黑色金属周报：供给支撑有待需求检验

黑色金属周报 WeeklyReportofFerrousMetal 编制日期：2022/8/28投资咨询部 2022.08.22-2022.08.26投资咨询部 黑色系列主连价格螺纹钢合约远期曲线螺矿比与螺焦比 供给支撑有待需求检验 投资策略建议： 炉料：截至上周五8月26日晚间收盘，铁矿石01合约收于724元 /吨，当周累计涨幅为8%。本周铁矿石库存可用天数为19天，同上周相比继续下滑。焦炭方面，截至8月26日晚间收盘，焦炭09合 约收于2629.5元/吨，当周累计涨幅为4%。以247家钢厂为样本的 焦炭可用天数为11天，与前值趋同。本周炉料在钢厂补库需求的带动下涨幅显著。展望后市，鉴于旺季来临后用钢消费或有好转将继续带动长流程的产能提升，原料的补库消费仍有空间，使得原料端供需偏紧；但考虑到复产进度已较大兑现且近期钢厂利润在原料的涨价压力下再度承压，预计铁矿与焦炭的上行高度或将有限。。 钢材：截至上周五8月26日晚间收盘，热轧卷板01合约收于3896 元/吨，螺纹钢01合约收于3841元/吨，当周累计涨幅为-5%。钢材方面，螺纹钢去库有所放缓，表需受高温影响略有下滑，短期疫情与海外加息带来的宏观风险有所加剧；板材供需渐紧，主流地区库存加速去化。展望后市，疫情与海外加息等宏观风险再度为行情带来不确定性，旺季来临后短期用钢消费的集中释放或为钢价提供上行驱动，但高度的一致性预期有待检验，而下行压力除需求端的证伪风险外也来自钢厂复产带来的的供给增量。 下周关注： 1.钢材终端需求与社会库存去化情况 2.高炉利润修复与复产进度 操作建议： 观察RB2301合约在3800元/吨的整数位支撑，激进投资者可在回踩不破的情况下逢低做多。 ∟.宏观资讯 1.国家国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目。出台措施支持民营企业、平台经济发展。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。 2.央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构特别是国有大型银行，要保持贷款总量增长的稳定性，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对基础设施领域建设的支持力度。 点评：本周宏观面继续强调政策支持，对后市以基建项目实物落地为主的用钢需求形成利好，金九银十的旺季消费或有亮点。 ∟.行业资讯 1.商务部副部长在国新办发布会上表示，下一步，将围绕“金九银十”和中秋、国庆等节日组织开展2022秋季全国消费促进月活动。 2.住建部、财政部、央行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。 3.中钢协表示，随着新冠疫情防控形势进一步巩固，国民经济仍处于持续恢复中，后期国内市场钢材需求有望逐步释放，钢材市场供需将形成新的平稳，钢价将呈小幅波动走势。 点评：近期多项资讯与高频数据表明基础设施项目建设加快推进，基建项目有望在实物层面提振后市的钢材消费，而地产方面销售端有所修复、开工端预计继续承压，预期后市钢材消费以结构性边际好转为主。 ∟.供需分析 库存 从炉料库存来看，本周铁矿石钢厂库存可用天数为19天，同上周继续下滑；以247 家钢厂为样本的焦炭可用天数为11天，相较上周持平。本周炉料在钢厂补库需求的带动下涨幅较为明显。展望后市，鉴于旺季来临后用钢消费或有好转将继续带动长流程的 产能提升，原料的补库需求仍有一定空间，使得原料端供需偏紧；但考虑到复产进度已较大兑现且近期钢厂利润在原料的涨价压力下再度承压，预计铁矿与焦炭的上行高度或将有限。 图表1:铁矿石库存可用天数快速下滑图表2:焦炭可用天数企稳回升 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周钢材总库存量1628.68万吨，环比降21.44万吨。其中，钢厂库存量488.21万 吨，环比增11.60万吨；社会库存量1140.47万吨，环比降33.04万吨。 图表3:热轧卷板去库图表4:螺纹钢去库 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 从微观库存来看，唐山地区的钢坯、博兴地区镀锌板卷均处于去库通道，为板材价格提供支撑，此前卷螺价格倒挂或有扭转。 图表5:唐山地区钢坯维持去库图表6:博兴镀锌板卷去库 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 博兴地区的彩涂板卷、乐从地区的热轧卷板亦继续去库，或提振热卷期价。 图表7:博兴彩涂板卷去库图表8:乐从热卷去库 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 供给 本周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%，同比去年下降1.48%；高炉炼铁产能利用率85.27%，环比增加1.39%，同比增加0.14%；钢厂盈利率61.90%，环比下降0.87%，同比下降27.27%。 图表9:日均铁水产量企稳回升图表10:盈利钢厂比例显著回升 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 在钢厂利润方面，本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2895元/吨，平均钢坯含税成本3772元/吨，环比上调64元/吨，与8月24日当前普方坯出厂价格3750元/吨相比，钢厂平均亏损22元/吨，环比减少104元/吨。 图表11:独立电炉钢厂开工率继续回升图表12:高炉开工率继续回升 数据来源：Mysteel,Wind,华安期货投资咨询部； 需求 本周需求端主要信息汇总如下： 1、商务部副部长在国新办发布会上表示，下一步，将围绕“金九银十”和中秋、国庆等节日组织开展2022秋季全国消费促进月活动。 