海外宏观周报

德邦宏观团队首席宏观经济学家芦哲和张佳炜在本周的海外宏观周报中指出，美国8月标普全球服务业PMI初值大幅不及预期，创疫情期外最低水平，商业活动分项跌幅为2020年5月以来最快，主要受加息与高通胀对消费支出的影响所致。同时，核心资本品订单初值超预期，但个人消费数据不及预期，7月PCE数据全线不及预期意味着经济正如美联储所希望看到的那样在向潜在增长水平收敛。此外，密西根大学通胀预期终值小幅下修，消费者通胀预期缓解有助于减少通胀失控风险。未来一周，重点关注8月非农数据、ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺和标普CoreLogic的6月房价数据。美联储货币政策方面，9月加息面临50bp与75bp的权衡，而其完全取决于数据，尤其是会议前公布的两大重磅数据——8月非农与8月CPI。长期来看，在通胀高企、通胀粘性并未消退的环境下，二阶导条件不支撑通胀快速回落，美联储的紧缩政策立场需要维持一段时间。风险提示包括地缘摩擦升级、通胀失控、新冠疫情毒株变异和美联储加速紧缩货币政策。