万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2022年08月26日星期� 概览 深证成指 12,104.03 0.06% 周四A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数收涨0.97%，深成 沪深300 4,116.24 0.83% 指微涨0.06%，创业板指跌0.44%；两市合计成交9865亿元，成交额 科创50 1,055.89 -1.22% 缩至万亿元以下；北向资金小幅净买入16.71亿元。从盘面来看，周 创业板指 2,667.30 -0.44% 期股全面爆发，其中航运板块放量上行，国际动力煤价格上涨驱动下 上证50 2,752.56 1.64% 煤炭板块持续走强，油气、燃气等板块涨幅居前；大金融板块尾盘拉 上证180 8,625.05 1.34% 升，带动沪指走强。下跌方面，赛道股持续调整，消费电子、虚拟电 上证基金 6,762.47 0.80% 厂等概念板块领跌。从近日市场表现来看，资金高低切换需求较强， 国债指数 197.35 -0.01% 但赛道股持续回调下，短期来看市场情绪仍有待修复。8月25日，工信部、国家发改委等七部门联合印发《信息通信行业绿色低碳发展 国际市场表现 行动计划(2022-2025年)》(下称《计划》)。《计划》指出，全面系统 指数名称 收盘 涨跌幅% 提高信息通信行业绿色低碳发展质量，助力如期实现碳达峰、碳中和 道琼斯 33,291.78 0.98% 目标。《计划》提出了优化绿色发展总体布局、聚焦重点设施绿色发 S&P500 4,199.12 1.41% 展、协同推进绿色产业链供应链建设、强化行业赋能经济社会绿色发 纳斯达克 12,639.27 1.67% 展供给能力、加强行业绿色发展统筹管理等�大方面行动任务。《计 日经225 28,479.01 0.58% 划》还强调，要积极利用现有资金渠道，支持信息通信行业绿色低碳 恒生指数 19,968.38 3.63% 发展。发挥国家产融合作平台作用，推动金融机构为绿色企业和项目提供多样化投融资支持。推动加大绿电供给，研究企业绿色能源使用 美元指数 108.47 -0.19% 量与碳排放量间的扣减办法。行业方面，全球极端气候加剧了国际能源市场动荡，国内短期电力缺口下，建议持续关注能源发电相关行业板块。 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,246.25 0.97% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 研报精选 华润三九（000999）：上半年业绩总体保持稳健，看好配方颗粒下半年标准切换和业务推进带来的业绩增长 好太太（603848）：多因素影响致Q2业绩承压，智能家居产品业务增速亮眼 爱美客（300896）：业绩保持稳定增长，新品“濡白天使”推广顺利 核心观点 周四A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数收涨0.97%，深成指微涨0.06%，创业板指跌0.44%；两市合计成交9865亿元，成交额缩至万亿元以下；北向资金小幅净买入 16.71亿元。从盘面来看，周期股全面爆发，其中航运板块放量上行，国际动力煤价格上涨驱动下煤炭板块持续走强，油气、燃气等板块涨幅居前；大金融板块尾盘拉升，带动沪指走强。下跌方面，赛道股持续调整，消费电子、虚拟电厂等概念板块领跌。从近日市场表现来看，资金高低切换需求较强，但赛道股持续回调下，短期来看市场情绪仍有待修复。8月25日，工信部、国家发改委等七部门联合印发《信息通信行业绿色低碳发展行动计划(2022-2025年)》(下称《计划》)。《计划》指出，全面系统提高信息通信行业绿色低碳发展质量，助力如期实现碳达峰、碳中和目标。《计划》提出了优化绿色发展总体布局、聚焦重点设施绿色发展、协同推进绿色产业链供应链建设、强化行业赋能经济社会绿色发展供给能力、加强行业绿色发展统筹管理等�大方面行动任务。