中报点评：上半年业绩同比增长67%，一体压铸及新能源业务开拓喜人

国信证券 GUOSENSECURITIES 证券研究报告12022年08月24日 广东鸿图日（002101.SZ）买入 中报点评：上半年业绩同比增长67%，一体压铸及新能源业务开拓喜人 核心观点公司研究·财报点评 2022年上半年实现2.21亿元归母净利润，同比增长67%。公司上半年实现汽车·汽车零部件 营业收入28.98亿元，同比减少3%；实现归母净利润2.21亿元（业绩预告证券分析师：离旭票 证券分析师：最仕远 为2.2°2.3亿元），同比增长67%，02实现营业收入13.56亿元，同比下降 3岁，环比下降12%；实现归母净利润1.48亿元，同比增长121%，环比增长 075581981814 tangxuiguosen.concndaishiyuanepuosen,con,cn 102%。公司营收受上半年行业表现影响有所下降，宝龙汽车股权转让收益对业绩产生正向影响。 Z000eC61S0860S 基础数据 S0980521C600C4 死入() 新能源汽车类业务开拓成绩人.2022年6月成功取得小鹏汽车某车型底盘 一体化结构件产品的量产订单：压铸业务上半年实现新能源汽车类产品销告 收入36，658万元，同比增长125%，板块业务销售占比提高至17.55%，内外 武市值/圳通市宣2最高长/量低价 所3个月口均选额 33.0037.00元 1588:/15861百元 37.38/6.69元 965.94西:元 饰业务实现新能源汽车类产品销售收入15.521万元，同比增长460%，板块市场走势业务销售占比提高至8.7%，并成功开拓小鹏汽车、零跑汽车、光束汽车、哪 汽车等新客户，新产品承接方面，压铸业务上半年共承接新产品49款， 其中包括电池壳体、电机壳体、前舱体、后地板等新能源汽车类新产品24 广东:进W30 款，按产品订单规模占全部新产品生命周期销售额比重达67%；内外饰件业 306.0 务新承接的新能源汽车类产品按年均销告额占比达42%。200.0 100.0 前瞻布局一体化压铸赛道，客户定点顺利。传统铝压铸件价值量低，小件价0.0 1100.0 值量基本为百元以下，一体化压铸产品价格我们预计为1500-2000元，全球 一体压铸市场规模约为5100-6800亿元，行业扩睿显著。公司多重并举，从 设备、材料、模具等多维度布局一体化压铸业务，设备方面，布置武汉、广图限证务设研研究所整理 州、肇庆三大工厂，向力劲集团采购包括2套12000T压铸单元在内的8套相关研究接告 2922971 大型及超大型压铸单元（规划设备新增产值较现有翻倍）。材料方面，自研（广高类图（02101.52）-中报业请强售点评：上率年业质大临 免热材料，具备多种配方专利。模具方面，公司于2019年成立了模具公司， 小件模具自制，有望逐步掌握核心生产工艺，2022年1月正式下线国内首个格化业务拓限照和D90202202 6800T大型压铸单元生产的新能源汽车底盘一体化结构件，2022年6月10 日收到小腾汽车定点，为小某车型提供底盘一体化结构件产品， 风险提示：毛利下滑的风险、政策风险、原材料涨价风险、同行竞争风险。 维持盈利预测，维持“买入”评级，公司一体化压铸储备领先，业务扩展顺利，我们维持盈利预测，预计2022-2024年归属母公司净利润 4.77/5.51/6.77亿元，每股收益分别为0.90/1.04/1.28元。公司产品 竞争力强、新业务技术壁垒高、客户拓展顺利，维持一年期《2023年）目标估值区间为33-37元，维持“买入”评级。 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百元) 5.596 6.003 6,854 7,973 9.883 (+/5) -5.35 7.3 13.25 16.35 24.05 净利润（百万元： 156 300 477 551 677 [+/1; 464.6h 92.7 39,04 15,45 23,15 每.微收兹(元) 0.29 0.57 1.04 1.28 EBITWargin 4.4 6.5 R.0 9.1s 9.24 净阅产收益车(R) 3.4s 6.* 9.55 104s 12.05 市盈率(FE) 102;2 52.9 3.1 28.6 23.4. EEBIRA 21,1 13,B 16.2 净草(PB) 8.17 3.00 2.82 盈利预测和财务指标2020 请务必限选正文之后的免责声明及其下所有内否 国信证券证券研究报告 2022年上半年实现2.21亿元归母净利润，同比增长67%。广东鸿图发布2022年半年度报告，2022年1-6月，公司实现营业收入28.98亿元，同比减少3%；实现归母净利润2.21亿元（业绩预告为2.22.3亿元），同比增长67%。Q2实现营业收入13.56亿元，同比下降3%，环比下降12%；实现归母净利润1.48亿元，同比 增长121%，环比增长102%。公司营收受上半年行业表现影响有所下降，宝龙汽车 股权转让收益对业绩产生正向影响。 表1：广东鸿图2022年半年度报告摘要 营业收入 2922年1 28,98 2921,年H129.67. -3% 2922年01 15.42 2021年01 15.63, 2022年G213.56 2021年02 14.04 3% 归号净利润 2.21 1.32 67% 0.73 0.65 12% 1,48 0.67 121% 资料来源：公司公告、同信证券经济研究所整理 原材料价格回落。公司主要原材料铝锭价格从2021年四季度1.9万元/吨上涨至 2022年3月底2.29万元/吨，八月初价格回落至1.94万元/吨，较三月下降20%，较去年八月初1.98万元/吨下降7%。 图1：铝价开始回落 25000 20000 15000 10000 5000 55885588558855885588558855885588558 资料来源：wind、国信注券经济研究所整理 宝龙汽车股权转让Q2带来超7000万一次性收益。宝龙汽车为公司持股76%的控股子公司，于2016年8月因实施收购项目（60%股权）被纳入本公司合并报表范国围，其后公司于2018年8月以现金方式对其增资2亿元，持股比例提高至76%。 自纳入公司合并报表范围至今，因受经济增速放绳以及移动支付的冲击，宝龙汽 车原有运钞车业务市场日渐菱缩且其在新市场新产品转型不利，未能完成业绩承 诺，2021年号损1485.8万元。 为进一步优化公司资产和资源配置，2021年10月，公司通过公开挂牌方式转让所持有宝龙汽车全部股权，2022年4月19日完成76%股权转让过户，成交价格 1.8亿元，转让后宝龙汽车不再纳入公司合并报表，同时公司02合并口径净利润 增加约7.761.88万元，归母净利润均增加约7.765.41万元。 请务心阔读正文之后的免秀声明及其要下所有内容 国信证券证券研究报告 图2：公司营业收入（亿元）及增速图3：公司单季度营业收入（亿元）及增速 100% 20 80% 5 405205 营业收入（亿元）营业收入（亿元） to 50 201720182019202020212022H1 逐料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料求源：公司公告、同信证券经济研究所整理 图4：公司归母净利润（亿元）及增速图5：公司单季度归母净利润（亿元》及增速 归母净利润（亿元）yoy归母净利润（亿元） 4.0500%2.0300% 3.5400s1,5200% 3.0 2.5 2.0 1.5 300% 200v 100% 1.0 100% 0.0100% 0.5 200 (1.00 0.5 100%(1.5)4005 200%(2.0)500N 201720182019202020212022H1(2.5)6005 资料末源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国他证券经济研究所精理 控费能力强悍，公司盈利持续回升。妥疫情、芯片涨价等影响，公司毛利率逐年 走低，2022年上半年公司毛利率为18.55%，同比下滑2.12%；净利率为7.90%，同比上升2.32%，2022年Q2公司毛利率为19.17%，同比下滑2.87%，环比提升1.16%；净利率为11.31%，同比提升5.63%，环比提升6.40%。 管理费用率持续下滑。2022年上半年公司四费率为12%，同比下降2.35pct，其 中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.69%/4.04%/4.59%/-0.31%，同比变动 1.90/0.01/+0.5B/1.02pct。 请务心阔读正文之后的免责声明及其要下所有内容 国信证券证券研究报告 图6:公司毛利率及净利率情况图7：公司单季度毛利率及净利率青况 30%r销售毛利率国售净利率30%r 25% 25%20%F 20%15% 10% 15%5% 0% 10%-5% -10% 瑞售毛利率销售净利军 5%-15% 0% 201720182019202020212022H1 逐料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料求源：公司公告，国信证券经济研究所禁理 图8：公司因项费用率图9：公司单季度四项费用率 10%销售费用率管过费用单12% 销售费用率研发费用率 管理费用率财务费用军 研发费用率财务费用率 8% 6% 10s 65 4%2s 2% -2s 0% 201720182019202020212022H1 -2%L 资料来源：公司公告、国情证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国偏证券经济研究所整理 公司客户涵盖传统汽车制造商、新能源企业、跨界造车势力等。公司压铸业务在广东高要、江苏南通和湖北武汉设有生产基地，其中高要基地分别在金渡（一二工厂）和金利设有工厂，主要配套北美克莱斯勒和华南地区客户，包括东风日产、广汽、广汽本田、广汽丰田、宁德时代等，新能源汽车客户有小鹏汽车，广汽埃 安等；南通基地主要配套北美通用和华东地区客户，包括上汽通用、吉利、一汽丰田等，新能源汽车客户有射来汽车，零跑汽车等：武汉基地主要配套华中地区 客户，包括武汉本田、格特拉克、上汽通用武汉公司、郑州日产、小鹏汽车武汉公司等。公司与供应商合作密切，多次获得客户颁发的供应商奖项。 表2：公司客户方面获奖情况 日期 2017.C1获格等拉克2016.年优秀供应商奖 2017,C1南通博医获上汽马瑞利2016年质量进步奖 欧双滤图获2016年度上汽通用优秀供应商奖 2017.C1 2017.C1获本田中图2016年度优秀供应商广汽本田/东风本用发动机2016年供查保障货旺感谢奖 2017,C9 2017,12获格特拉克2017年度特别贾就奖 2018.C2宁淀西进尔荣伙上汽通用2017年度成本创领奖 安沃尔沃2018年度VOE量卓越奖 2018.12 2019.C1 宁达四进尔获2016年度调用汽车“优券质量奖” 请务心阔读正文之后的免责声明及其要下所有内容 国信证券证券研究报告 2019.C1快东风本田发动租2018年注品质优证供应角奖 2019.66获加特可2019年室“000S综合A极供应高”奖 2019.C7茨FinalistforFChSupplierof.theYear2018 2019.C9南通鸡图铁捷的路虎JLR美项 南通速图荣获北美通用汽车2019年度优类供应高炎 2020.67 2c20.ce 蒙获日产（中国）三项表影 2020.c8获加特可OCDSA等级奖 英菲正特克莱所勤汽车集团2019年度优秀供应商奖 2020.11 资料来源：公司公告、公司官网、国信证券经济研究所整理 近几年持续丰富产品结构，开拓市场与客户，新能源车业务占比提升。随着在超大型一体化压铸产品的装备能力和工艺技术水平的逐步提高，公司2022年上半年在新能源汽车类产品的业务开拓成绩喜人，于2022年6月成功取得小鹏汽车某车型底盘一体化结构件产品的量产订单：压铸业务上半年实现新能源汽车类产品销 售收入36.658万元，同比增长125%，板块