中小盘周报：2022年定增市场回顾

本周市场表现及要闻：小鹏汽车：2023年上半年将推出一款Model Y竞品车 市场表现：本周（指8月22日至8月26日，下同）上证综指收于3236点，下跌0.67%；深证成指收于12060点，下跌2.42%；创业板指收于2640点，下跌3.44%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.91%，小盘指数下跌2.72%。2022年以来大盘指数累计下跌16.39%，小盘指数累计下跌14.56%，小盘/大盘比值为1.30。佩蒂股份、奥普特、良品铺子本周涨幅较大。 本周要闻：小鹏汽车：2023年上半年将推出一款Model Y竞品车型；三部门：促进光伏产业链供应链协同发展，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断 本周重大事项：8月20日，立航科技发布限制性股票激励计划。其中股票计划股票激励总数160.00万股，激励总数占当时总股本比例2.08%，行权价格24.50元/股，有效期4年。激励计划业绩考核目标为：第一个解除限售期2022年营业收入不低于3.5亿元或者2022年净利润不低于0.8亿元；第二个解除限售期2022-2023年营业收入累计值不低于7.5亿元或者2022-2023年净利润累计值不低于1.8亿元；第三个解除限售期2022-2024年营业收入累计值不低于12亿元或者2022-2024年净利润累计值不低于2.9亿元。 本周专题：2022年定增市场回顾 定增预案供给回归常态，审核节奏企稳。2022年以来，新政带来的上市公司融资需求集中释放期结束，定增项目供给回归常态。审核节奏看，目前定增发行审核过会和批文的速度维持在每月20-30家左右的相对稳态，和目前的发行节奏基本匹配。 新政后发行高峰已过，定增发行回归常态。2022年以来，定增的发行节奏与市场趋势一致，受供需两端共同影响；同时，伴随着市场风格转向中小市值，定增收益持续回暖。整体来看2022年1-8月（8月统计截至2022年8月27日），定增累计公告发行项目数量共205例，发行规模共4304.05亿元。 小市值、小规模项目为主，聚焦长期景气行业。分类统计发现，小市值上市公司融资需求更旺；募资规模在5亿以下的项目发行最多；10-15%为主要折价区间； 行业主要分布在TMT、先进制造、医药生物、汽车和基础化工等领域。 高折价、高PE、小市值与小规模项目胜率更优。分类统计发现，高折价、高PE、小市值与小规模的定增项目胜率更优。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、经纬恒润-W、晶晨股份）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、青鸟消防、安靠智电、矩子科技、长光华芯）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。 1、本周A股市场普跌，煤炭开采指数走强 1.1、本周A股市场普跌，大盘表现优于小盘 本周（指8月22日至8月26日，下同）上证综指收于3236点，下跌0.67%；深证成指收于12060点，下跌2.42%；创业板指收于2640点，下跌3.44%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.91%，小盘指数下跌2.72%。2022年以来大盘指数累计下跌16.39%，小盘指数累计下跌14.56%，小盘/大盘比值为1.30。 图1：本周A股市场普跌 图2：本周大盘表现优于小盘 概念板块方面，本周煤炭开采指数表现走强。受俄罗斯禁运、欧洲高温干旱等因素影响，全球煤炭市场供需持续紧张，有望催化煤价进一步上行。与此同时，目前中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，尤其是水电大省四川省受历史同期最高温、最少降雨量影响，水位大幅下降而引发水电发电供应严重不足，火电和煤炭的地位不断受到重视。据国家统计局网站24日消息，2022年8月中旬与8月上旬相比，煤炭价格全线上涨。综合2022年以来情况看，煤炭开采指数累计上涨43.26%，涨幅居首。 图3：本周煤炭开采指数走强 图4：2022年初至今煤炭开采指数涨幅居首 1.2、佩蒂股份、奥普特、良品铺子本周涨幅较大 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、经纬恒润-W、晶晨股份）、高端制造（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、青鸟消防、安靠智电、矩子科技）、休闲零食（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）四大方向的相关个股。 表1：佩蒂股份、奥普特、良品铺子本周涨幅较大 1.3、海外视角：美国三大指数普跌，标普500指数跌幅最小 8月22日至8月26日美股三大指数普涨，标普500指数报4058点，下跌4.04%； 道琼斯工业指数报32283点，下跌4.22%；纳斯达克指数报12142点，下跌4.44%。 图5：本周美股三大指数普跌 图6：本周美股能源指数涨幅最大 表2：美股中概股名创优品（MINISO）、尚德机构、中国苏轩堂药业涨幅居前 本周港股通天立教育、康宁杰瑞制药-B、旭辉控股集团涨幅居前，本周分别上涨46.00%、25.08%、24.42%。天立教育为中国西部地区领先的民办教育服务提供商。公司主要从事提供K-12教育服务，辅以专为K-12学生及学前班儿童而设的培训服务。公司已建立由（1）公司所拥有及营运的自有学校及自有早教中心；（2）公司提供管理服务的委托学校；（3）公司已授权使用公司品牌的特许早教中心组成的校网。 表3：本周港股通天立教育、康宁杰瑞制药-B、旭辉控股集团表现亮眼 1.4、本周热点新闻：小鹏汽车：2023年上半年将推出一款ModelY竞品车型；三部门：促进光伏产业链供应链协同发展，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断 公司新闻：小鹏汽车：2023年上半年将推出一款ModelY竞品车型。