煤炭开采行业周报：短期多重因素压制煤炭供给

短期多重因素压制煤炭供给 煤炭开采 2022年8月28日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 短期多重因素压制煤炭供给 2022年8月28日 本期内容提要: 煤价上行趋势持续。截至8月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1270.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含 看好 上次评级 看好 投资评级 税)（Q5500）973.0元/吨，周环比上涨34.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1008.0元/吨，周环比上涨39.0元/吨。 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 港口库存继续下行，港口拉运正常。本周秦皇岛港铁路到车5034车,周环比增加71.75%；秦皇岛港口吞吐54.3万吨,周环比增加83.45%。 截至8月24日，环渤海地区港口（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港东 港）库存为1083.0万吨，周环比下降61.00万吨，锚地船舶数为79. 李春驰能源行业分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 0艘，周环比增加24.00艘，货船比（库存与船舶比）为13.7，周环比增加1.79。 气温回落，日耗见顶。截至8月25日，沿海八省煤炭库存2931.60万吨，周环比增加15.80万吨（+0.54%),日耗为232.10万吨，周环比下 降2.30万吨/日（-0.98%），可用天数为12.6天，周环比上涨0.20。 截至8月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1205.0元/吨， 周环比上涨47.0元/吨。国际煤价，截至8月24日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格188.85美元/吨，周环比下降5.1美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价380美元/吨，周环比下降13.75美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价243.85美元/吨，周环比下降 24.75美元/吨。 焦炭方面：焦企利润稳定，生产积极性良好。截至2022年8月26日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/吨，周环比持平，月环比下降 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 7.24%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，周环比持平，月环比下降3.7%。本周钢价有所回升，钢厂高炉开工率继续上行，带动焦炭日耗增加，焦企利润稳定，生产积极性高，焦炭供应整体宽松。 焦煤方面：价格整体稳定，支撑力量较强。截止8月26日，CCI山西低硫指数2440元/吨，周环比上涨97元/吨，月环比下跌43元/吨；CCI山西高硫指数1880元/吨，周环比上涨27元/吨，月环比下跌15元 /吨；灵石肥煤指数2100元/吨，周环比持平，月环比上涨200元/吨。原料煤市场整体稳定，但由于缺乏下游明确逻辑，观望情绪渐浓。海外焦煤价格继续提涨，煤矿库存情况良好，对煤价起到较好支撑作用。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周动力煤价格继续走高。 短期来看，上游产地端神木市新冠疫情状况后续仍需关注，鄂尔多斯地区暴雨影响尚未完全消除，国家矿山安全监察局近日也加大了矿山安全生产抽检力度，供应持续偏紧；下游南方来水持续不足，煤炭需求仍处高位，下游钢铁、化工、建材用煤需求筑底预期好转，推动煤炭价 格回升。今年以来，在“保障能源供应安全”政策导向下，云南、广东等多地已开始加快煤电建设节奏，保障电力供应。煤电装机建设加速将进一步增大动力煤需求。而考虑到“十三🖂”期间煤炭开采资本开支严重不足，产能去化，以及煤矿产能4-5年建设周期，叠加国内用能 用电增长韧性，我们认为本轮能源通胀持续时间与规模或将超出市场普遍预期，预计2-3年内，煤炭价格中枢或将持续上行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增 长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 目录 一、本周核心观点及重点关注：短期多重因素压制煤炭供给6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块领涨大盘7 三、煤炭价格跟踪：煤炭价格走高趋势不改8 四、煤炭库存跟踪：产地焦煤出货稳定12 �、煤炭行业下游表现：日耗见顶回落17 六、上市公司估值表及重点公告21 七、本周行业重要资讯22 八、风险因素25 表目录 表1：本周煤炭价格速览8 表2：本周煤炭库存及调度速览12 表3：本周煤炭下游情况速览17 表4：重点上市公司估值表21 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）7 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）7 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）7 图4：环渤海动力煤价格指数8 图5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）9 图6：产地煤炭价格变动（元/吨）9 图7：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）9 图8：广州港：印尼煤库提价（元/吨）9 图9：港口焦煤价格变动情况（元/吨）10 图10：产地焦煤价格变动情况（元/吨）10 图11：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）10 图12：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）10 图13：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）11 