2、住建部、财政部、央行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。 3、中钢协表示，随着新冠疫情防控形势进一步巩固，国民经济仍处于持续恢复中，后期国内市场钢材需求有望逐步释放，钢材市场供需将形成新的平稳，钢价将呈小幅波动走势。 点评：近期多项资讯与高频数据表明基础设施项目建设加快推进，基建项目有望在实物层面提振后市的钢材消费，而地产方面销售端有所修复、开工端预计继续承压，预期后市钢材消费以结构性边际好转为主。 图表13:沥青开工率有所回升图表14:100大城市土地成交面积小幅下滑 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周水泥熟料的产能利用率以及混凝土产能利用率受季节性影响继续在低位徘徊，需求驱动在市场微观结构上的确认有待后市观察。 图表15:水泥熟料产能利用率有所下滑图表16:混凝土产能利用率低位徘徊 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； ∟.价差分析 现货与基差 炉料：截至8月26日，铁矿石01合约基差为-9元/吨，同上周相比基本一致；焦 炭09合约基差为253.5元/吨，为后市的提降进行预期计价。 图表17:铁矿石基差-9元/吨图表18:焦炭基差253.5元/吨 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 钢材：截至8月26日，螺纹钢2210合约基差为119元/吨，热轧卷板2210合约基 差为86元/吨，在淡季下游消费乏善可陈的情况下，螺纹现货由于供给收缩、部分规格 缺失显得较为强势，而热卷则由于制造业疲弱现货端价格较为低迷。后市01合约基差预期将季节性走阔，产业客户可择机入场期现正套。 图表19:螺纹钢基差119元/吨图表20:热卷基差86元/吨 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 铁矿品位价差 本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差113元/吨，环比扩大2元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差108元/吨，环比收窄7元/吨；粉块价差较上期持平，青岛港PB块与PB粉价差130元/吨，较上期持平元/吨。期现基差方面：PB粉基差113.62，环比走弱19.51；超特粉基差-14.43，环比走弱21.9。 图表21:59.5%金布巴-56.5%超特图表22:（卡粉+超特）/2-PB粉 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 月差 钢材方面，供给的刚性收缩开始带动近月合约趋于强势，预计后市将继续维持这一结构。 图表23:螺纹钢近月趋强图表24:热卷现货弱势 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 原料端，铁水筑底回升，钢厂对原料的补库需求带动近月合约价格趋于强势。 图表25:铁矿石依然处于反向市场图表26:焦炭合约进入换月阶段 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 南北价差 本周螺纹钢广州-上海价差继续偏弱调整，上海-北京价差震荡偏弱为主；当前螺纹钢南北价差相较往年同比偏低，不利于北材南运以及库存去化。 图表27:螺纹钢价差：广州-上海图表28:螺纹钢价差：上海-北京 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 跨品种价差 本周螺纹钢虚拟利润受原料涨幅影响挤压下行，卷螺价差则有所修复。后市来看，在高炉利润修复后的复产预期和补库的现实需求下，炉料价格预计将震荡偏强，若需求端成材走货良好，则高炉利润仍有改善空间，否则将使得高炉利润震荡承压。 图表29:虚拟钢厂利润图表30:卷螺价差 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周铁矿石内外价差有所走强，钢厂的刚性补库需求使得海外矿价格仍有支撑，内外价差或以震荡为主；盘螺-螺纹价差本周震荡偏弱，预计在基建实物工作量的兑现下后市将以高位偏强为主。 图表31:铁矿石内外价差有所回落图表32:盘螺-螺纹钢价差维持高位 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部 ∟.行情展望与投资策略 钢材方面，螺纹钢去库有所放缓，表需受高温影响略有下滑，短期疫情与海外加息带来的宏观风险有所加剧；板材供需渐紧，主流地区库存加速去化。展望后市，疫情与海外加息等宏观风险再度为行情带来不确定性，旺季来临后短期用钢消费的集中释放或为钢价提供上行驱动，但高度的一致性预期有待检验，而下行压力除需求端的证伪风险外也来自钢厂复产带来的的供给增量。 炉料方面，本周炉料在钢厂补库需求的带动下涨幅显著。展望后市，鉴于旺季来临后用钢消费或有好转将继续带动长流程的产能提升，原料的补库消费仍有空间，使得原料端供需偏紧；但考虑到复产进度已较大兑现且近期钢厂利润在原料的涨价压力下再度承压，预计铁矿与焦炭的上行高度或将有限。 操作建议： 观察RB2301合约在3800元/吨的整数位支撑，激进投资者可在回踩不破的情况下逢低做多。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 陈佳铭助理分析师F03091118 闫丰首席分析师F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067