营收实现正增长，研发投入加速落地

投资要点 事件：公司发布]2022年半年报，22H1实现营收687.5亿元，同比+3.2%；归母净利润25.2亿元，同比-7.8%；毛利率13.6%，同比-1pp，净利率4.2%，同比-1pp。其中22Q2实现营收313.8亿元，同比-1.1%，环比-16%；归母净利润8.1亿元，同比-43.6%，环比-52.5%，扣非归母净利润7.6亿元，同比-22.6%，环比-39.8%。 Q2业绩受疫情影响拖累。公司业务涵盖汽车内外饰件、功能件、金属成型和模具、电子电器件、热加工件等，22H1营收占比分别为67%/17%/8%/4%/0.4%。 22Q2受上海疫情影响，核心客户上汽大众、上汽通用、上汽乘用车销量同比分别-14.1%/-5.7%/+11.4%，环比分别为-26.5%/-15.5%/-11.6%（乘联会批销），从而影响公司Q2业绩，但公司积极平衡“抗疫情”和“稳经营”，基本实现全年“时间过半、任务过半”的目标，体现出较强的抗风险能力。 中性化战略持续推进。公司积极开发外部新客户，汽车内饰、座椅骨架、安全气囊、传动轴等新获华晨宝马、北京奔驰、沃尔沃等全球平台相关车型的部分配套供货；汽车内饰、电驱动铝壳盖、传动轴、前副车架、制动卡钳、车灯、电动空调压缩机等新获特斯拉、蔚来、比亚迪、小鹏、小米等相关车型的部分配套供货；汽车车灯、转向机、传动轴、空调压缩机等新获长城、广汽乘用车、奇瑞、吉利等相关车型的部分配套供货。22H1非上汽系客户收入占比49.4%，较上年同期提升1.4pp，客户结构持续多元优化。 电动化、智能化加速研发落地。公司已覆盖毫米波雷达完整产品线，均获得整车项目定点，4D成像毫米波雷达实现对友道智途相关项目的小批量供货；智能座椅系统、智能内饰表面、智能车灯交互系统、新能源电驱动系统等产品均已实现定点或出货，主导完成核心部件功率半导体模块和芯片的国产化替代，进一步增强供应链保障能力。整体看，公司电动化、智能化新产品加速研发落地，未来将成为公司业务新增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.21元、2.51元、2.77元，未来三年归母净利润将保持10.5%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：疫情散发风险；核心客户产销恢复低于预期的风险；新客户开拓不及预期的风险；原材料价格波动风险；新产品研发进度不及预期的风险。 指标/年度