白酒板块可以乐观一点 泸州老窖 洋河股份 山西汾酒 迎驾贡酒 舍得酒业 古井贡酒

白酒板块可以乐观一点泸州老窖洋河股份山西汾酒迎驾贡酒舍得酒业古井贡酒 白酒中报业绩分化，高端+区域酒表现相对稳定，次高端白酒二季度受消费场景约束较明显，预期三季度将逐步改善，行业结构性扩容方向不变，关注基本面边际修复机会。 二季度行业整体销售承压，品牌产品的动销放缓和“酱酒”品类库存累加现象凸显，甚至形成行业“周期下行拐点”的悲观预期，我们认为行业二季度消费承压主要系场景压制，消费分层现象凸显，未来这一约束逐步减弱，行业仍将延续结构性繁荣趋势。 未来核心观察点有两个：一是宏观经济面数据的是否向好验证；二是行业领导品牌的价格的稳定性与“价格天花板”是否会进一步上移，行业增长动能多取决于价格空间。 “双节”备货，旺季仍可期待，非yq市场中秋家宴、国庆婚喜宴酒店预订量好于同期：当下行业已进入“双节”备货季，面临“疫情多点散发”和“库存偏高”挑战，白酒品牌正积极帮助经销商解决资金周转等现金流问题，预计随着政策预期和效果的兑现，消费意愿将逐步增强，以中秋、国庆宴席为代表的消费场景也将迎来传统“旺季”。 关注价格端，近期茅台批价持续上行，本周飞天散瓶批价2815-2825元，整箱批价3220-3230元，高端酒需求仍坚挺，五粮液销量逐步攀升，动销节奏加快。 需求端，疫情常态化管控对消费场景总体影响小，节日聚饮、礼赠及宴席市场均呈现回暖态势。 中报业绩验证行业韧性与“品牌集中度”的提升：行业龙头有更大主动权：22H1泸州老窖营收/净利润25%/31%超预期增长； 五粮液营收412.2亿元/同比+12.2%（五粮液贡献收入319.7亿元，同比+17.82%），归母同比+14.4%，看“千元”价位的成长空间；山西汾酒营收153.34亿元/+26.53%/归母+41.46%，未来看期青花30复兴版的圈层突破。 洋河股份深化事业部制改革，产品迭代开启“由大转强”新周期，营收189.08亿元/+21.65%；实现归母净利润68.93亿元/+21.76% 投资建议：消费场景仍是核心矛盾，我们看好以白酒为代表的的社交类消费韧性和趋势向好且具备定价权品种，推荐贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、迎驾贡酒、舍得酒业、古井贡酒、青岛啤酒、安琪酵母、海天味业、青岛啤酒、燕京啤酒、洽洽食品等。