7月电力数据点评：用电量增速持续加快，火电增速大幅增加

7月电力数据点评：用电量增速持续加快，火 电增速大幅增加 核心观点： 事件： 国家能源局和国家统计局发布了能源生产情况以及电力工业统计数据：1-7月全社会用电量累计49303亿千瓦时，同比增长3.4%，7月全社会用电8324亿千瓦时，同比增长6.3%；1-7月发电量4.77万亿千瓦时，同比增长1.4%，7月发电量8059亿千瓦时，同比增长4.5%。 用电量增速环比提升，看好电力需求持续复苏 7月全社会用电量同比增长6.3%，增速较上月增加1.6个百分点。随着疫情得到有效控制，企业加快复工复产，加上受高温天气影响，拉动用电量快速恢复。近期复工复产加速推进叠加高温天气持续，我们预计第三季度用电量将延续企稳回升的态势。 火电增速大幅增加，长协比例提升促进盈利能力改善 7月火电同比增长5.3%，单月增速由负转正，增速较上月大 公用事业 推荐(维持) 分析师陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030001 分析师严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520070002 研究助理梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 幅增加11.3个百分点。火电增速大幅增加，主要与7月全国普遍 来水偏枯，以及高温推动负荷增长等原因有关。根据发改委数据，8月1日-14日，全国统调电厂日均耗煤816万吨，比上年同期增 长15%。其中，8月3日耗煤849万吨，创历史新高。截至7月底，火电累计装机容量13.09亿千瓦，同比增长2.8%。 从303号文正式执行的三个多月以来，国家及地方不断加大 煤炭中长期合同签约履约监管，确保长协稳定供应且价格不超出规定的区间。我们认为三季度火电企业长协覆盖比例有望明显提升，入炉标煤单价较二季度有望大幅下降。考虑到煤电电价最高可上浮20%，且高耗能行业涨幅不受此限制，预计火电盈利能力有望持续改善。 水电三季度由丰转枯明显，但同比仍保持正增长 7月水电同比增长2.4%，增速较上月同比回落26.6个百分 点；截至7月底，水电累计装机容量4.02亿千瓦，同比增长5.3%。三季度以来，持续高温天气造成全国来水普遍偏枯。四川是我国水电第一大省，根据国网四川省电力公司数据，高温天气导致7月水电来水偏枯四成、8月以来偏枯五成。来水不足叠加负荷增长导致四川在8月15日-20日工业企业全面限电。 风电增速有所回落，装机平稳高速增长 7月风电同比增长5.7%，增速比上月回落11.0个百分点；1- 7月风电利用小时数1304小时，同比减少68小时，今年以来风资源偏弱。1-7月风电新增装机1493万千瓦，同比增长18.8%；截至7月底，风电累计装机容量3.44亿千瓦，同比增长17.2%，保持平稳高速增长。 相对沪深300表现图 资料来源：wind，中国银河证券研究院 行业点评报告●公用事业行业 2022年8月22日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 太阳能投资维持高景气度，全年新增装机有望达到85-100GW 7月太阳能同比增长13.0%，增速比上月加快3.1个百分点；1- 7月太阳能利用小时数822小时，同比增加43小时，光照资源整体较好。1-7月太阳能发电投资773亿元，同比增长304.0%，维持高景气度。1-7月太阳能新增装机3773万千瓦，同比大幅增长110.3%；截至7月底，太阳能累计装机容量3.44亿千瓦，同比增长26.7%。根据光伏协会预测，2022年全年光伏新增装机有望达到85-100GW，同比增长55%-82%左右。 建议关注： 电力需求端看，7月用电量增速有所加快，随着疫情得到有效控制，稳增长措施落地见效，电力需求有望持续复苏；电力供给端看，三季度来水由丰转枯，水电供给缺口主要由火电填补，对火电的利用小时数和电价都有提振作用。此外，303号文正式执行三个多月以来，国家及地方不断加大煤炭中长期合同签约履约监管，预计火电企业燃料成本有望下降，火电盈利有望企稳回升；“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，仍然看好新能源长期发展空间。 我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、金开新能（600821.SH）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电 （600025.SH）、川投能源（600674.SH）。 风险提示： 政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。 表1：重点公司盈利预测与估值 代码 简称 股价 EPS PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600905.SH 三峡能源 6.38 0.20 0.29 0.34 0.40 32.4 22.0 18.8 16.0 001289.SZ 龙源电力 24.04 0.76 1.00 1.16 1.49 31.5 24.0 20.7 16.1 000591.SZ 太阳能 9.33 0.30 0.62 0.78 0.90 30.9 15.0 12.0 10.4 600163.SH 中闽能源 7.54 0.34 0.48 0.65 0.71 21.9 15.7 11.6 10.6 603693.SH 江苏新能 16.06 0.34 1.20 1.46 1.82 46.7 13.4 11.0 8.8 600821.SH 金开新能 7.93 0.26 0.41 0.66 0.95 30.0 19.2 12.1 8.3 600011.SH 华能国际 7.92 -0.79 0.24 0.68 0.81 -10.0 32.6 11.7 9.8 600795.SH 国电电力 4.00 -0.10 0.31 0.40 0.50 -38.7 12.9 9.9 7.9 002015.SZ 协鑫能科 15.40 0.74 0.74 1.15 1.50 20.7 20.7 13.4 10.2 600025.SH 华能水电 7.19 0.32 0.45 0.46 0.51 22.2 16.1 15.6 14.2 600674.SH 川投能源 13.09 0.70 0.83 0.91 0.96 18.7 15.7 14.4 13.6 资料来源：wind，中国银河证券研究院。收盘价为2022年8月19日。金开新能、国电电力采用wind一致预期 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 分析师承诺及简介 陶贻功,毕业于中国矿业大学（北京），超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民 生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。 严明,北京化工大学硕士，2018年加入银河证券研究院，从事环保公用行业研究。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰0755-83471963cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn