能需要厂房、人员、设备的配备，需要时间，需求的发展远远快于企业增产的时间。未来供不应求的趋势仍然延续，利润率不太会大幅度下降，可能会有微调或者根据需求、采购、原材料等合理波动。个人认为利润空间大幅缩减在几年内没有太大可能。 Q：现在的高景气是俄乌冲突带来的吗？ A：俄乌冲突只是其中一个因素，1）国内需求高，具体不展开叙述；2）中东等地常年动荡，例如伊拉克。不只是俄乌一个原因，全球都有需求增长，世界形势动荡对军需增长的推动是必然的，各国都在扩大军需，UHMWPE纤维是军需中非常重要的产品，各类防弹装备等都和产品有关。除UHMWPE纤维之外，芳纶也是这种情况。 Q：国内和欧美的军用民用比例？ A：2021年前军用占比30%左右，今年40%-42%左右，增长幅度较大。国际形势引起国防物资采购量提高，除却特殊的军需采购上升外还有必要和刚需的国防 储备规模也很高。海洋产业21年大概21-23%左右，现在占比28%-29%增幅不大，主要是船只数量不会突然增长，因此没有国防军需增速快。 Q：对于行业来讲民用增速更快吗？ A：是的，比如特殊行业的工人会戴防切割手套，手套属于大量的消耗品，不仅是军人、工人、甚至自己家里都可以用，作为日常消费品量很大。中石化生产的防切割手套30—40，外面买90+，便宜的都是比较劣质的，家庭日常使用利于行业放量。当前居民生活水平和消费品质提升，对产品要求同步提升，因此防切割手套会成为生活中常见的必备生活用品。 Q：哪些领域、产品属于高端，哪些属于中低端，各自的价格和毛利率？A：最高端的是军需领域，高端应用于防弹、防弹板、防弹衣等高技术含量的 品；军需也存在低一点的品种：护具，比如防割手套也有军用。除军需之外，体育器材和海洋产业、安全防护也属于高端应用领域。 体育器材：攀登的绳子需要耐磨、耐腐蚀、耐酸碱、耐低温、轻便，UHMWPE纤维可以达到上述要求，用的产品越好，绳子越细、拉力越好。体育器材用的绳缆占比不高，极限运动的参与者和需求有限。体育器材不会采用中低端，基本都是高端。球杆、自行车架子等可能会区分中高低端；海洋类应用高端产品出于安全考虑，中低端用于小型船只、非远洋非海运的船；纺织、建筑中也有高中低端区别。 Q：各自的价格和毛利率水平？ A：差距会比较大，中低端格局不如高端应用，差距原因主要是规格、品牌和产品定位。低端产品利润率相对较低，但会有一定的波动，需要看应用领域和行业，高技术含量不仅会缩水甚至会扩大，中低端利润率长期看可能会下滑，但由于产品的特殊性、不可替代性和行业本身的技术门槛，和其他产品相比利润率下滑幅度不会很高，盈利能力仍然高于其他行业。 Q：长时间维度的利润率趋势如何？ A：1985年之前基本是暴利行业，国外三家垄断了行业。90年以后国内企业开始打破技术封锁、逐步实现量产，90s以后毛利率仍然可观，尽管有一定缩水 （主要是国家环保政策等制约行业发展速度），但2017年环保政策出台以来利润率又逐步抬升。一定幅度的波动主要是打破欧美垄断技术格局后和国外企业竞争影响行业波动；现在主要是技术和生产规模的比拼，毛利率稳定的增长。个人认为高端3-5年内利润率不会下滑甚至会增长，中低端可能会下滑。国家政策支持生产企业发展高技术产业、逐步淘汰劳动密集型产业，发展环保型、高科技型企业，未来高技术含量的品种远高于中低端。（05年国内产能形成、技术突破后，同类产品荷兰DSM被迫降价50%以上） Q：目前供不应求的情况主要是军用还是民用？基于供需关系是否有涨价？A：非军用有一定幅度的增长，造成了产品的供不应求，增长速度远高于生产扩 张的速度。国际局势紧张引起军需物资大幅增长，即使没有大幅增长原先的刚需部分已经供不应求了，现在加大了需求量，造成了当前紧缺加剧的场面，且至少1-2年后产能释放才能缓解。后续各类应用领域提升，比如汽车领域由于轻便高强更安全且减少油耗，新的领域拓展可能加剧需求紧张。 Q：民用工艺更加成熟、成本下滑是否会带来价格下滑、渗透率提升？A：1）随着技术的发展，行业会越来越稳定，在现有条件下稳步发展、越来越 熟练、越来越稳定，成本下降：没有大量的废料产生、合格率提升；2）技术提升可以节能增效、降低能耗、节约人力成本，还可以提高产品质量、品质等。技术成熟后可以在保持利润率稳定的前提下降低价格（生产成本、费用降低）。 Q：下游壁垒方面，行业是否需要认证，还是只要满足要求就可以成为供应商？A：高端会有认证和合作壁垒，低端比较少见，中端小部分企业会需要认证，除非是出口的下游客户需要认证。国内中低端不需要认证但会需要数据，出口都需要。 Q：行业未来会是已有玩家的竞争还是会有更多的新进入者参与？ A：不是没有竞争，只是竞争较少：国内企业的产品规格冲突较少，和其他产品相比竞争较小。 完全没有新进入者也不可能，下游和现在的利润率一定会吸引新进入者，世界上所有厂商的技术基本上都是来自DSM，80年代霍尼韦尔拥有专利之后，DSM还和东洋纺有合资公司，同时日本三井也沿用了DSM的生产技术。国内基本也是DSM的技术，以后不仅限于现有的企业，会有更多的企业加入且有不断地创新，个人认为国内比欧洲更聪明、勤奋，因此以后很有可能技术的权威不再是欧美垄断的历史，而是中国制造引领行业发展方向，未来全球最大的销售商可能就是国内的企业。 民用纺织、工业、电子电器的应用即将放量，举例：之前Apple公司在国内企业采购了UHMWPE纤维的防割布，因为Apple手机价格高昂、放在托盘上需要防止别人割破偷盗等，吊装绳和布都是UHMWPE纤维制成的。 Q：上半年上市公司业绩表现较好，H2是否看到景气度回落的现象？ A：没有太大的感觉，当前供不应求，产品应用拓展新领域，2-3年甚至更长时间内都不会看到行业衰落的情况。反而H2需求环比提升：H1江浙沪、山东等地疫情频发，很多企业生产、物流受阻，积压库存、增加周转时间。6月以来疫情好转，发货更及时，因此H2可以延续H1没有完成的订单，因此会好于上半年。现在来讲是这个情况，还需观察9月之后的发展状况，个人认为会比上半年好，行业会有“金九银十”的说法，9、10月和年底备货释放订单，比H1旺盛。H1备货量不会有接近年底的时候大，旺季、备货量和第二年订单签约都集中在Q4，今年下半年到8月都好于上半年，个人认为不太可能低于上半年。 Q：行业格局方面，各家在产能、销售方面是否有特点？ A：同益中产能不到4000吨，但是国内做得比较早的厂家之一，产品定位中高端，不断研发、有不小的技术革新和进步。虽然不是最大但是是最大的其中一个。中泰、大成、同益中发展较早，之后才有爱地、千禧龙等企业；仪征化纤格局和技术方向和其他厂商不同，中石化仪征化纤是引领行业发展的带头企业，规模不大但产品技术、品质和稳定发展起到了非常重要的作用。仪征化纤是国家政策的执行者，也是国家通过其促进行业稳定发展的领导者。