海风业绩短期受损，长期向好趋势不变

投资要点 业绩总结：公司]2022年上半年实现营业收入51.8亿元，同比下降57.8%；实现归母净利润1.4亿元，同比下降60%；实现扣非归母净利润3813.7万元，同比下降87.8%；EPS为0.11元。2022年二季度实现营收6.4亿元，同比下降91.8%；归母净利润919万元，同比下降95.8%。 海风业务低迷，整体盈利能力承压。上半年我国海上风机新增并网装机量0.3GW，同比下降87.4%，公司海风业务相关子公司：电气风电如东、电气风电设备莆田、电气风电广东净利润分别同比下降119.7%/83%/256.8%，受行业阶段性低迷，海风盈利短期受损。但整体来看，公司上半年毛利率为18.1%，同比增长1.7pp，陆风业务仍贡献较高利润增量。从招标量来看，上半年海风招标9.1GW，同比增长225%，行业层面海风发展长期向好，招标量大幅增长打开市场空间，公司作为海上风电龙头（2021年吊装市占率29%），仍具备较强技术平台优势，有望随行业复苏实现业绩趋稳向上。 公司具备先进的核心零部件技术，有望驱动降本增效。2022年7月，公司研发的S112超长海风叶片下线，是目前国内最长海风叶片；已完成新型紧凑型半直驱驱动链拓扑结构设计，自主配套开发国内首款直冷中速永磁同步发电机，达到更高扭矩密度。上半年公司新获得专利140个，占已存在有效专利数量的26%，研发迭代进一步加快。 在手订单饱满，发电业务提供收入贡献。截止2022年上半年，公司累计在手订单9.9GW，同比增长61%，新增订单3.4GW，未来订单若实现顺利交付，将提供较大业绩增量。发电方面，公司上半年自持风场已建设装机109.4MW，提供营收3961.1万元，同比增长98.4%，在建装机容量634MW，并通过参股形势持有资源220.7MW。公司积极布局风场重点区域，争取资源份额，为后续订单扩充打下坚实基础 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为192.6亿元、286.4亿元、411.3亿元，未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率。公司技术平台持续迭代，有望率先受益行业复苏，推动公司业绩向好，维持“持有”评级。 风险提示：风电装机不及预期的风险；风机价格大幅下滑风险；原材料价格上涨风险；风电订单需求下降明显，公司产能利用率下降的风险。 指标/年度