公司信息更新报告：2022H1业绩延续较快增长，关注新品牌AOXMED

事件：公司2022H1营收同比+45.2%，归母净利润同比+49.1% 公司发布半年报：2022H1实现营业收入20.50亿元（+45.2%），归母净利润3.95亿元（+49.1%）；其中单2022Q2实现营收12.41亿元（+37.3%），归母净利润2.49亿元（+33.6%），延续较快增长。我们认为，公司是敏感肌护肤龙头，产品、渠道、品牌矩阵日益完善，在皮肤大健康领域持续拓展。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为11.70/15.60/20.39亿元，对应EPS为2.76/3.68/4.81元，当前股价对应PE为68.3/51.2/39.2倍，维持“买入”评级。 线上淘外渠道录得亮眼增长，线下OTC渠道已拓展至21个省份 上半年，线上渠道整体同比+47.8%，自营/经销代销分别实现营收12.38亿元（+60.2%）/3.88亿元（+18.6%），线上自建平台、第三方阿里系平台、其他第三方平台分别实现营收1.53亿元（+18.9%）/8.16亿元（+39.1%）/6.57亿元（+70.9%），预计抖音、京东等渠道较快增长；线下渠道整体同比+36.9%，其中自营/经销代销分别实现营收225万元（+1002%）/4.11亿元（+36.3%），上半年公司新开24家直营店，且累计入驻超四千家屈臣氏、OTC渠道已覆盖21省。盈利能力方面，2022H1毛利率为76.9%（-0.3pct），维持较高水平。费用方面，2022H1销售/管理/研发费用率分别为45.4%/6.4%/4.0%，同比分别+0.3pct/+0.4pct/+0.9pct。 公司是敏感肌护肤龙头，产品/品牌/渠道多措并举，核心竞争力持续增强 产品：618期间特护霜单品销售额破亿、清透防晒乳单品销量破百万，大单品逻辑持续印证。品牌：公司旗下WINONA Baby“618”期间斩获天猫婴童护肤类目TOP5，已具备一定市场地位；此外高端抗衰品牌AOXMED官网已上线，品牌矩阵日益丰富有望助力公司打开新成长空间。渠道：线上，淘系渠道稳健增长的同时，抖音、京东等淘外渠道有望贡献较快增速；线下，随着疫情缓和及OTC等渠道持续拓展，公司在线下有望进一步提升市占率。整体来看，公司作为敏感肌护肤龙头，产品/品牌/渠道多措并举，优势品牌力、核心竞争力不断强化。 风险提示：新品牌拓展不及预期、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要