消防报警市占逆势提升，多品类布局全面发力

事件：公司发布2022年半年报。报告期内实现营收和归母净利分别为20.47和2.37亿，分别同比+46.67%和+15.89%，实现扣非归母净利2.32亿，同比+16.73%，基本每股收益0.48元。 消防报警市占逆势提升，毛利率韧性凸显。22H1消防报警收入12.33亿，同比+22.52%，其中青鸟品牌、法国Finsecur收入平稳，“久远”品牌收入+30%，加拿大Maple Armor、西班牙Detnov快速增长。22H1国内地产竣工持续下行，公司消防报警主业逆势快增，市占应有明显上升。22H1消防报警毛利率小幅下滑1.16PCT，原料成本小幅上升和市场竞争激烈下公司内部力推技术升级和管理细化，叠加规模提升摊薄成本和自研自产“朱鹮”芯片降本增效，毛利率有韧性。 智能疏散前瞻布局，爆发式增长依旧。22H1智能疏散收入4.55亿，同比+236.81%，收入快增原因：1）疏散产品提标后市场仍处于爆发期；2）左向并表增厚收入。毛利率下滑19.99PCT，大幅下滑背后原因：1）左向照明并表影响；2）疏散市场需求爆发后供给逐步跟上，竞争趋于激烈，价格有所下降。 储能消防产品全面布局，收入快速增长。22H1公司有汉星储能舱项目、通辽开鲁115MW等多个储能消防项目落地，累计发货金额超1900万元。目前公司已形成从站级、舱级、簇级到PACK级的多场景、“一站式”整体解决方案，国家发改委、能源局明确提出2025年新型储能装机规模30GW以上，电化学储能渐进爆发期，公司产品全面布局，综合优势明显。 工业消防、气体检测等潜力赛道高速增长。22H1工业消防报警落地万华福建产业园、宁德福鼎时代锂电池厂房等多个项目，收入2,072.09万元，同比+203.18%。气体检测实现收5,221.32万元，同比+25.96%，稳步增长。 青鸟消防：公司作为消防报警龙头企业，内生+外延高速成长。消防产品千亿赛道，政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司或成行业集中度提升最大受益者。 投资建议：公司半年报业绩符合预期，我们维持公司盈利预测，预计2022-2023年实现归母净利6.7和8.4亿元，当前股价对应PE分别为21和17倍。维持“买入”评级。 风险提示：房地产销售及竣工超预期下滑；新业务拓展不及预期；原材料价格大幅上涨。 图表1：22H1营收20.47亿元，同比+46.67% 图表2：22H1扣非归母净利2.32元 图表3：22H1毛利率37.75%，同比-3.33pct 图表4：2018-22H1三大费用率 图表5：22H1年收现比为74.55% 图表6：22H1资产负债率32.52%，同比+4.87pct 图表7：公司财务报表