机械行业研究周报：油公司22H1业绩优异资本开支高增，关注油服装备投资机会

行情回顾 本周（2022/8/22-2022/8/26）SW机械设备指数下跌4.97%，在申万31个一级行业分类中排名第28；沪深300指数下跌1.05%。年初至今，SW机械设备指数下跌14.59%，在申万31个一级行业分类中排名19；同期沪深300指数下跌16.86%。 核心观点 油公司22H1业绩表现优异，资本开支高增长，国内非常规油气勘探开发力度有望加大，看好油气装备公司。中石油22H1实现归母净利润823.88亿元 ， 同比增长55.34%， 勘探与生产资本开支728.2亿元 ， 同比增长34.66%。中海油22H1实现归母净利润718.87亿元，同比增长115.69%，勘探及生产资本开支408.07亿元，同比增长15.40%。同时，中石油明确提出要加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度，中海油上半年勘探井152口中含陆上非常规31口，我们认为国内非常规油气开发力度有望持续加大，看好油气装备公司。 国内协作机器人表现亮眼，有望带动全球市场节奏。根据MIR DATABANK数据表明，在22年H1工业机器人整体市场增长疲软的态势下，协作机器人的增速远高于市场平均增速及其他机型，同比增长达22.2%。随着国产协作日益成熟，技术也逐渐接近外资，叠加较为激进的市场策略，22年H1外资厂商在汽车、3C行业受到了国产较大的冲击，市场占比出现下滑，当下协作机器人作为机器人重要分支有望崛起。同时，本次世界机器人大会也首次融合多家协作机器人进行集中展出，展示了协作机器人与千行百业深入融合的先进解决方案和典型案例。我们认为协作机器人正在逐步打破了工业属性，企业正通过强化场景互联互通、虚实一体、软件定义、人机融合等特征，持续拓展协作机器人的应用想象力，建议关注。 通用机械需求有望在下半年触底回升。工业机器人板块今年上半年整体消费需求较弱，国内市场工业机器人H1销量同比增长3.78%，Q2销量有所下滑，同比下降7.54%，6月后供应端压力减小，工业机器人产量同比转正，同比上升2.5%。进入Q3，随着上游零部件问题逐渐缓解，工业机器人产量有望小幅提升，预计8月/9月同比增幅继续上升，根据GGII预测，国内市场下半年增速有望超20%，预计全年销量30.3万台，同比增长15%-20%。 中期看，当下通用自动化需求处于磨底阶段，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长；长期看，自动化率提升与国产替代主旋律不变，同时，工业机器人场景不断拓宽，除新能源、汽车电动化等领域有望持续释放工业机器人需求外，人形机器人等新领域有望加速渗透，带动需求。 投资建议 建议关注：应流股份、杰瑞股份、安徽合力、优利德、德龙激光。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 1、股票组合 近期推荐股票组合：应流股份、杰瑞股份、安徽合力、优利德、德龙激光。 图表1：重点股票估值情况 应流股份：“两机”业务持续高增长，核电业务稳健发展。2021年收入拆分看，航空航天新材料/核电业务/高端装备业务收入分别为5.11/3.04/11.32亿元，同比增速分别为+59.16%/+6.64%/-2.91%。截至目前，公司“两机”业务累计取得500余品种的叶片、环形件和机匣开发订单，已开发完成的品种约230个，尚在开发阶段的品种约270个，充足的型号储备为未来业务高速增长打开空间。核电领域，公司“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料批量供货。同时截至22年Q1，公司固定资产为27亿元（相比21年末减少7亿元）、流动资产占比提升至46.49%（相比21年提升11pct），主因公司的土地收储优化了公司资产负债结构，预计公司的土地收储有望改善公司现金流水平，提升生产经营效率。预计2022-24年公司归母净利润分别为5.38/5.90/7.65亿元。 杰瑞股份：油气装备龙头，国内外市场双轮驱动。22H1公司营收/归母净利润增速分别为+24.28%/28.79%。22H1新签订单71.51亿元，同比增长35.89%，海外市场订单同比增长60.01%，截至2022年6月30日公司在手订单106.16亿元。国内市场公司一方面受益非常规油气开发力度加大带来的设备需求增长，一方面受益于“双碳”驱动下的设备电驱化，订单/盈利能力均有望提升。海外北美为公司目前主要开拓市场，22H1北美获得超2亿元设备订单，北美市场有望逐步开始为公司贡献业绩增量。预计2022-24年归母净利润分别为20.23/27.03/35.12亿元。 优利德：综合性测试测量仪器企业，向中高端进发。公司17-20年营收、归母净利润CAGR分别达到30.24%/74.95%，21年非测温产品保持42%增速，预计公司未来3年利润CAGR达到30%。测试仪器板块高增速，推自研芯片提升毛利率 ： 公司规划在下半年推出高端2GHz示波器及26.5GHz的频谱分析仪，后续公司将有ADC自研芯片落地，逐步采用自研芯片有望显著提升毛利率，测试仪器板块收入增速有望超50%，同时毛利率提升空间巨大。预计公司2022-24年实现归母净利润1.50/1.95/2.41亿元。 德龙激光：激光精细加工设备全产业链公司，MicroLED产业化打开第二增长极。公司主营业务为精密激光加工设备及激光器；2018-21年，公司营收复合增速为19.4%，2019-21公司归母净利润复合增速为107.4%。 21年公司收入5.49亿元，其中精密激光激光设备收入4.03亿元、占总收入比重73.46%。公司MicroLED产业化打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、有望明年开始放量。公司在半导体及光学领域，拥有众多优质客户资源，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等。 公司于2022年4月29日以38.86元/股发行2584万股上市，募资净额约7.1亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。