锂产业链月度跟踪：供应紧张加剧，锂价进入上行通道

投资建议：供应↓+需求↑，锂盐价格加速上行预期升温。7月锂盐进口数据回归正常，产量略有提升，但8月锂盐大省四川面临极端高温天气，大厂被迫停产，预计约影响半个月以上生产周期，锂盐或将减产6000吨左右。需求端整体持续向上，Q4将进入产业链需求旺季，价格有望进入加速上行通道。核心标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、融捷股份、雅化集团等 价格端：锂价进入新一轮上行通道。电池级碳酸锂价格由6月末低点48.29→48.31万元/吨，上涨0.05%，8月份锂价有加速上涨趋势；电池级氢氧化锂价格稳定在49.09万元/吨。而成本端，锂精矿持续上涨，外购锂精矿原料的锂盐厂利润承压，单吨利润由7.24→6.22万元/吨（截至2022年7月31日数据）。 供给端：7月产量微增，四川限电冲击锂盐供给。1）国内生产端，7月国内锂盐产量5.29万吨，环比+4.55%，同比+36.34%。其中，国内气温提升，盐湖生产进入旺季，7月国内碳酸锂产量约3.46万吨，环比+10%，同比+54%； 国内大厂检修，7月氢氧化锂产量为1.83万吨，环比-3%，同比+13%。四川受极端高温天气影响，四川工业企业于8月15日-8月25日限电停产。四川是国内锂盐生产大厂，根据百川资讯数据，7月四川锂盐产量1.11万吨，约占国内供给的21%，考虑到重启周期，本次限电影响或在半个月以上，约影响6000吨锂盐供应。2）进口端，7月国内锂盐进口约0.98万吨，环比-66%，同比+100%。其中7月国内碳酸锂进口9369吨，同比+108%，环比-67%，进口均价为6.25万美元/吨（环比-2.78%）；从智利海关出口数据来看，7月对中国锂出口量达到11138吨，环比+24%，出口价格（FOB）达到52786美元/吨（环比-13%），预计8月国内进口数据环比微增。3）出口端，7月国内锂盐出口约1.05万吨，环比+121%，同比-5%。其中7月氢氧化锂出口9713吨，同比-3%，环比+139%，出口均价约4.75万美元/吨。 锂精矿进口：1）7月国内从澳大利亚进口锂精矿27.88万实物吨，环比+48.38%，同比+74.91%；进口锂精矿均价约3260美元/吨，环比+23.51%，同比+592.94%。1-7月累计进口锂精矿139.02万吨，同比+24%。2）在黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju以及Mt Wodgina矿山，7月澳大利亚黑德兰港出口锂精矿8.25万吨，环比+14%，同比+213%，其中全部出口至中国。 需求端：下游景气度持续向上。1）新能源汽车：根据中汽协的数据，7月新能源汽车产量61.7万辆（环比+4.58%，同比+1.2倍），销量59.3万辆（环比-0.50%，同比+1.2倍）。2）动力电池：7月我国动力电池产量共计47.2GWh（同比+172%，环比+14%），动力电池装车量24.20GWh（同比+114%，环比-10%），产装比回升至1.95。3）正极材料产量环比回升：国内三元材料产量为4.79万吨（环比+8.3%，同比+29.93%），7月磷酸铁锂产量为7.18万吨（环比+3.09%，同比+91.89%），7月钴酸锂产量为0.53万吨（同比-43%，环比-2%），7月锰酸锂产量为0.50万吨（同比-51%，环比-7%）。 风险提示事件：下游需求不及预期的风险、供给端超预期释放风险、国内疫情反复和国外疫情失控风险、需求测算偏差风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。 价格端：7月锂价中枢逐渐上移 7月锂价缓慢抬升。电池级碳酸锂价格由6月末低点48.29→48.31万元/吨，上涨0.05%，8月份锂价有加速上涨趋势；电池级氢氧化锂价格稳定在49.09万元/吨。而成本端，锂精矿持续上涨，外购锂精矿原料的锂盐厂利润承压，单吨利润由7.24→6.22万元/吨（截至2022年7月31日数据）。 图表1：碳酸锂价格走势 图表2：氢氧化锂价格走势 图表3：锂盐厂单吨利润测算 供给端：7月国内锂盐产量环比微增，四川限电冲击锂盐供给 7月国内锂盐产量环比上涨4.55% 7月国内锂盐产量5.29万吨，环比+4.55%，同比+36.34%。1）碳酸锂：国内气温提升，盐湖生产进入旺季，7月国内碳酸锂产量约3.46万吨，环比+10%，同比+54%；2）氢氧化锂：国内大厂检修，7月氢氧化锂产量为1.83万吨，环比-3%，同比+13%。 四川限电冲击锂盐供应。四川受极端高温天气影响，四川工业企业于8月15日-8月25日限电停产。四川是国内锂盐生产大厂，根据百川资讯数据，7月四川锂盐产量1.11万吨，约占国内供给的21%，考虑到重启周期，本次限电影响或在半个月以上，约影响6000吨锂盐供应。 图表4：7月国内锂盐产量环比+4.55% 图表5：国内碳酸锂月度产量（单位：吨） 图表6：国内氢氧化锂月度产量（单位：吨） 7月国内锂盐进口约0.98万吨，环比-66%，同比+100%。1）碳酸锂：7月国内碳酸锂进口9369吨，同比+108%，环比-67%，进口均价为6.25万美元/吨（环比-2.78%）；从智利海关出口数据来看，7月对中国锂出口量达到11138吨，环比+24%，出口价格（FOB）达到52786美元/吨（环比-13%）。2）氢氧化锂：7月氢氧化锂进口443吨，环比+100%，同比+5%。 图表7：国内碳酸锂进口量 图表8：国内氢氧化锂进口量 图表9：智利锂盐出口 图表10：智利对中国锂盐出口情况 7月国内锂盐出口约1.05万吨，环比+121%，同比-5%。