战略调整提高经营质量，顺应数据中心建设发力IDC赛道

宝信软件（600845） 计算机/公司点评 战略调整提高经营质量，顺应数据中心建设发力IDC赛道 2022-08-23 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件概况 收盘价（元）39.41 近12个月最高/最低（元）76.84/37.47 总股本（百万股）1976.18 流通股本（百万股）453.48 流通股比例（%）22.95 总市值（亿元）694.86 流通市值（亿元）178.72 公司价格与沪深300走势比较 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300宝信软件 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_计算机行业_深度报告_温故知新鉴宝信，五维价值释龙头》2021-10-13 2.《华安证券_计算机行业_点评报告_Q3利润释放符合预期，长期稳健成长逻辑未变》2021-11-1 宝信软件于8月23日发布2022年半年报，实现营业收入49.62亿元，同比增加1.82%，实现归母净利润9.91亿元，同比增加5.34%，扣非归母净利润9.42亿元，同比增长6.82%。 疫情影响下营收增速有所放缓，战略调整提高经营质量 收入端，公司面对上海疫情封控的严峻形势，公司充分发挥“一总部多基地” 体系优势，通过远程协同、多地调兵等方式确保多个重大项目的按期交付。实现营业收入49.62亿元，同比增加1.82%，具体来看：以2021中报数据（调整前）为参考，软件开发及工程服务营业收入为34.77亿元，同比增长6.5%；服务外包营业收入为14.26亿元，同比增长9.7%；系统集成营业收入为0.48 亿元，同比增长54.8%。利润端，实现归母净利润9.91亿元，同比增加5.34%，扣非归母净利润9.42亿元，同比增长6.82%，主要原因为公司毛利率由2021H1的33.87%上升至36.17%，营业成本下降较为显著。此外，公司持续强化营运资金管理，经营收款率较为可观，经营活动产生的现金流净额同比增长38.23%。 顺应数据中心建设，积极发力IDC赛道 2022年6月29日，上海市经信委、发改委联合发布《关于推进本市数据中心健康有序发展的实施意见》提出，到“十四五”末，上海市数据中心建设要实现总规模能力达到28万标准机架左右，平均上架率提升至85%以上，算力超过14000PFLOPS，宝信IDC作为头部企业，有望在此规划中充分收益。2022H1公司持续开展宝之云IDC产业全国布局，在华东区域，按计划推进罗泾基地五期项目建设，积极开展南京基地市场策划工作；在华北地区，依 托“东数西算”政策，积极打造宝之云华北基地，加快一期项目建设。此外，公司深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地SaaS服务模式试点；研究形成宝之云技术架构与运营体系优化提升方案，通过推动混合云试点落地，扩大价值链覆盖，丰富服务交付内容。 建立独立机器人品牌，致力于机器人与工业互联网深度融合 在机器人规模化应用浪潮中，公司推出“宝罗”（宝武机器人BAORobot）机器人品牌，并计划在2026年实现超万名“宝罗”员工上岗的总目标。公司以万名“宝罗”上岗计划为契机，基于宝信工业互联网平台，打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加速推广规模化应用。工 业互联网平台方面，公司不断进行迭代升级，加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广，构建xIn3Plat全新内核XO，支撑可分可合架构。推出自主研发的国产工业基础自动化软件iPlat-BA，充分满足工业现场的智能监控和过程控制需求。此外，公司积极拓展工业互联网的低碳外延，推动碳管理平台建设上线，以信息化手段完善碳数据的准确性和完整性，全面支撑绿色低碳冶金。 投资建议 我们预计公司2022-2024年实现收入143/176/218亿元，同比增长 22%/23%/24%；实现归母净利润22/25/31亿元，同比增长18%/18%/ 22%，维持“买入”评级。 风险提示 1）国内疫情扰动，下游需求不及预期； 2）政策力度不及预期； 3）产业竞争加剧，公司先发优势逐渐减弱； 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席,上海财经大学本硕,7年计算机行研经验,2022年加入华安证券研究所。联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年8月加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4/4 证券研究报告 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。