【国君计算机李沐华团队】中科创达：半年报业绩符合预期，汽车/IOT高增延续r

【国君计算机李沐华团队】中科创达：半年报业绩符合预期，汽车/IOT高增延续 公司发布2022年中报，营收24.77亿元（+46.17%），归母净利3.93亿元（+41.69%），扣非净利3.63亿元（+41.83%），符合预期。 Q2单季营收13.24亿元（+46.50%），归母净利2.37亿元（+41.90%），扣非净利2.16亿元（+35.06%）。业绩高增无惧疫情，毛利率有所提升。 1）在2022Q2上海等多个汽车重镇受到疫情扰动的不利背景下，公司营收和归母净利继续维持高速增长，再一次验证了公司作为全球化软件公司的韧性。 2）毛利率43.41，相比去年同期上升1.16pct，其中软件开发/技术服务/软件许可/商品销售及其他毛利率 48.99%/48.41%/86.70%/24.78%，较上年同期上升1.67/0.22/3.85/4.09pct，软件许可（主要来自智能汽车板块）与商品销售（主要来自IOT板块）的毛利率有较大幅度提升。 3）研发费用1.89亿元（+46.11%），其中研发资本化率相对于2021全年下降9.18pct。 智能汽车：2022H1营收7.43亿元（+50.86%），其中软件开发/技术服务收入6.36亿元，软件许可收入1.07亿元（+42.35%）。 1）座舱域：从820A到8155再到8295，随着座舱交互属性和复杂度的上升，单个项目的NRE和royalty均有望持续上升；同时，IP数量的增加以及将IP与服务整合后服务复用率的上升也将带动毛利率提升。 而服务业务本身则保证了公司与客户之间的高粘性。 2）驾驶域：域控制器方面，基于高通芯片的方案预计2023年出货；自动驾驶软件开发方面，除高通外，公司2021年起就在英伟达平台中提供车载视觉方案；此外，公司和地平线成立合资公司，为后者的客户提供全方位软件支持。 智能软件：2022H1营收9.10亿元（+24.86%），其中来自终端厂商收入6.65亿元（+37.15%），来自芯片厂商收入2.33亿元 （+5.78%）。 公司手机业务并不按照出货量计费，手机销量波动并不会对公司形成实质影响。 对于中高端机型参与度的持续提升以及与OEM厂商就中低端机型开发的合作将成为重要驱动力。智能物联网：2022H1营收8.21亿元（+75.29%）。 物联网碎片化的特点意味着第三方定制化公司具有明确价值。 目前公司已完成物联网OS、智能硬件、智能行业“一横两纵”的战略布局，预计2022年智能硬件与边缘计算平台业务均有望快速增长。投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润为9.26/12.84/17.15亿元，对应PE估值为59.9/43.2/32.3倍，维持增持。