《计划》还强调，要积极利用现有资金渠道，支持信息通信行业绿色低碳发展。发挥国家产融合作平台作用，推动金融机构为绿色企业和项目提供多样化投融资支持。推动加大绿电供给，研究企业绿色能源使用量与碳排放量间的扣减办法。行业方面，全球极端气候加剧了国际能源市场动荡，国内短期电力缺口下，建议持续关注能源发电相关行业板块。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 研报精选 上半年业绩总体保持稳健，看好配方颗粒下半年标准切换和业务推进带来的业绩增长 ——华润三九（000999）点评报告 报告关键要素: 8月23日，公司发布2022年半年度报告。 2022上半年公司实现收入84.01亿元（+6.82%）；实现归母净利润14.33亿元 （+4.16%）；实现扣非归母净利润13.32亿元（+5.29%）。实现经营活动产生的现金流量净额19.03亿元，同比上涨80.62%。 投资要点: 受外部环境影响，上半年业绩承压但总体保持稳健。上半年部分行业政策和外部环境变化对公司经营活动产生了影响，包括中药配方颗粒国标切换和省标推进、中成药集采扩围、疫情出现反复等。公司上半年业绩受上述外部环境影响业绩有所承压，但总体保持稳健。 CHC健康消费品业务灵活应对环境变化，持续拓展市场边界和渠道。上半年CHC健康消费品业务实现营业收入55.35亿元，同比增长7.43%。公司上半年整体经营业绩表现良好，主要是由于CHC业务增长带动，尤其是专业品牌、大健康等业务增速较快。专业推广上拥抱升级趋势，不同科室产品运用数字化聚焦精准人群，打造数字化的运营生态系统；渠道和终端建设方面，高效覆盖超过6000家重点连锁门店，与连锁慢病及患者服务系统充分合作与龙头连锁强强联合,协同效应显著。新渠道拓展方面，公司通过线上线下多个平台整合营销扩大细分领域领先地位。在上述举措下，公司该业务板块未来增长确定性高。 处方药业务受政策影响较大，下半年有望回归常态。上半年处方药业务实现营业收入24.98亿元，同比增长5.68%，主要是配方颗粒业务受国标切换及省标推进速度的影响，增速有一定下滑，以及中药注射剂业务受疫情以及集采政策影响销售同比下降，影响了处方药业务增速。预计下半年随着新国标、省标品种的生产和销售持续落地，配方颗粒业务将逐渐回归常态。抗感染业务在新品的持续带动下，业务实现恢复性增长。 盈利预测与投资建议：公司是OTC龙头企业，处方药业务包含中药配方颗粒等，不考虑收购并表影响，预计2022/2023/2024年收入为172.26亿元/195.27亿元/223.03亿元，对应归母净利润23.67亿元/27.57亿元/31.45亿元，对应EPS为2.40元/股，2.79元/股，3.19元/股，对应PE为17.36/14.90/13.07（对应2022年8月24日收盘 价41.62元）。基于公司的品牌优势、终端渠道网络扩张以及未来中药配方颗粒业务有望迎来恢复性增长，维持“买入”评级。 风险因素：集采降价超预期风险、创新研发不达预期风险、并购整合风险、上游原材料价格波动风险 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 多因素影响致Q2业绩承压，智能家居产品业务增速亮眼 ——好太太（603848）2022年中报点评 投资要点: 受多方面因素影响，Q2业绩承压。2022H1，公司实现营收6.23亿元（同比 +7.62%），实现归母净利润1.04亿元（同比-18.80%）。其中，Q1/Q2分别实现营收同比 +15.69%/+3.00%，归母净利润同比+2.51%/-30.07%，受房地产调控政策持续、国内外疫情反复以及经济下行等因素影响，公司Q2归母净利润出现下滑，但公司仍然积极应对风险，上半年实现了收入的正增长。 原材料成本上涨致使毛利率下滑，期间费用率上涨拉低净利率。