业绩符合预期，主动脉及外周介入产品持续快速增长

亿元，同比增长26.64%，妇母净利润2.15亿元，同比增长16.42%，扣非净利润2.05亿元，同比增长13.86% 疫情扰动、激励资摊销、投资并购等固素影响短期盈利能力，公司22H1销售资用率 理资用率4.17%， 7.53%，同比下降0.72pp 激励资开撑销所效、财务费用单-1.21%，同比提片0.59pP：同比提升0.31pp.22H1上海表情对公司车间生产 发费用率11.47%. 、发货节参造成短期就动，导致毛 利率略有提升，同时参股于公司OMD的持续亏损以及激勋费的撑销也对盈利能力造 4.53pp 分季度来看：2022年单二季度实现收入2.01亿元、同比增长21.91%，归号净利润0.92亿元， 同比增长10.27%，扣非净利润0.87亿元，同比增长6.86%，公司在度情 影响下仍然保持良好增长，主要得道于Castor、Minos、Reewarm等核心个入产品的持续快速放量 主动脉介入龙头地位稳固，Castor、Minos等明型产品持续高增长，公司是国内主动脉介入市场编手者，21 1年胸主动脉手术营占比达324%位点行业品-- 顺主市占车达 23.1%, 多款核心产品市场充争力强，在上半年疫情犹动下保然取得亮眼业统，其中 Castor分支型胸主支架实现管业收入2.15化元、 同比增长37.82%，累计植入量超过 1.2万例：Minos覆主支架实现收入0.75亿元，同比增长78.95%.此外，公司的Talos 直管型响主支架 Fontus分支塑术中支架均完点首例临床植入 开始在多实医院展开 6床应用，并在国内10个省市完成基特统恢复 随青国内设情形势的途好转，医院手术量 公司主动脉介入业务有望保持良好的增长趋势 22H1公司ReewarmPTX药物球拿实现营 外周药球充服产能压力实现40+%高增长。 业收入0.31亿元 同比增长41.91%， 累计表盖医院超迁500家，2022年上半年公司 但伤然实现高建增长， 外周介入版块固疫情影均产能受服， 主要得监于公司行业领先 的产品性能以及专业且全面的果道网路，22H1公司的创新产品Ryflumen高压球象也 先后在10个省市实现控网，我们预计22H2公司外周介入产品有望借助产能择设+需求回暖实现加建增长 持续加大研发投入， 更多创新产品提供长期发展动能。 公司高度重视产品创新，持续 同比增长公司的多 22H1公司研发投入5.993.31万元， 多款储备产品进展提速 20.92% 占营收比重达13.06% 分支型主动脉支架已获得型检报告和动物实验报告，即将进入PI单位伦理审批Cratos分支型主动脉支案已通过多中心伦型审站 新一代Aegis服主支案已题社Pl 单位伦理审批；外周方面，腔静脉滤器获得型检报告和动物实登机告，TIPS囊膜支案承得型检报鲁并通社主PI单信伦理审批，5款重磅新品均有变2022年下半年进入临为公司中长期业绩增长提供有力保障， 盈利预测与投资建议：根据半年报数据， 或们调整盈利预测，预计疫情扰动可能对公 司产品入院总成一定影响，2022-2024年公司收入9.34，12.54、16.55亿元，同比增长36%、36%、32%，调整前9.34、 12.74、16.85亿元；预计归号净利润为3.91 5.36、7.08亿元，同比增长24%，37%，32%，调整前4.15.5.73.7.54亿元，对应EPS为5.44、7.44、9.84 考虑到公司是国内血管介入龙头全业，竞争优势显著， 来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级， 风险提示事件：新产品研发风险，市场竞争加剧风险，研究报告使用的公升资料可能在在信息滞后或更新不及叶的风险等 请务必阅读正文之后的重委产明部分 业绩符合预期，疫情扰动下保持良好增速 22H1公司实现营业收入4.59亿元，同比增长26.64%，归母净利润2.15 亿元，同比增长16.42%，扣非净利润2.05亿元，同比增长13.86% 图表1：心脉医疗主要财务指标实化（百万元） 图表2：心脉医疗主营业务收入情况（百万元） 图表3：心脉医疗归母净利润情况（百万元） 疫情扰动、激励费押销、投资并购等图素影响短期盈利能力。公司22H1 销售费用率7.53%，同比下降0.72pp，管理费用率4.17%，同比提升 1.12PP，主要因上半年股权激励费开始摊销所致，财务费用率-1.21%， 同比提升0.59pp，研发费用率11.47%，同比提升0.31pp，22H1上海 减情对公司车间生产、发货节泰造成超期扰动，导致毛利率略有提升 同时参股子公司OMD的持续亏损以及激励费的摊销电对盈利能力造成 一定影响，22H1公司毛利率75.99%，司比下降3.61pp，净利率46.46%， 同比下降4.53pp. 图表4：心脉医疗三项费用率变化情况 图表5：心脉医疗盈利能力变化 图表6：心脉医疗分季度财务数据（百万元） 图表7：心脉医疗分季度营业收入变化（百万） 图表8：心脉医疗分季度归母净利润变化（百万） 明星产品持续高增长，5款新品有望22H2启动临床 主动脉介入龙头地位稳固，Castor、Minos等明星产品持续高增长，公 司是国内主动脉介入市场领导者，21年购主动脉手术量占比达32.4%位 活行业第-，腹主言占率达23.1%，多款核心产品市场充争力强，在上半年疫情扰动下仍然取得亮眼业续，其中Castor分支型购主支架实现营 业收入2.15亿元，同比增长37.82%，累计植入量超过1.2万例；Minos 腹主支架实现收入0.75亿元，同比增长78.95%。此外，公司的Tal0s 直管型胸主支架、Fontus分支型术中支架均完成首例临床植入，开始在 多家医院展开临床点用，并在国内10个省市完成挂网，随着固内疫情形势的逐渐好转，医院手术量持续恢复，公司主动脉介入业务有望保持 良好的增长势 外周药球克服产能及疫情压力实现40+%高增长，22H1公司Reewarm PTX药物球囊实现营业收入0.31亿元，同比增长41.91%：累计覆盖医院超过500家，2022年上半年公司外周介入板块两临产能受限，部分 区院手术量下降等不利条件，但仍然实观高速增长，主要得益于公司行业领先的产品性能以及专业且全面的桑道网络，22H1公司的创新产品Ryflumen高压球表也先后在10个省市实现推网，我们预计22H2公司 生产节泰恢复正常以后，外周介入产品有望借助产能释放+需求问暖实 现加速增长， 图表9：公司多款核心产品表现壳题 持续加大研发投入，更多创新产品提供长期发展动能。公司高度重视产品创新，持经加大主动脉及外周动脉产品投入力度，22H1公司研发投 入5.993.31万元，同比增长20.92%，占营收比重达13.06%，多款储 备产品进展提速，在主动脉领域，公司的多分支型主动脉支架已获得型检报告和动物实验报告，即将递入P也位伦理审批，Cratos分支型主 动脉支架已通过多中心伦理审批，新一代Aegis腹主支架已通运PI单 位伦理审批；外周方面，控静脉滤器获得型检报告和动物实验报告，TIPS 覆膜支架取择型检报告并通过主PI单位伦理审批，5款重确新品均有楚2022年下半年造入临床，为公司中长期业绩增长提供有力保障 图表10：公司研发费用持续高增（百万元） 图表11：心脉医疗财务报表预测 -7.