1）碳酸锂：7月国内碳酸锂出口748吨，同比-26%，环比+12%，出口均价为7.12万美元/吨；2）氢氧化锂：7月氢氧化锂出口9713吨，同比-3%，环比+139%，出口均价约4.75万美元/吨。 图表11：国内碳酸锂出口量 图表12：国内氢氧化锂出口量 7月锂精矿进口环比+48.38% 7月国内从澳大利亚进口锂精矿27.88万实物吨，环比+48.38%，同比+74.91%；进口锂精矿均价约3260美元/吨，环比+23.51%，同比+592.94%。1-7月累计进口锂精矿139.02万吨，同比+24%。 在黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括MtPilgangoora、MtNgungaju以及MtWodgina矿山，7月澳大利亚黑德兰港出口锂精矿8.25万吨，环比+14%，同比+213%，其中全部出口至中国。 图表13：国内从澳大利亚锂精矿进口情况 图表14：黑德兰港锂精矿出口情况（实物吨） 需求端：疫情影响降低，终端需求回暖 7月新能源汽车销量回升 国内7月新能源汽车产销量环比回升。7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍，环比增长分别为4.58%和-0.50%；其中，纯电动汽车产销分别完成47.2万辆和45.7万辆，同比分别增长1倍和1.1倍；插电式混合动力汽车产销分别完成14.4万辆和13.5万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍。 1-7月新能源汽车产销分别为327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍。其中，纯电动汽车产销分别为257.4万辆和251.8万辆，同比均增长1倍。 图表15：国内7月电动车产量环比+4.58%（万辆） 图表16：国内7月电动车销量环比-0.50%（万辆） 消费电子需求略有回升 3C消费需求略有回升。2022年6月，国内智能手机出货量2747.8万部，同比+9.10%，环比+33.65%。根据IDC数据，二季度全球智能手机出货量约2.86亿部，同比下滑8.70%，环比下滑8.95%。 图表17：国内智能手机出货量（单位：万台） 图表18：全球智能手机季度出货量（亿台） 中游环节：产装比有所回升 产量方面，2022年7月，我国动力电池产量47.2GWh，同比增长172.2%，环比增长14.4%。其中三元电池产量16.6GWh，占总产量35.1%，同比增长148.9%，环比增长12.5%；磷酸铁锂电池产30.6GWh，占总产量64.8%，同比增长228%，环比增长33.5%。 装车量方面，2022年7月，我国动力电池装车量共计24.2GWh，同比上升114.2%，环比下降10.5%。其中三元电池装车量9.8GWh，占总装车量40.7%，同比增长80.4%，环比下降15.0%；磷酸铁锂电池装车量14.3GWh，占总装车量59.3%，同比增长147.2%，环比下降7.0%。 从产装比（动力电池产量与装机量比值）来看，7月份产装比由1.53→1.95，中游备货系数仍维持高位。 图表19：国内动力电池产量（Gwh） 图表20：国内动力电池装机量（GWh） 图表21：动力电池产装比 7月正极材料产量有所回升。1）三元材料：2022年7月，国内三元材料产量为4.79万吨，环比+8.3%，同比+29.93%；2）磷酸铁锂：7月磷酸铁锂产量为7.18万吨，环比+3.09%，同比+91.89%；3）钴酸锂：7月钴酸锂产量为0.53万吨，同比-43%，环比-2%；4）锰酸锂：7月锰酸锂产量为0.50万吨，同比-51%，环比-7%。 图表22：三元材料月度产量（吨） 图表23：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表24：钴酸锂月度产量（吨） 图表25：锰酸锂月度产量（吨） 图表26：正极材料可满足装机/电池产量 锂盐供应逐渐进入短缺期 我们按照月度锂盐等中端生产需求状况来匡算锂盐短期供需变化，这里假设1、锂盐实际供给量=国内锂盐产量+锂盐净进口量；2、需求端=根据正极材料产量（三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂产量）和对应碳酸锂单位消耗量测算得到，并假设除锂电池外传统领域每个月碳酸锂消耗量3000吨左右。 根据上述假设进行测算，7月锂盐直接需求量约4.39万吨，直接供应量约5.14万吨，7月锂盐环节略过剩0.75万吨。电动车销量持续超预期，产业链排产逐月提升，8月四川极端高温限电，预计约影响四川锂盐企业半个月以上生产周期，上游库存维持在1周左右，供应紧张格局加剧。 图表27：锂盐月度供需情况测算 风险提示 下游需求不及预期的风险。碳酸锂下游需求主要为新能源汽车、储能、消费电子等领域，新能源汽车销量受政策、消费者购买意愿、电动车售价等多重因素影响，下游需求不及预期或对价格造成冲击。 供给端超预期释放风险。当前碳酸锂价格不断刷新历史新高，锂资源企业盈利大幅提升，资本开支有逐渐加大的趋势，供给端超预期或对锂价造成冲击。 国内疫情反复和国外疫情失控风险。海外疫情蔓延和国内疫情反复是全球经济复苏最大不稳定因素。 需求测算偏差风险。报告需求测算均基于一定前提假设，存在实际达不到、不及预期风险，可能会导致供需结构发生转变，从而导致对主要产品价格的误判。 研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险。研究报告中行业信息均使用公开资料进行整理归纳分析，相关数据存在更新滞后的风险。