受大宗原材料市场价格波动影响，公司上半年原材料成本上升，2022H1公司毛利率为44.09%，同比-1.12pct；受期间费用率提升影响，公司净利率同比-5.79个pct至16.64%，其中，销售费用率提升0.71个pct至16.22%，主因电商平台费推广费用及广告宣传费用增加；管理费用率提升1.00个pct至5.98%，主因长期资产折旧及管理费增加。另外，公司上半年加大新产品、新项目的研发投入，研发费用率提升0.42个pct至3.30%。 智能家居产品业务增速亮眼，多赛道布局有望打开第二成长曲线。分产品：公司坚持多品类发展战略，布局智能织物护理、智能看护、智能光感三大业务领域，快速向智能家居轻量级产品套系方向延伸。2022H1，公司智能家居产品实现收入5.08亿元（同比+20.21%），占比提升至81%；毛利率下降0.93个pct至45.79%；晾衣架产品收入9780.96万元（同比-30.90%），占比下滑至16%，毛利率-7.12个pct至36.12%，主因公司优化产品结构，加大对智能家居产品的推广。分渠道：公司积极拓展电商渠道，2022H1电商渠道实现销售收入3.58亿元（同比+26.79%），占比提升至57%。随着新零售模式与线上线下整合营销的兴起，公司将逐步完善多元营销网络，提升企业竞争力。 盈利预测与投资建议：公司深耕智能家居二十余载，目前正朝全屋织物智能护理、智能看护、智能健康生活、智能光感四大业务版块稳步推进，形成互联互通的家居产品矩阵，逐步打造家庭场景深度融合的全屋智能场景。随着未来中国全屋智能渗透率的提升，公司开发的智能家居产品将赢得更多销量，打开第二成长空间。我们预计，公司2022-2024年EPS分别为0.88/1.06/1.28元/股，维持“买入”评级。 风险因素：行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、渠道拓展不达预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 业绩保持稳定增长，新品“濡白天使”推广顺利 ——爱美客（300896）点评报告 报告关键要素: 2022年8月24日，公司发布2022年半年度报告。报告显示，公司2022H1实现营 业收入8.85亿元（YoY+39.7%），实现归母净利润5.91亿元（YoY+38.9%），扣非归母净 利润5.71亿元（YoY+38.88%）。其中，Q2实现营业收入4.54亿元（YoY+21.41%），实现 归母净利润3.11亿元（YoY+22.05%），扣非归母净利润3.05亿元（YoY+22.79%）。投资要点: 2022H1公司业绩保持稳定增长。2022H1各地持续反复的疫情给线下消费场景带来了严重冲击，尤其是公司销售收入占比较高的一线城市，受到了较为严格和长期的控制，下游医疗美容机构面临较大的经营压力，2022Q2同比增速较Q1有所减缓。但公司凭借全方位且具有差异化的产品矩阵，清晰的产品定位，产品组合优势以及从客户需求出发的深度运营，满足市场需要，产品竞争力、品牌影响力日益增强。2022H1公司溶液类注射产品营收6.43亿，同比增长35.12%，凝胶类注射产品营收2.37亿，同比增长59.71%。 公司整体毛利率提升，各项费用率小幅增加。2022H1实现毛利率94.39%，同比增加1.14pcts，其中溶液类注射产品实现毛利率94.07%，同比增加0.34pcts，凝胶类注射产品实现毛利率96.05%，同比增加2.74pcts；实现净利率66.78%，同比减少0.31pcts。公司2022H1管理费用率/研发费用率分别为4.31%/7.31%/，同比 +0.19pct/+0.34pct,销售费用率保持在9.72%的水平。管理费用率/研发费用率提升主因管理人员薪酬、研发人员薪酬及技术服务费增加所致。 公司新产品“濡白天使”推广顺利，市场占有率稳步提升。2022H1公司采取医生注射牌照授权制度，将医生培训与授权制度结合，高效稳定的渠道建设与完善的学习平台制度为新品的推广带来先发优势，目前濡白天使已经在全国一线、二线城市，不同类型机构之间实现快速渗透，在医美机构和消费者端获得很好的口碑，增长势头良好，为公司销售带来新