图14：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）11 图15：山西省周度产能利用率12 图16：内蒙古周度产能利用率12 图17：陕西省周度产能利用率13 图18：三省周度产能利用率13 图19：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）13 图20：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）13 图21：2019-2022年北方四港货船比（库存与船舶比）情况14 图22：秦皇岛港煤炭库存（万吨）14 图23：生产地炼焦煤库存（万吨）15 图24：六大港口炼焦煤库存（万吨）15 图25：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）15 图26：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）15 图27：焦化厂合计焦炭库存（万吨）15 图28：四港口合计焦炭库存（万吨）15 图29：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）16 图30：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）17 图31：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）17 图32：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图33：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）18 图34：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）18 图35：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图36：三峡出库量变化情况（立方米/秒）18 图37：Myspic综合钢价指数19 图38：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图39：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图40：高炉开工率（%）19 图41：华中地区尿素市场平均价（元/吨）20 图42：全国甲醇价格指数20 图43：全国乙二醇价格指数20 图44：全国合成氨价格指数20 图45：全国醋酸价格指数20 图46：全国水泥价格指数20 一、本周核心观点及重点关注：短期多重因素压制煤炭供给 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周动力煤价格继续走高。短期来看，上游产地端神木市新冠疫情状况后续仍需关注，鄂尔多斯地区暴雨影响尚未 完全消除，国家矿山安全监察局近日也加大了矿山安全生产抽检力度，供应持续偏紧；下游南方来水持续不足，煤炭需求仍处高位，下游钢铁、化工、建材用煤需求筑底预期好转，推动煤炭价格回升。今年以来，在“保障能源供应安全”政策导向下，云南、广东等多地已开始加快煤电建设节奏，保障电力供应。煤电装机建设加速将进一步增大动力煤需求。而考虑到“十三🖂”期间煤炭开采资本开支严重不足，产能去化，以及煤矿产能4-5年建设周期， 叠加国内用能用电增长韧性，我们认为本轮能源通胀持续时间与规模或将超出市场普遍预期，预计2-3年内，煤炭价格中枢或将持续上行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 近期重点关注 1.南方能监局：扎实开展电煤中长协签订履约监管：为保障能源安全稳定供应，近期，南方能源监管局进一步加强电煤中长协签订履约监管，持续跟进广东、广西、海南三省（区）电煤中长协签订履约情况，促进电煤保供稳价。南方能源监管局会同广东、广西、海南三省（区）能源主管部门，对辖区内电煤中长协履约情况进行统计，对履约率不达标的情况，及时反馈涉及煤矿所在地派出能源监管机构；梳理总结辖区内煤炭企业中长协签订履约 情况、月度履约情况、分析存在的问题及原因，研究提出意见建议，每月形成月度专报。下一步，南方能源监管局将继续做好电煤中长协签订履约监管工作，并作为能源保供工作的重要一环，强化责任担当，健全工作机制，密切协调配合，确保高质量完成任务。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-226950-1.html） 本周煤炭板块上涨6.5%，表现优于大盘；本周沪深300下跌1.0%到4107.5；涨幅前三的行业分别是煤炭(6.5%)、农林牧渔(3.1%)、石油石化(2.3%)。 6.5 图1：各行业板块一周表现（%） 3.12.31.9 1.31.10.90.20.1 -0.1-0.5-0.5-0.6-0.7-0.9-1.2-1.3-1.4 -2.1-2.2-2.2-2.4 -3.8-4.2-4.4-4.9 -5.5-5.5-6.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭开采洗选板块上涨6.75%，动力煤板块上涨7.24%，炼焦煤板块上涨6.93%；焦炭板块上涨5.10%，煤炭化工上涨4.78%。 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） 7.24 6.93 6.75 6.52 5.10 4.78 动力煤 炼焦煤 煤炭开采优选 煤炭 焦炭 煤炭化工 其他煤化工 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -1.47 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为晋控煤业(18.4%)、潞安环能(17.1%)、山煤国际(16.3%)。 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） 18.417.116.3 12.011.911.411.0 7.47.4 6.15.7 5.55.4 5.3 4.5 3.73.5 3.0 2.8 1.20.90.6 -0.7-0.8-1.3-1.7 20 15 10 5 0 -5 资料来源：Wind，信达证券研发中心 三、煤炭价格跟踪：煤炭价格走高趋势不改 表1：本周煤炭价格速览 指标价格周变化周环比同比单位 环渤海动力煤价格指数(Q5500K) 732.00 1.00 0.14% 7.17% 元/吨 煤炭价格指数 港口价格 动力煤价格指数(RMB):CCI55