点评报告：营收保持较高增长

公司研 究 公司点评报告 证券研究报 告 营收保持较高增长 ——宁波银行（002142）点评报告 增持(维持) 2022年08月30日 报告关键要素:2022年8月27日，宁波银行发布2022年中期业绩报告。投资要点:上半年营收同比增长17.56%，归母净利润同比增长18.37%：收入端，利息净收入同比增长8.26%，手续费净收入同比增长5.04%。成本收入比33.98%，持续优化。上半年受资产端定价下行因素影响，净息差收窄：上半年贷款本金和总资产分别较年初增长14.69%和11.12%。受资金面充裕以及LPR报价下调影响，资产端贷款定价和债券投资收益率均下行。负债端，存款本金增长18.7%，对公存款贡献了大部分增长，存款成本小幅下行，使得整个负债端的综合成本率较年初有所下行。由于资产端收益率降幅相对较大，净息差明显收窄。零售AUM稳定增长：受资本市场影响，财富管理相关手续费收入同比下降。不过，截至上半年末，个人客户AUM达到7300亿元，较年初增加866亿元，财富管理客户数762万户，较年初增加53万户。私人银行客户AUM达到1757亿元，较年初增加292亿元，私人银行客户数15600户，较年初增加4635户。资产质量基本保持稳健：上半年末不良率0.77%，关注率0.48%，逾期率0.76%，拨备覆盖率522%，基本持平于2021年末。虽然不良生成有所上升，但是从拨备计提的力度看，仍较高，整体拨备充足。对公贷款的不良保持稳健，零售贷款不良略有上升。盈利预测与投资建议：上半年公司营收和利润保持高增，资产质量基本保持稳健。不过由于银行净息差下滑幅度较大，调整2022/23年EPS预测3.37元和4.09元（原预测为3.5元和4.26元）。按照宁波银行A股8月26日收盘价28.77元，对应2022年和2023年PB分别为1.23倍和1.07倍，维持增持评级。风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 2021年A2022年E2023年E2024年E 营业收入(百万元)52,77460,81671,64983,678增长比率(%)28.3715.2417.8116.79净利润(百万元)19,54622,98527,79332,566增长比率(%)29.8717.5920.9217.17每股收益(元)2.853.374.094.82市盈率(倍)10.118.557.035.97市净率（倍）1.411.231.070.93 数据来源：万得资讯,公司财报，万联证券研究所 基础数据总股本（百万股）6,603.59流通A股（百万股）6,522.91收盘价（元）28.48总市值（亿元）1,880.70流通A股市值（亿元）1,857.73 个股相对沪深300指数表现 宁波银行沪深300 40%30%20%10% 0% -10%-20%-30% 数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究存款单季实现高增营收和利润均保持高速增长手续费收入增速回升分析师:郭懿执业证书编号：S0270518040001电话：01056508506邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 证券研究报告|银行 利润表 单位：百万元 至12月31日 2021年A 2022年E 2023年E 2024年E 净利息收入 32,697 36,633 43,838 52,883 利息收入 67,762 80,212 96,120 114,326 利息支出 -35,065 -43,579 -52,282 -61,442 净手续费收入 8,262 8,840 10,166 11,386 净其他非息收入 11,802 15,343 17,644 19,408 营业收入 52,774 60,816 71,649 83,678 业务及管理费 -19,500 -22,502 -26,510 -31,379 拨备前利润 32,815 37,795 44,519 51,573 资产减值损失 -12,377 -12,736 -13,893 -15,694 税前利润 20,438 25,059 30,626 35,879 所得税 -836 -2,005 -2,756 -3,229 归母净利润 19,546 22,985 27,793 32,566 资产负债表 单位：百万元 至12月31日 2021年A 2022年E 2023年E 2024年E 贷款总额 862,709 1,052,505 1,263,006 1,490,347 债券投资 986,573 1,104,962 1,248,607 1,435,898 同业资产 49,255 54,181 59,599 65,558 资产总额 2,015,607 2,354,222 2,747,108 3,192,620 存款 1,062,328 1,242,924 1,441,792 1,658,060 同业负债 329,277 395,132 482,062 588,115 发行债券 382,364 458,837 527,662 606,812 负债总额 1,865,607 2,184,264 2,553,662 2,971,861 所有者权益总额 150,000 169,959 193,446 220,759 数据来源：万得资讯，公司财报，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场