8月23日据财联社消息，在小鹏汽车第二季度电话会上，小鹏方面表示明年推出新车型后，相信旧款车型的销量会继续增长，P7是小鹏的核心产品，明年还将升级改款，相信会吸引更多顾客；预计G9月交付量会超过P7。同时小鹏方面透露，明年上半年会推出一款B级车，将会与Model Y形成竞争。 行业新闻：三部门：促进光伏产业链供应链协同发展，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。8月24日，三部门联合发布的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》提出，应立足长远目标，优化产业布局。包括根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。优化营商环境，规范市场秩序，支持各类市场主体平等参与市场竞争，引导各类资本根据双碳目标合理参与光伏产业等。 表4：小鹏汽车：2023年上半年将推出一款ModelY竞品车型；三部门：促进光伏产业链供应链协同发展，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断 1.5、事件关注：2022世界新能源汽车大会；世界智能网联汽车大会 本月关注：2022世界新能源汽车大会。2022世界新能源汽车大会将于8月25-28日在北京、海南两地以线上、线下相结合的方式召开。大会以“碳中和愿景下的全面电动化与全球合作”为主题，邀请全球各国政产学研界代表展开研讨。大会包括会议、技术展览、全球新能源汽车前沿及创新技术评选、央视对话、科创中国项目路演、科普活动等内容。其中，会议共计24场，包括4场主论坛、9场专题论坛、9场技术研讨会、1场高层闭门会议、1场央视对话。技术展览面积13,000平米，展品涵盖新能源汽车整车、动力电池、驱动电机、氢燃料电池、汽车芯片、能源供给和配套设施等先进技术和产品。 下月关注：世界智能网联汽车大会。由北京市人民政府、工业和信息化部、公安部、交通运输部、中国科学技术协会主办的2022世界智能网联汽车大会（简称WICV）将于2022年9月16日-19日在北京·中国国际展览中心（顺义馆）如期举行。同期将举办中国国际新能源和智能网联汽车展览会、“领创杯”全国智能驾驶测试赛总决赛。本次线下展会规模约5万平方米，室内展区规划启用E2、E3展馆；室外展区启用新国展东侧3个室外停车场（E1、E2、E3馆东侧）。同时，搭建“云端智联”线上展览平台，设立云展览、云直播两大板块，实现24小时全天候内容输出。为了突出WICV展览会的互动性和科技感，室内展示将引入“元宇宙”虚拟现实技术，利用3D仿真、全息投影等技术，全方位、立体化呈现智能网联汽车前沿技术和应用场景。动态体验活动一直是WICV展览会的重要特色。今年展会将增强室外自动驾驶演示体验、未来智慧出行体验等活动，充分利用室外场地的优势，打造空间宽松通畅、呈现手段多元、视觉元素直接生动的体验式室外展场。 表5：本月及下月关注事件：世界智能网联汽车大会 2、本周重大事项：立航科技股权激励值得关注 本周共有26家（27项方案）公司发布股权激励方案，13家公司发布员工持股计划，41家公司发布回购方案。其中立航科技股权激励方案值得重点关注。 8月20日，立航科技发布限制性股票激励计划。其中股票计划股票激励总数160.00万股，激励总数占当时总股本比例2.08%，行权价格24.50元/股，有效期4年。激励计划业绩考核目标为：第一个解除限售期2022年营业收入不低于3.5亿元或者2022年净利润不低于0.8亿元；第二个解除限售期2022-2023年营业收入累计值不低于7.5亿元或者2022-2023年净利润累计值不低于1.8亿元；第三个解除限售期2022-2024年营业收入累计值不低于12亿元或者2022-2024年净利润累计值不低于2.9亿元。 图7：本周股权激励发行项目数量增多 图8：本期回购金额上限12.7亿元，回购数量上升 表6：本周共有27项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股） 表7：本周共有13项员工持股公告 3、2022年定增市场回顾 3.1、预案供给回归常态，审核节奏企稳 定增预案供给回归常态，审核节奏企稳。2020年2月，再融资新政落地，在供需两端对定增发行退出条件多维度放宽，大量新政前的上市公司融资需求集中释放，推动定增预案融资规模在2020年达到峰值；2022年以来，新政带来的上市公司融资需求集中释放期已结束，定增项目供给回归常态。截至2022年8月27日，现存的定增融资预案共609例，涉及融资规模达到11674.34亿元；其中竞价定增项目有412例，涉及融资规模7826.40亿元，91例已获证监会批准，涉及融资规模2039.38亿元。 审核节奏看，目前定增发行审核过会和批文的速度维持在每月20-30家左右的相对稳态，和目前的发行节奏基本匹配。 图9：定增预案数量回归常态 图10：定增审核节奏平稳 图11：存量竞价定增预案融资规模7826.40亿元 3.2、新政后发行高峰已过，定增发行回归常态 新政带来的发行高峰有所回落，定增市场发行回归常态。2021年为定增新政后存量项目密集发行期，全年累计公告发行的定增项目达364个，涉及融资规模5429亿元。 2022年以来，定增发行在年初市场走低背景下趋缓，但5月以来市场回暖，定增的发行数量开始回升，优质项目开始密集发行。整体来看2022年1-8月（8月统计截至2022年8月27日），定增累计公告发行项目数量共205例，同比下降38.62%，发行规模共4304.05亿元，同比下降11.67%。 图12：定增发行数量、募资金额同比有所回落 定增的发行节奏与市场趋势一致，受供需两端共同影响。从图13可见，竞价定增发行节奏与发行前1月沪深300指数趋势高度一致。究其原因，由于定增市场供需格局整体仍为供大于求，买方话语权较强，主要仍是需求端决定项目能否成功发行； 在市场趋势向上时，一来折扣上限空间更大，定增高折价获配后浮动收益高，二来竞价定增有6个月锁定期，在市场趋势向上时投资者更乐观，定增投资意愿更强； 而市场趋势向下时，由于股价下跌挤压折扣上限且投资者对流动性要求更高，定增投资意愿减弱；供