【生猪周报】市场情绪支撑 南北走势分化

【生猪周报】市场情绪支撑南北走势分化 银河农产品 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 周度要点分析 2 第二章 核心数据追踪 7 摘要 生猪市场摘要 1.供应端：养殖户看涨意愿较强，短期仍有压栏惜售情绪，生猪出栏体重增幅有限，供 应方面仍维持偏紧态势； 2.需求端：天气炎热，消费缺乏亮点，贸易商拿货意愿不高，白条价格持续偏弱，短期需求端或仍以偏弱运行为主； 3.期货市场：市场预期仍在好转中，09合约期现价差回归良好，预计9月供需端将小幅收紧，远月合约将逐步走强； 1.生猪价格——市场看涨积极性增加猪价走势分化 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 24.00 23.50 23.00 22.50 22.00 21.50 21.00 20.50 20.00 19.50 19.00 东北华北河南山东华东华中西南华南 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 东北华北河南山东华东华中西南华南 生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现反弹上涨格局。其中，东北地区20.58-20.72元/公斤，较上周上涨0.3-0.4元/公斤，华北地区21.04-21.32元/公斤，较上周上涨0.14-0.4元/公斤，河南山东地区21.12-21.32元/公斤，较上周上涨0.14-0.24元/公斤，华东地区21.34-21.54元/公斤，上涨0.6-0.7元/公斤，西南地区20.76-21.64元/公斤，上涨0.18-0.48元/公斤，华南地区22.3-23.4元/公斤，各地区涨跌互现。本周全国生猪市场走势再度呈现南北分化，其中北方地区养殖户对后市看涨积极性仍然较高，屠宰企业收购困难，被迫提价保量，规模企业整体按计划出栏，但成猪数量相对偏低，猪源供应略有收紧。南方地区价格走势偏弱，一方面因前期本身价格走势较强，近期跟涨发力，养殖企业整体出 栏顺畅，天气炎热市场需求清淡，不过受全国其他地区价格拉动影响，南方地区亦一定程度受到拉动。 2.母猪&仔猪价格——仔猪母猪价格继续下跌 母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 90 140 80 单位：元/公斤 120 70 2015 100 2016 60 2017 80 50 2018 60 2019 40 40 2020 20 30 20212022 0 212221112131323213234142431323313232122211121818287172771727 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 20123456789101112 20182019202020212022 母猪：本周全国50公斤二元母猪均价1838元/头，价格较上周继续下跌0.76%，其中华东、华北跌幅相对较大，而南方地区走势偏强，其中北方地区外采猪源增多，本地后备母猪价格缺乏支撑，而南方地区母猪价格走势相对坚挺，市场需求略有好转。整体来看，随着市场进入季节性补栏淡季，养殖企业补栏意愿转弱，下游消费连续不及预期，企业补栏谨慎，外采猪源减少，母猪价格连续出现回落；过去几周中，市场以商品猪转能繁补栏情况居多，近期该状况略有好转。整体来看，当前母猪补栏成本已经相对较高，而市场对明年猪价可能会维持偏悲观思路，后续母猪价格或仍有一定下行压力。 仔猪：本周15公斤仔猪价格681元，较上周下跌49元，其中华南地区仔猪价格下跌幅度最明显。近期二次育肥出栏量有所增加，养殖企业补栏仔猪意愿减弱，加之近期规模企业销售仔猪意愿增加，价格呈现弱势下行。当前仔猪养殖成本普遍在16-18元/公斤，按照当前猪价推算来看，仔猪补栏本身亏损风险不大。在此背景下，后续商品猪若不出现太多回落，预计仔猪价格将维持坚挺，近期或以小幅震荡为主。 3.养殖利润——生猪价格回落养殖利润继续下行 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500 3000 2500 2000 1500 2013 2014 2015 2016 2017 3000 2500 2000 1500 1000 1000 2018 0 2018 500 2019 -500 2019 0 2020 -1000 2020 -500 2021 -1500 20212022 500 2013 2014 2015 2016 2017 -1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2022-2000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：当前出栏生猪对应去年10月母猪以及今年2月份仔猪成本，在此期间，仔猪母猪价格仍在下行，成本重心略有下移，当前出栏生猪对应前期母猪自繁自养成本在16.23-16.46元/公斤，成本端变动幅度不大。但本周生猪出栏价整体略有走弱，养殖利润明显回落，细节测算来看，当前外购仔猪头均养殖利润676元，较上周下跌16元，自繁自养头均利润468元，较上周下跌16元，生猪养殖利润仍然维持在相对较好水平。