石油化工周报：宏观情绪扰动，聚烯烃持续震荡

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/8/28投资咨询部 2022.08.22-2022.08.28投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 宏观情绪扰动，聚烯烃持续震荡 投资策略建议：LLDPE： 商品市场整体反弹，化工品走势跟随为主。石化出厂价格部分调整，市场报盘涨跌互现，市场成交一般，线性主流7750-8100元/吨。临近月底石化出厂价格稳中调涨，市场气氛有所恢复，部分终端工厂适量采购原料。农膜需求旺季临近，部分买盘低端价位介入，但整体宏观面依然偏空，市场信心不足，行情震荡格局，反弹空间不大。预计PE反弹行情转为底部震荡。 PP： 商品市场整体反弹，化工品走势跟随为主。中石化及中油出厂价格部分上调，场内观望氛围转浓，丝主流徘徊在7900-8150元/吨。现阶段供应量有增加预期，然而需求放量仍需时日，终端工厂采购积极性不高，实盘商谈为主。部分地区实施限电政策抑制下游开工，整体需求受限。预计短期PP反弹行情转为底部震荡。 ∟.全球资讯 1.宏观∶全球央行盛会杰克逊霍尔会议上,鲍威尔在会上简单明了地重申，目前联邦公开市场委员会（FOMC）的首要目标是要让美国通胀率重新回到2%的目标水平，“物价稳定是美联储的责任，是经济的基石”。这意味着，美国可能会经历一个持续低于趋势的经济增长期，劳动力市场也会有一些软化。 2.宏观∶油价大起大落，一定程度上反映了当前世界经济的现状,不确定因素占主导地位。正是种种极大的不确定性，将加剧各国经济动荡，油价带来的连锁反应可能加重通货膨胀的影响，最终将世界经济拖入衰退边缘。因为能源成本对运输和生产的所有物品的价格都有重要影响，从粮食到建筑材料无一例外。 3.宏观∶未来的经济走势可能不是市场预期的V型，而是L型：市场自然认为通胀回落，美联储就会转向降息，显然市场认为这次的通胀也是周期性的；但经济战、劳动力供给不足等等都是结构性的，因此通胀也将是结构性的持续超出2%。这意味着，美联储必须“结构性”的压低需求，才能让通胀回归2%。 4.原油∶石油输出国组织及其合作伙伴（OEPC+）决定9月份增产10万桶/日。即使不包括非OPEC成员国，这也是自1982年OPEC推行产量配额以来最小幅度增产之一。9月增产规模很小，但它表明OPEC+正设法获得共识并向前推进，毕竟包括俄罗斯在内的一些产油国不愿意增产。由于今年冬天欧洲可能没有天然气，而俄罗斯石油销售价格可能会在来年面临上限，因此我们目前不能把所有产能都投放到市场上。 5.原油：美国能源信息署（EIA）的数据显示，截止2022年8月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.74737亿桶，比前一周下降1137.5万桶；美国商业原油库存量4.21672亿桶，比前一周下降328.2万桶；美国汽油库存总量2.15647亿桶，比前一周下降3万桶；馏分油库存量为1.11594亿桶，比前一周下降66万桶。商业原油库存比去年同期低2.52%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低4.55%；比过去五年同期低约7%；馏份油库存比去年同期低19.4%，比过去五年同期低24%。 图1.LLDPE基差走势图 ∟.基差 数据来源：华安期货投资咨询部 图2.PP基差走势图 8月26日当周，连塑09合约走势震荡反弹，较上周上涨265元/吨。基差走弱，现货价格有所回升，西南地区限电有所缓和；由于海外价格暴跌，进口增量预期增加。下游需求仍处于淡季，工厂订单偏少，实际需求低迷。 数据来源：华安期货投资咨询部 8月26日当周，PP09合约走势震荡反弹，较上周上涨305元/吨；两油库存有所去化，多数制品企业订单跟进有限，基本上维持按单采购。 图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率23.2%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为20.79% 图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图 和21.15%。目前09合约30日波动率处于中等偏高水平，预计短期波动率持续回落。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率24%，环比小幅回升；场内平值看涨/看跌期权波动率为21.25% 和21.77%。目前09合约30日波动率处于中等偏高水平，预计短期波动率持续回落。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 塑料上游库存去化。临近月底石化出厂价格稳中调涨，市场气氛有所恢复，部分终端工厂适量采购原料。下周进入9月份，下游需求预期增加，市场气氛或有所好转，但适逢换月，月底石化停销结算，预计上游库存去化放缓。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 PP整体水平高于去年同期，仍处于五年高位。煤化工企业库存以及中间商库存延续累库。PP市场震荡走跌，主要原因聚丙烯期货多数时期内走势偏弱，市场交投谨慎，贸易商多数低报促成交，虽期货偶有反弹，但现货跟涨幅度有限，实盘成交不畅；同时部分地区实施限电政策抑制下游开工，整体需求受限。综合来看，中间商库存上涨。港口库存下降。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（8.22-8.28）国内PE装置检修损失量约8.95万吨，较上期损失量减少1.13吨。兰州石化新/老全密度、浙江石化二期高压、大庆石化新高压、塔里木石化全密度、烟台万华低压、上海石化高压1PE一线、大连恒力低压装置开车；连云港石化2#低压、延长榆能化低压、宝来石化全密度、中科炼化低压装置停车；下周暂无新增装置计划检修，预计损失量有所减少。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游需求 本周（8.22-8.28）国内聚丙烯检修损失量累计11.58万吨，较上周减少2.49万吨。大连西太、上海石化三线、延长榆能化二线、大连恒力、扬子石化1PPB线、大庆炼化、燕山石化、中海壳牌二期、东明石化、辽阳石化已恢复生产；阶段内新增扬子石化2PP、大庆海鼎石化等装置停车检修，其中扬子石化2PP上周末临时停车，今日重启生产。阶段内新增检修装置减少，且前期检修装置陆续重启生产，故检修损失量跟随减少。据了解，下周计划内检修装置较少，预计未来检修损失量将持续减少。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067