汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►濱江服務(3316.HK–HK$21.35)上半年業績不俗 企業消息/報告簡評 ►管理層維持22年全年收入及盈利同比升40%的目標 事件：濱江服務公佈22年上半年業績，同時我們參加了電話會議以獲得更多資訊。管理層維持22年全年收入及盈利同比升40%的目標。雖然公司不派發中期股息(1H21為HK$0.379)。但管理層仍目標全年派息50%。應收帳款同比升85.8%至人民幣3.2億元(應收帳款對銷售比由21年上半年的29%升至今年上半年的38.7%)，管理層歸因於(1)業務增長，(2)業主延遲付款。) 圖1.主要數據 百萬元人民幣1H221H21同比(%) 收入831.5591.241% 毛利262.2195.234% 經營利潤240.2174.937% 期內利潤192.4146.531% 資料來源：公司數據、新華滙富研究 2022年8月30日 恒生指數 20,170 1.0% -13.8% 中資企業指數 6,920 1.1% -16.0% 紅籌指數 3,740 0.9% -4.1% 滬深300指數 4,107 -0.2% -16.9% 上海A股 3,391 -0.3% 8.2% 上海B股 309 -0.1% 8.2% 深圳A股 2,245 -0.4% -15.2% 深圳B股 1,227 0.5% 4.5% 收市每日升跌今年累升 香港及中國市場指數 N/AN/A 83-2.4% 139-0.6% 207-0.0% 1080.3% 2524.1% 信貸違約掉期-美元五年期 希臘愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 資料來源：彭博 目前5日升跌 市場情緒 0.141 人民幣 6.872 0.876 6.873 0.050 7.113 1.0368.1211.039142.582 0.1461.1420.14619.973 瑞郎 0.966 12.314 1.039 0.701 137.200 0.9977.819 0.0075.7010.729 港元歐羅日元 7.8471.004137.640 0.12817.541 0.127 美元 港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元 兌換率 (美元/盎司)1,738-0.7%-5.0% (美元/盎司)1,6131.0%2.1% (美元/盎司)18-1.1%-18.9% (美元/桶)933.5%23.7% (美元/盎司)8,1601.6%-16.0% (美元/盎司)2,4932.6%-11.2% (美元/盎司)866-1.5%-10.5% (美元/盎司)3,5651.5%0.9% (美分/蒲式耳)784-1.3%1.8% (美分/蒲式耳)6641.1%21.7%(美分/磅)N/AN/A-25.0%(美分/蒲式耳)1,4610.3%15.1% (美元/噸)N/AN/A-23.4% 2990.1%3.0% 1,082-10.8%-51.2% 金價 鋼價銀價原油銅價鋁價鉑價鋅價小麥玉米糖黃豆 PVC CRB指數 BDI 收市每日升跌今年累升 商品價格 7,427-0.7%0.6% 6,274-1.7%-12.3% 12,971-2.3%-18.3% 英國富時指數 法國證商公會指數德國法蘭克福指數 32,283-3.0%-11.2% 4,057-3.4%-14.9% 12,141-3.9%-22.4% 28,6410.6%-0.5% 美國道指 標普500 美國納斯達克指數日經平均指數 收市每日升跌今年累升 主要市場指數 主要重點: 主供高端住宅物業亦具區域優勢。公司上半年的平均每月物業管理費為每平方米4.28元/月人民幣(21財年為4.3元)，高於同業的約2.5元/平方米/月。公司專注於杭州地區，杭州的管理建築面積佔整體在管面積的64.8%(21財年為64.1%)。我們相信區域集中可有助提高營運效率。 更多在管面積來自第三方發展商。截至2022年6月30日，由第三方發展的在管建築面積為1,840萬平方米，佔在管建築面積的52%，為第一次超過關聯方的在管面積。於上半年，72.7%的新收購的面積來自第三方。更多面積來自第三方反映了公司的競爭優勢。 日期公司 8月29日361度(1361HK) 8月16日理想(2015HK) 8月15日汽車更新 8月12日完美醫療(1830HK) 8月3日信義能源(3868HK) 8月2日信義玻璃(868HK) 8月2日電動汽車更新 7月5日電動汽車更新 6月17日東方電氣(1072HK) 6月14日汽車板塊月度更新 6月1日滔搏（6110HK) 5月31日中國建築興業（830HK) 5月26日越秀地產（123HK) 5月25日小鵬汽車(9868HK) 5月16日汽車板塊月度更新 5月12日龍源電力(916HK) 5月4日完美醫療(1830HK) 5月3日中滙集團(382HK) 5月3日東方電氣(1072HK) 4月27日永達汽車(3669HK) 4月26日完美醫療(1830HK) 分析員崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明戴怡寧崔喻盛崔喻盛 戴怡寧/李錦明 最新研究報告 截至2022年6月30日，公司的在管建築面積3,540萬平方米，儲備建築面積2,200萬平方米，充足的儲備面積可為未來收入提供支持。 優居服務為增長動力。於今年上半年來自增值服務收入(包括優家/優居/優享生活服務，即物業代理、車位及儲藏室服務/定製家裝服務/居家生活服務)同比減少6.6%至6,130萬元人民幣。 不過，當中的優居服務收入同比增長442.6%至647萬元人民幣，管理 層預計未來定製家具和室內設計服務板塊的需求將保持強勁，並支持22 年5S增值服務的收入同比增長40%。 股票交易價格為11X22pe，預期股息為4%。公司上半年的業績不俗，而管理層也有信心在充足的儲備建築面積支持下，收入及盈利可實現同比40%的增長。不過，我們擔心(1)行業情緒疲弱，(2)應收帳款對銷售增加，而且股價可能可反映其利好影響，股價的上行空間較為有限。(李錦明) 圖2.