近期猪价的大幅变化主要在于价格的快速波动，不过去年10月以后以及今年2月期间，母猪、仔猪价格均呈现不同程度的回落，生猪养殖利润开始缓步上涨，并且随着今年4月出栏仔猪的利润开始逐步修缮，预计进入10月以后自繁自养与外购仔猪利润之差将有较明显改善 4.能繁母猪、生猪存栏情况——能繁母猪存栏环比继续攀升 能繁母猪存栏量 生猪存栏量 元/头元/头 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 能繁母猪能繁环比 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 生猪存栏环比 能繁存栏情况：最新公布的农业农村部口径数据显示7月能繁存栏环比增0.5%。三方口径中，涌益7月能繁环比增1.79%，我的农产品环比增1.01%。整体来看，存栏增幅相对低于预期，或因统计口径差异所致，存栏上升趋势本身比较确定的，今年4月期间后备母猪销量环比增加12.34%，加之7月期间淘汰压力减弱，这一定程度导致了7月末能繁母猪存栏的增加。5月期间后备母猪数量继续增加，因而预计8月期间能繁母猪新增存栏仍有一定上升空间。根据涌益公布数据情况来看，东北地区增幅相对较明显，达到3.32%，而华南地区降幅较低，仅0.69%。7月后备母猪销量已经开始转负，加之近期淘汰压力有所增加，进入9-10月后，能繁母猪存栏量预计仍将再度呈现下滑态势； 商品猪存栏：饲料工业协会7月口径猪料产量环比增加，暗示7月期间商品猪存栏较上月有所增加，比我们之前预估转折点有所加快，一方面因今年进入3月份后母猪产能下滑进度开始放缓，另一方面也因在7月期间生猪出栏数量减少，后者为更主要因素。涌益口径统计出栏环比降2.64%，而如果根据高频屠宰量数据测算来看，实际环比减幅达到20%以上，一定程度 反应有屠宰企业或贸易商存在圈存的情况。整体来看，8月初出栏增幅不明显，气温对消费的影响仍然存在，预计生猪存栏 可能拐点在逐步出现。 GALAXYFUTURES6 5.生猪出栏&消费需求情况——周度出栏环比小幅增加，需求继续悲观 样本点生猪出栏量 生猪出栏体重 出栏情况：本周生猪屠宰量环 比小幅增加，但均值上看较7 月生猪出栏环比下降1.64%，同比降38%，因而出栏情况略 头公斤 2800000 全国生猪出栏体重 有好转，但幅度相对有限。据市场普遍反馈情况来看，近期养殖户普遍对月末及次月猪价上涨相对比较看好，因而有一 定压栏惜售情绪，规模企业虽 2300000 1800000 1300000 800000 123456789101112 140 130 120 110 2018 2019 2020 2021 2022 然按计划出栏，但整体进度仍2016201720182019 100 相对偏慢，加之生猪出栏体重最近有提升迹象，实际形成的供应有限，仍以偏紧为主； 需求方面看，猪肉消费淡季仍然维持，白条走货继续维持偏慢态势，贸易商拿货积极性不佳，加之本身猪价仍维持高位而近期气温仍相对偏高，市场消费缺失。虽然市场普遍对后市需求预期好转，但整体来看，近期消费端仍然缺乏亮点。 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2020202120222022E 社零数据 总额 商品零售餐饮 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 除汽车外消费品 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 147101316192225283134374043464952 冻品库存比例 147101316192225283134374043464952 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 6.综合分析 本周生猪现货价格整体呈现小幅上涨，市场南北地区走势分化，北方地区猪价走势相对较强，受看涨情绪影响，近期北方地区养殖户仍有一定的压栏惜售情绪，屠宰企业收购困难，被迫提价保量，而南方地区规模企业较多，整体维持正常出栏状况，价格走势偏弱。炎热天气以及新冠疫情影响下所导致的消费偏弱仍是主导近期市场行情变化的主要因素，虽然供应方面偏紧，但白条走货一直维持偏弱态势，贸易商拿货积极性不高，生猪市场上下游博弈积极性仍相对较强。本周生猪屠宰量数据虽有小幅增加，但整体供应仍相对偏紧，根据存栏推演模型太看，8月成猪数量小幅增加，对出栏量形成提振，但9-10月期间生猪供应环比收紧可能仍然较大。因而养殖户惜售也有可能导致猪价提前透支上涨预期。加之进入9月以后，随着气温逐步下降以及双节来临，生猪现货价格或有一定的上涨可能。 期货方面看，因华中和西南地区猪价不高，加之上述地区较基准交割地仍有一定升水，因而09合约当前价格小幅升水于现货运行，表现出一定的交割压力。现货虽有一定上涨动力，但整体看不到大幅波动基础，09合约预计近期仍将跟随现货维持窄幅震荡。但就大方向来看，随着消费端的逐步恢复以及后市供应可能出现减少的影响，预计01合约可能仍有一定上涨可能。 策略 单边：01合约继续维持偏多思路；套利：LH11-3正套 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正