产业景气度不断验证，三驾马车齐头并进

公司业绩增长符合预期，毛利率稳中有升。公司2022年H1实现营业收入为24.77亿元，同比增长46.17%，略超此前45%的预告指引，归母净利润3.93亿元，同比增长41.69%，扣非后归母净利润3.63亿元，同比增长41.83%，业绩增长符合预期。单Q2来看，公司实现营收13.24亿元，同比增长46.50%，归母净利润2.37亿元，同比增长41.90%，扣非归母净利润2.16亿元，同比增长35.06%。公司22H1毛利率为43.41%（同比+1.16pct），净利率为14.85%（同比-1.31pct），主要系费用端有所增加，公司报告期内加大研发投入，研发费用率为15.97%（同比+4.29pct）；管理费用率和销售费用率保持稳定，管理费用率为9.99%（同比-0.86pct），销售费用率为3.26%（同比-0.04%）；受汇兑损益的影响，财务费用率显著下降，为0.52%（同比-1.07 pct）。 汽车业务软件许可收入快速增长，物联网业务毛利率显著改善。公司分业务来看，（1）在手机板块，公司实现营收9.10亿元，同比增长24.86%，其中来自终端厂商的收入为6.65亿元，同比增长37.15%；（2）在汽车板块，公司实现营收7.43亿元,同比增长50.86%，其中软件许可等收入达到1.07亿元，同比增长42.35%；（3）在物联网板块，公司实现营收8.21亿元，同比增长75.29%，公司商品销售及其他业务的毛利率为24.78%，该商业模式主要存在于物联网业务，公司物联网业务的毛利率在今年得到显著改善。 高通自动驾驶能力不断被验证，智驾域控将为公司打开成长天花板。高通自20年初发布Ride平台以来，尽管起步稍晚，客户群体逐步扩大，从通用集团、长城汽车再到宝马集团、大众集团，高通在自动驾驶快速发力。随着高通在长城汽车的量产项目稳步推进，高通在自动驾驶领域的能力不断被验证。高通在后续30-100TOPS中端市场布局全面，性价比优势明显，高通平台的自动驾驶定点有望不断增加，带动公司的智驾域控制器等相关业务快速放量。 风险提示：智能汽车政策落地不及预期；智能座舱推广不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。上调盈利预测，预计2022-2024年营收60.48/86.09/122.81亿元 ， 同比增速46.6/42.3/42.7%， 归母净利润9.20/12.93/17.01亿元 ， 同比增速42.1/40.5/31.6%， 当前股价对应PE=38/27/20x，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 公司业绩增长符合预期，毛利率稳中有升。公司2022年H1实现营业收入为24.77亿元，同比增长46.17%，略超此前45%的预告指引，归母净利润3.93亿元，同比增长41.69%，扣非后归母净利润3.63亿元，同比增长41.83%，业绩增长符合预期。单Q2来看，公司实现营收13.24亿元，同比增长46.50%，归母净利润2.37亿元，同比增长41.90%，扣非归母净利润2.16亿元，同比增长35.06%。公司22H1毛利率为43.41%（同比+1.16pct），净利率为14.85%（同比-1.31pct），主要系费用端有所增加，公司报告期内加大研发投入，研发费用率为15.97%（同比+4.29pct）；管理费用率和销售费用率保持稳定，管理费用率为9.99%（同比-0.86 pct），销售费用率为3.26%（同比-0.04%）；受汇兑损益的影响，财务费用率显著下降，为0.52%（同比-1.07 pct）。 图1：中科创达营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：中科创达单季营业收入及增速（单位：百万元、%） 图3：中科创达归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：中科创达单季归母净利润及增速（单位：百万元、%） 投资建议：维持“买入”评级。公司作为操作系统龙头，产业景气度不断兑现，上调盈利预测，预计公司2022-2024年营收60.48/86.09/122.81亿元，同比增速46.6/42.3/42.7%， 归母净利润9.20/12.93/17.01亿元 ， 同比增速42.1/40.5/31.6%，当前股价对应PE=38/27/20x，维持“买入”评级。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）