分部表現 百萬元人民幣 22年上半年收入 21年上半年收入 同比(%) 收入佔比(%) 毛利率(%) 物業管理服務 535.6 364.5 47% 64.4% 20.7% 非業主增值服務 234.6 161 46% 28.2% 46.0% 5S增值服務 61.3 65.6 -6.6% 7.4% 71.5% 總數 832 591 41% 31.5% 31.5% 資料來源：公司數據、新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 20,023.22 (0.7) 7.6 10.4 9.2 3.8% 1.9 (0.7) (5.2) 國企指數 HSCEI 6,872.26 (0.7) 6.3 8.9 7.9 3.9% 2.6 (0.2) (5.3) 滬深300指數 SHSZ300 4,089.52 (0.4) 14.9 13.2 11.3 2.7% (2.2) (1.9) 1.5 北控城市資源 3718 HK 2,556 0.71 1.4 長倉 1.80 153.5 6.2 4.8 4.2 3.2% 0.0 (6.6) (10.1) 30-Mar-21 滨江服务 3316 HK 5,901 21.35 2.2 長倉 23.50 10.1 13.1 12.0 8.8 N/A** 6.8 (3.4) (9.5) N/A 比亞迪電子 285 HK 45,740 20.30 (1.9) 中性 17.60 (13.3) 31.0 18.0 12.2 0.7% (1.5) 0.7 24.5 N/A 中國利郎 1234 HK 4,622 3.86 0.3 長倉 5.32 37.8 9.0 6.8 5.8 10.6% 0.3 4.6 (1.3) N/A 中國軟件國際 354 HK 18,885 6.16 (0.2) 長倉 12.80 107.8 13.1 12.6 9.9 0.6% (14.3) (8.2) (13.1) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,949 3.91 (0.3) 長倉 8.70 122.5 5.2 3.4 2.9 9.1% (0.8) (4.4) (14.2) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 905 0.84 (2.3) 長倉 5.55 560.7 N/A** N/A** N/A** N/A** (10.6) (14.3) 2.4 N/A 中滙集團 382 HK 2,576 2.38 4.8 長倉 4.50 89.1 4.5 4.1 3.6 7.1% 8.7 8.2 6.3 3-May-22 訓修實業 1962 HK 604 0.88 10.0 長倉 1.75 98.9 11.6 11.0 8.8 2.3% 10.0 1.1 (16.2) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 30,469 23.40 (2.9) 中性 29.70 26.9 12.1 10.5 10.8 0.1% (2.1) (0.4) (18.0) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 53,374 15.36 (1.2) 中性 17.62 14.7 N/A** N/A** N/A** 0.0% (2.8) (9.4) 5.1 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 21,810 17.10 (1.0) 長倉 52.00 204.1 16.1 12.9 9.5 6.1% 3.1 (10.1) (34.4) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 12,105 6.20 0.5 中性 28.00 351.6 N/A** N/A** 89.5 0.0% (0.6) (14.0) (33.2) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,747 2.51 (2.0) 長倉 1.70 (32.3) 15.7 12.3 10.0 1.1% 0.4 (12.5) (17.2) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 4,208 0.79 (2.5) 長倉 2.80 254.4 N/A** 13.9 5.1 2.9% 1.3 (8.1) (9.2) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 5,176 4.37 (3.7) 中性 4.97 13.7 9.9 11.8 6.9 1.0% (6.0) (2.9) (16.6) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 118,789 108.30 (2.9) 長倉 160.80 48.5 28.5 30.4 21.1 0.8% (3.6) 2.1 (10.3) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 5,737 1.75 0.0 長倉 2.80 60.0 4.5 4.4 3.5 7.4% 1.7 (0.6) (19.7) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 24,158 3.31 (1.2) 長倉 6.1 84.3 19.2 17.2 14.5 6.1% (2.6) (16.6) (20.6) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 61,264 15.18 (1.4) 長倉 19.80 30.4 6.4 8.0 7.1 6.5% (3.3) (1.8) (21.5) 2-Aug-22 信義光能 968 HK 99,631 11.20 (3.4) 長倉 17.20 53.6 26.5 21.4 15.6 3.0% (2.9) (16.0) (15.4) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 27,297 10.36 (4.8) 長倉 4.20 (59.5) 21.3 20.