有色金属行业周报：产业趋势在资本市场的映射

有色金属行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 行业评级:同步大市(维持) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%) 1个月6个月 12个月 绝对表现 0.20%-8.07% -17.66% 相对表现 2.70%2.11% -2.75% 数据来源:Wind，爱建证券研究所 证券研究报告●周报●有色金属行业2022年8月29日星期一 投资要点 产业趋势在资本市场的映射 一周市场回顾 本周，上证综指下跌0.67%收3236.22，深证指数下跌2.42%收12059.71，沪深300下跌1.05%收4107.55，有色金属行业指数(申万)上涨0.08%收5422.42，跑赢沪深300指数1.13个百分点。本周，锂板块指数上涨1.75%；钴板块指数下跌1.92%；镍板块指数下跌0.42%；稀土永磁板块指数下跌4.39%；锡板块指数下跌2.97%；钨板块指数下跌0.98%；铝板块指数下跌1.02%。 行业分析 近期，有色金属行业多个细分领域举办高能级的学术探讨、产业交流活动（如：2022年中国锂业大会，第一届全国镁资源利用学术会议，首届中国骨干氧化铝企业高峰论坛）；8月26日，上海期货交易所主办上衍有色论坛，中国有色金属工业协会等多位专家、领导对行业发展趋势作了展望。 结合资本市场上市标的、投融资机会，我们对若干大概率的产业趋势保持中长期高度关注：一是全球气候变化倒逼绿色转型提速，包括锂、镍等能源金属在内的战略性新兴矿产资源正在成为拉动有色金属需求的新增长点，交通工具轻量化趋势将扩展铝、镁等轻金属的应用，光伏绿电快速发展带动铜、银、钨等边际增量需求。二是中美大国博弈、俄乌冲突等 大事件使得国际政治经济复杂性显著上升，我国对外依存度高的有色金属 品种（如：铜、铝、钴）供应链安全问题日益凸显，金属价格波动或将加 剧，出海收购矿藏势在必行。三是产业结构将进一步优化，行业集中度将 显著提升。部分能耗高、工艺落后、经营效益差的中小企业或被加速淘汰、被兼并整合，头部企业的市场话语权将稳步增强。四是双碳目标加速产业技术进步、工艺流程优化、数字化智能化改造，在节能减排、降本增效方面表现突出的优势企业竞争力将大为增强。比如：铝水直接合金化，氢还原冶炼技术。五是再生金属资源占比进一步提升，废旧资源回收、循环利用产业链规模壮大。我国正在进入废旧金属的加速回收期，在商业模式、行业生态、技术工艺等方面更为成熟的企业或具备先发优势。 1 具体到A股而言，我们基于上述产业趋势，重点关注以下几类投资机会：一是供需错配导致金属价格中期较快上行，二是上市公司新增产能在高景气周期释放，三是技术进步持续增强企业低成本竞争优势，四是上市公司跨界收购战略性矿产资源、“+能源金属”商业模式在产业层面能落地见效，五是行业整合、优胜劣汰带来的套利型交易机会（如：吸收合并换股）。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议:从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锂、钨产业链头部上市公司。 风险提示：全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，技术路线变化，产品供需发生较大变化。 目录 1.市场回顾6 2、各板块行业动态及数据跟踪7 2.1锂7 2.2钴9 2.3镍10 2.4稀土永磁13 2.5锡14 2.6钨16 2.7镁17 2.8铝19 3、风险提示22 图表目录 图表1:有色金属行业表现6 图表2:申万一级行业板块表现(2022/8/22-2022/8/26)6 图表3:板块涨跌幅(2022/8/22-2022/8/26)7 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)8 图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨)8 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元/吨)8 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨)8 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)8 图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨)8 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)9 图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/吨)9 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)9 图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨)9 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)10 图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/吨)10 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)10 图表17:LME钴分地区库存（吨）10 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)11 图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)11 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)12 图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨)12 图表22:LME镍分地区库存（吨）12 图表23:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨）12 图表24:库存小计:镍:总计（吨）12 