港股晨报
港股晨报 2022年8月29日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 中美审计合作协议签署，中概估值有望继续修复 2.公司点评 汇通达网络（9878.HK）-盈利能力提升，加码新能源汽车渠道布局 1.安信视点：中美审计合作协议签署，中概估值有望继续修复 上周五，港股延续涨势大幅高开，全天震荡盘整后再度收高。截至收盘，恒生指数收涨1.01%，报20170.04点；恒生科技指数涨0.79%；恒生国企指数涨1.05%。全日市场成交额为1027.78亿港元，南向资金净卖出11.49亿港元。 全周来看，港股日均交易额略有回升，周五成交额勉强站上1000亿港元， 全周日均交易额为924.5亿港元，港股有再次探底回升的迹象。指数表现来看，港股表现大幅领先美股，恒生指数按周涨2.01%，恒生科技指数按周涨2.62%；受周五鲍威尔杰克逊威尔讲话超预期鹰派的影响，美股市场大幅下挫，全周来看，标普按周跌4.04%，道指按周跌4.22%，纳指按周大跌4.44%。我们认为，鲍威尔周五讲话的超预期鹰派是有迹可循的，本次会议上鲍威尔的表述是对过往对通胀的低估、以及当前美联储对通胀预期管理的需要，从而对利率更为敏感的纳斯达克指数、10年期美债以及美元指数短期之内的表现形成压制。 近日，中国证监会网站发布公告，中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计合作协议：依据两国法律法规，尊重国际通行做法，按照对等互利原则，就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动做出了明确约定，形成符合双方法规和监管要求的合作框架。美国公众公司会计监督委员会 （PCAOB）和美国证监会（SEC）也发表了相关声明。我们认为，本次声明的发出标志着中美双方监管展开进一步合作出现实质进展，为解除后续中概股美股退市的风险迈出重要第一步。如果后续落实的过程中继续取得实质性进展，或将有助于缓解中概股前期积累的市场压力。与此同时，海外压力的缓解或许也是国内监管压力接近尾声的重要信号，中概股估值有望得到修复。 个股来看，敏实集团425.HK大幅收涨2.25%。近日，据媒体报道，小米正在与北汽集团商谈制造电动汽车事宜。受此消息影响港股北京汽车1958.HK股价大幅上涨。敏实集团是小米汽车供应商，供应小米汽车的电池盒、智能化结构件等产品，消息带动敏实集团425.HK股价上涨。我们认为敏实集团 =是港股优质零配件供应商，其业务亮点为电池盒，已经获得奔驰、宁德时代、长城、吉利、特斯拉、小鹏、蔚来等车企订单。上半年收入为73亿，同比增长8.9%，经调整净利润同比下降4.5%，业绩好于预期。预计下半年随着疫情、芯片对车市的影响大幅减弱，敏实集团业绩将会重回高增长。建议关注。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-8-29 2.公司点评 汇通达网络（9878.HK）-盈利能力提升，加码新能源汽车渠道布局 规模扩张+能力提升2022年上半年公司公司持续提升供应端能力，连接更多上游品牌资源，累计连接近千家上游品牌厂商，为会员店提供更多稳定的商品交易解决方案。同时公司聚焦会员零售门店的供应链基础设施建设，开发专业化的线上频道，多元化物流解决方案，进一步提升产业链效率和降低物流成本。期间新增会员店超过2万家，累计注册会员总数超过19万家，同比增长21.7%，实现活跃会员零售门店65264家，同比增长62.6%。 自营业务交易量快速增长1H2022公司自营业务收入总额同比增长32.7%至395亿元，其中消费电子产品、交通出行、农业生产资料和酒水饮料同比增长分别为57.9%、34.1%、24.6%和30.5%；受疫情对供应链影响，家居建材和家用电器业务轻微下滑3.5%和8.9%。 门店SaaS+订阅迎来发力1H2022公司加大了SaaS+产品的营销力度，从市场策略上引入服务商进行推广，同时加强SaaS+产品的核心功能研发，帮助门店提升效率，门店SaaS+订阅业务同比大幅增长259%至2.63亿元人民币。截至6月30日公司SaaS+订阅用户数超过11万家，同比增长55.1%,付费门店用户达到27065家，同比增长179.7%，会员店综合满意度95%，SaaS续费率达到65%。 新能源汽车赛道带来机遇公司加速在新能源汽车领域进行布局，把握新能源车厂下沉市场用户买车和服务不便捷，以及需求订单碎片化的痛点。上半年公司锁定优质上游资源，与哪吒、开沃、开瑞等厂商合资，与比亚迪、广汽开展战略合作，成立新能源汽车事业部，采用工厂联营和门店运营的方式开展业务，上半年交通出行板块收入同比增长34%，战略表现初有成效。 投资建议我们预计公司2022/23/24年收入为889亿元/1156亿元/1446亿元人民币，同比增长分别为35.2%/30.1%/25.0%；经调整利润分别为4.9亿元/6.5亿元/9.5亿元，同比增长分别为60.7%/31.9%/46.7%。考虑公司过去业绩的良好增长趋势以及下沉零售市场广阔发展前景，我们按照2022年0.45xPS和3.0xPS分别给交易业务和服务业务分部估值，给予公司86.2港元的目标价，维持“买入”评级。 风险提示：商品范围扩张增加运营风险；注册会员店不达预期；下沉零售市场竞争激烈；疫情未知影响运营；宏观政策及监管政策变动。 分析师：汪阳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