预计公司2022-24年归母净利润分别为1.19/1.99/3.11亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2022/8/22-2022/8/26）5个交易日，SW机械设备指数下跌4.97%，在申万31个一级行业分类中排名第28。同期沪深300指数下跌1.05%。 图表2：申万行业板块本周表现 2022年至今表现：SW机械设备指数下跌14.59%，在申万31个一级行业分类中排名19；同期沪深300指数下跌16.86%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 本周机械板块表现：本周（2022/8/22-2022/8/26）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：能源及重型设备/制冷空调设备/轨道设备II/工程机械/楼宇设备，涨跌幅分别为：-0.98%/-2.68%/-3.26%/-4.03%/-4.12%；涨幅靠后的板块是:其他通用设备/激光设备/磨具磨料/机器人/其他自动化设备，涨跌幅分别为：-6.84%/-8.73%/-9.02%/-10.36%/-10.72%。 2022年至今表现：2022年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：磨具磨料/印刷包装机械/制冷空调设备/能源及重型设备/楼宇设备，涨跌幅分别为10.66%/8.79%/3.17%/-0.51%/-2.82%。 图表4：机械细分板块本周表现 图表5：机械细分板块年初至今表现 3、核心观点更新 油公司22H1业绩表现优异，资本开支高增长，国内非常规油气勘探开发力度有望加大，看好油气装备公司。中石油22H1实现归母净利润823.88亿元，同比增长55.34%，勘探与生产资本开支728.2亿元，同比增长34.66%。中海油22H1实现归母净利润718.87亿元，同比增长115.69%，勘探及生产资本开支408.07亿元，同比增长15.40%。同时，中石油明确提出要加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度，中海油上半年勘探井152口中含陆上非常规31口，我们认为非常规油气开发力度有望持续加大，看好油气装备公司。 国内协作机器人领域表现亮眼 ， 有望带动全球市场节奏。根据MIR DATABANK数据表明，在整体市场增长疲软的态势下，协作机器人的增速却远高于市场平均增速及其他机型，同比增长达22.2%。随着国产协作日益成熟，技术也逐渐接近外资，叠加较为激进的市场策略，2022年上半年外资厂商在汽车、3C行业受到了国产较大的冲击，市场占比出现下滑，当下协作机器人作为机器人重要分支快速崛起。本次世界机器人大会也首次融合多家协作机器人进行集中展出，协作机器人新势力展区就着力展示了协作机器人与千行百业深入融合的先进解决方案和典型案例。本次世界大会也展现出协作机器人已经逐步打破了工业属性，企业正通过强化场景互联互通、虚实一体、软件定义、人机融合等特征，拓展着协作机器人的应用想象力。 通用机械需求有望在下半年触底回升。工业机器人板块今年上半年整体消费需求较弱，国内市场工业机器人H1销量同比增长3.78%，Q2销量有所下滑，同比下降7.54%，6月后供应端压力减小，工业机器人产量同比转正，同比上升2.5%。进入Q3，随着上游零部件问题逐渐缓解，工业机器人产量有望小幅提升，预计8月/9月同比增幅继续上升，根据GGII预测，国内市场下半年增速有望超20%，预计全年销量30.3万台，同比增长15%-20%。中期看，当下通用自动化需求处于磨底阶段，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长；长期看，自动化率提升与国产替代主旋律不变，同时，工业机器人场景不断拓宽，除新能源、汽车电动化等领域有望持续释放工业机器人需求外，人形机器人等新领域有望加速渗透，带动需求。 自动化及智能装备需求有望加速。高成长的新能源行业加速了自动化及智能装备的应用，近两年的行业大规模放量给新技术带来了机会，如新的电池壳生产工艺、锂电池生产过程中机器视觉的大量应用、设备预测性维护需求的爆发等等。建议关注斯莱克。 3.1工程机械：7月挖机销量同比增速转正符合预期，行业回暖 挖机市场需求回暖，海外出口销量份额继续提升。根据中国工程机械协会数据统计，7月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售分类挖掘机产品1.79万台，同比增长3.4%。其中，国内市场销量9250台，同比下降24.9%；出口销量8689台，同比增长72.8%。2022年1-7月共计销售各类挖掘机械产品16.10万台，同比下降33.2%。其中，国内市场销量10.04万台，同比下降51.3%；出口销量6.07万台，同比增长72.3%。7月国内挖机销量同比增速转正，符合预期，挖机市场需求逐步回暖。同时，海外市场需求持续旺盛，出口量占比持续增大，达到48.4%，为历史最大值。 7月挖机开机小时降幅继续收窄。从设备开机数据来看，7月小松中国挖机开工小时数为100.1小时，同比下降5.4%，降幅收窄7.7pct，环比提高5.7%。随着6月份后复工复产推进，主机厂设备开机小时数呈现同比降幅收窄、环比持续提升趋势，预计8月可恢复至去年同期持平或略增水平，随着后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升，我们认为下半年有望迎来赶工旺季，在低基数及需求改善背景下，工程机械行业销量增速也有望持续提升。 专项债资金发行进度快于往年同期，开工需求逐渐释放。根据财政部数据，今年3.65万亿元新增专项债中，有3.45万亿元已经下达至各地用于项目建设。国务院要求3.45万亿元新增专项债要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。截至今年上半年，各地实际发行了约3.4万亿元专项债，比去年同期增加约2.4万亿元，占全年新增专项债务限额3.65万亿元的93.3%，发行进度明显快于往年同期。我们认为其资金到位有利于尽快发挥专项债资金稳投资效果，进而发挥有力稳定宏观经济大盘的积极作用。资金的逐步到位加快了项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。 小挖当月结构占比持续提升，中大挖需求有望回暖。国内销量结构方面，7月国内小挖（<18.5t）/中挖（18.5-28.5t）/大