图表25:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国(元/吨)13 图表26:氧化钕:≥99%:中国(元/吨)13 图表27:氧化镨:≥99%:中国(元/吨)14 图表28:氧化镝:≥99%:中国(元/公斤)14 图表29:氧化铽:≥99.9%:中国(元/公斤)14 图表30:出口平均单价:钕铁硼合金速凝永磁片(美元/千克)14 图表31:锡矿石:15%:国内(元/吨)15 图表32:现货结算价:LME锡(美元/吨)15 图表33:期货收盘价(活跃合约):锡(元/吨)15 图表34:长江有色市场:平均价:锡:(元/吨)15 图表35:LME锡分地区库存（吨）16 图表36:库存小计:锡:总计（吨）16 图表37:安泰科:平均价:黑钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)17 图表38:安泰科:平均价:白钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)17 图表39:碳化钨粉:≥99.7%:2-10um:国产(元/公斤)17 图表40:长江有色市场:平均价:镁锭:1#（元/吨）19 图表41:出厂价:原生镁锭:MG9990（元/吨）19 图表42:现货结算价:BOCE金属镁锭（元/吨）19 图表43:国际现货价:镁（美元/吨）19 图表44:安泰科:平均价:氧化铝:一级:全国（元/吨）21 图表45:价格:氧化铝FOB:澳大利亚（美元/吨）21 图表46:长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨）21 图表47:长江有色市场:平均价:铸造铝合金锭:ZL102（元/吨）21 图表48:价格:铝合金:ADC12(废铝):国产（元/吨）21 图表49:库存:氧化铝:合计（万吨）21 图表50:库存:电解铝:合计（万吨）22 图表51:总库存:LME铝（吨）22 图表52:库存小计:铝:总计（吨）22 图表53:库存:6063铝棒:合计（万吨）22 1.市场回顾 本周，上证综指下跌0.67%收3236.22，深证指数下跌2.42%收12059.71，沪深300下跌1.05%收4107.55，创业板指下跌3.44%收2640.29。有色金属行业指数(申万)上涨0.08%收5422.42，跑赢沪深300指数1.13个百分点。 图表1:有色金属行业表现 数据来源:Wind，爱建证券研究所。感谢实习生罗卓的研究贡献。 图表2:申万一级行业板块表现(2022/8/22-2022/8/26) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 本周，有色金属行业中，锂板块表现较强。本周锂板块表现强于大市，指数上涨1.75%；钴板块表现弱于大市，指数下跌1.92%；镍板块表现强于大市，指数下跌0.42%；稀土永磁板块表现弱于大市，指数下跌4.39%；锡板块表现弱于大市，指数下跌2.97%；钨板块表现弱于大市，指数下跌0.98%；铝板块表现弱于大市，指数下跌1.02%。 图表3:板块涨跌幅(2022/8/22-2022/8/26) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 2、各板块行业动态及数据跟踪 2.1锂 1)西藏珠峰上半年净利4.47亿，阿根廷锂盐项目或将于底前形成产能。西藏珠峰透过控股的珠峰香港正在实施位于阿根廷的锂钾公司名下安赫莱斯卤水锂矿锂盐产品开发的扩产项目，该盐湖采矿权的资源储量为204.9万吨碳酸锂当量，探明+控制的储量为163.7万吨。公司正在推进实施建设年产5万吨碳酸锂当量锂盐产能项目。如进展顺利将于2022年底前形成产能。(SMM) 2)锂矿国有化后，墨西哥成立国营锂公司。墨西哥城-墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥布拉多周二下午在《国家公报》上发布的一项法令中表示，今年4月将锂资源国有化的墨西哥已经成立了一家国有公司来开采锂金属。该国有公司命名为墨西哥锂业公司(LitioparaMexico)，将在未来6个月内开始运营。(SMM) 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元 /吨) 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 2.2钴 1)腾远钴业：2022上半年归母净利润同比增长9.6%，约为5.5亿元。腾远钴业于2022年8月26日披露中报，公司2022上半年实现营业总收入26.87亿元，同比增长48.4%；实现归母净利润5.47亿元，同比增长9.6%；每股收益为2.76元。公司2022半年度营业成本17.34亿元，同比增长59.5%，高于营业收入48.4%的增速，导致毛利率下降4.5%。期间费用率为4.9%，同去年相比变化不大。经营性现金流由1.72亿元下降至-4.53亿元，同比下降362.9%。（公司公告） 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/ 吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/ 吨) 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)图表17:LME钴分地区库存（吨） 数据来源:Wind，爱建证券研究所数据来源:Wind，爱建证券研究所 2.3镍 1)印尼调整镍矿及镍产品特许权使用费。特许权使用费的这一变化是修订2019年第81号政府条例的结果，该条例关于适用于能源和矿产资源部的非税收国家收入类型和关税。能源和矿产资源部矿产和煤炭项目开发（Minerba）主任TriWinarno解释说，调整特许权使用费率是由于商品暴利。COREIndonesia执行董事MohammadFaisal表示，政府确实需要考虑调整特许权使用费，尤其是在大宗商品价格飙升的情况下。不过，Faisal认为，政府还需要考虑商品价格走弱时可能产生的影响。另一方面，镍矿石商品现在也需要进行特许权使用费调整。能源和矿产资源部在2022年第26号PP中提高了镍的特许权使用费率，即镍矿品位 <1.5%作为电池电动汽车行业的原材料，特许权使用费率为征收价格的2%。对于下游而言，税率低于矿石，例如镍锍仅收取2%，NPI是5％，而镍矿则为10%。 （CBC金属