一周集萃-PVC：受限电供给减少 短期供需环比改善走势偏强

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。受限电供给减少 短期供需环比改善走势偏强一周集萃-PVC2022年8月19广州期货研究中心 要点：PVC供应随高温限电而减少，终端需求持续疲弱Ø行情回顾截至8月19日收盘，PVC主力合约收于6635元/吨， 环比上涨3.03%。影响本周价格走势的主要因素在于高温限电西南PVC生产企业供给端减少，供应端压力缓解。从生产利润来看，双吨价差已经达到盈亏点，PVC短期受检修增多及生产企业亏损支撑，盘面走势偏强。但终端需求改善有限，需求表现不佳，反弹空间不大。Ø逻辑观点供应方面：本周装置检修损失达到7万吨左右，下周PVC暂无计划检修企业，但部分本周检修的企业检修时间将延续到下周，预计下周PVC检修损失量仍较多，PVC行业开工负荷下滑明显，供应端压力缓解。近期PVC生产企业仍面临一定的销售和库存压力。需求方面：目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升。并且下游制品企业有一定成品库存，前期也适量备货，所以短期下游制品企业谨慎刚需，需求端环比变化不大。Ø行情展望下周电石价格稳定为主，PVC成本端仍存支撑，但决定PVC价格走势的主要因素仍是PVC供需基本面。虽然近期PVC计划检修企业有所增加，行业开工负荷率小幅下降，听闻华南地区成交火爆，预估01合约会有估值修复行情。Ø操作建议策略方面，短期来看随着供需环比改善，下游接货出现估值修复短多行情，但中长期偏空01的策略，前期建议左侧在6700附近进场的空单继续持有。Ø风险提示地产需求实际转好 目 录CONTENTS三二四五供给需求库存与仓单利润六期现分析一成本 成本：电石及液氯价格疲软 成本端支撑走弱电石价格原盐价格液氯价格n2022年2季度几无电石法PVC项目投产，BDO也暂无能稳定生产的投产项目，所以需求的变化主要在于在产电石法PVC企业的开工变化上。n电石供需关系极为脆弱，供需不断博弈中发生变化影响价格，下游PVC价格月内出现的大跌，也严重影响了电石市场，使得电石价格走势疲软，缺乏驱动。数据来源：Wind 广州期货研究中心25003500450055006500750085001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月8日5月17日5月26日6月4日6月13日6月22日7月1日7月10日7月19日7月28日8月6日8月15日8月24日9月2日9月11日9月20日9月29日10月15日10月24日11月2日11月11日11月20日11月29日12月8日12月17日12月26日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年01002003004005006007001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月8日5月17日5月26日6月4日6月13日6月22日7月1日7月10日7月19日7月28日8月6日8月15日8月24日9月2日9月11日9月20日9月29日10月15日10月24日11月2日11月11日11月20日11月29日12月8日12月17日12月26日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年050010001500200025003000350040001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月17日2月26日3月7日3月16日3月25日4月3日4月12日4月21日4月30日5月9日5月18日5月27日6月5日6月14日6月23日7月2日7月11日7月20日7月29日8月7日8月17日8月26日9月5日9月14日9月24日10月4日10月16日10月25日11月4日11月14日11月25日12月5日12月16日12月26日2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 开工率：高温限电开工率下滑 供给端存支撑电石法开工率乙烯法开工率PVC开工率n本周国内PVC行业整体开工负荷率继续下降，周内计划外检修及减产现象增多，检修损失量扩大。n据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷72.5%，环比下降2.93%；其中电石法PVC开工负荷71.23%，环比下降2.77%；乙烯法PVC开工负荷77.20%，环比下降3.50%。数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心50%55%60%65%70%75%80%85%90%1月2日1月11日1月19日1月28日2月10日2月21日3月3日3月13日3月21日3月29日4月8日4月16日4月24日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月15日6月23日7月1日7月9日7月17日7月25日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年50%55%60%65%70%75%80%85%90%1月2日1月11日1月19日1月28日2月10日2月21日3月3日3月13日3月21日3月29日4月8日4月16日4月24日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月15日6月23日7月1日7月9日7月17日7月25日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年30%40%50%60%70%80%90%100%1月2日1月11日1月19日1月28日2月10日2月21日3月3日3月13日3月21日3月29日4月8日4月16日4月24日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月15日6月23日7月1日7月9日7月17日7月25日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 装置动态：检修损失量增多 检修损失累计损失n短期来看，持续高温使得西南PVC工厂限电停产增多，缓解了部分供应压力，但需关注限电减产范围及持续时间。n本周因停车及检修造成的理论损失量在7.281万吨，较上周增加0.502万吨。下周新增检修企业不多，但本周检修企业多数顺延到下周，预计下周PVC检修损失量整体变化不大，仍然维持偏高水平。数据来源：Wind 广州期货研究中心051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 下游开工率：需求疲软 静待风来华南下游开工率华北下游开工率n目前PVC制品企业远期订单仍然不多，且部分因特殊原因开工负荷短期难有明显提升，虽8月临近传统季节性旺季，但预计实际需求量还将维持在偏低水平。n华北及华南地区开工率小幅提升但拉动作用有限。目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升。数据来源：Wind 广州期货研究中心01020304050607080901001月2日1月10日1月18日1月29日2月9日2月20日2月28日3月9日3月18日3月27日4月7日4月16日4月24日5月6日5月14日5月22日5月31日6月9日6月16日6月24日7月2日7月9日7月16日7月24日8月3日8月10日8月18日8月27日9月4日9月12日9月22日10月8日10月17日10月26日11月3日11月13日11月21日11月29日12月7日12月15日12月24日12月31日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0102030405060708090(空白)1月9日1月17日1月28日2月8日2月19日2月27日3月8日3月17日3月26日4月4日4月15日4月23日5月3日5月13日5月21日5月29日6月8日6月15日6月23日7月1日7月8日7月15日7月23日8月2日8月9日8月16日8月25日9月3日9月11日9月21日9月29日10月16日10月25日11月2日11月12日11月20日11月28日12月6日12月14日12月22日12月30日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年<2016/8/11 宏观：通胀压力下 PVC承压房屋竣工面积一线城市商品房成交面积当周值n房屋竣工面积及一线城市商品房成交面积数据均表明地产需求受政策拉动力度有限。n宏观方面社融不及预期凸显经济压力，长期来看，美联储激进加息影响仍将延续，宏观氛围表现不佳，仍将对PVC形成利空。数据来源：Wind 广州期货研究中心-30-20-10010203040502月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0204060801001201401601801月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月7日5月16日5月25日6月3日6月12日6月21日6月30日7月9日7月18日7月27日8月5日8月14日8月23日9月1日9月10日9月19日9月28日10月7日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 库存：逆季节性走高 去库之路漫漫华东样本库存华南样本库存PVC库存仓单数据来源：Wind 卓创资讯 广州期货研究中心0500001000001500002000002500001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月2日4月13日4月22日5月2日5月11日5月20日5月29日6月7日6月16日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年051015202530351月1日1月10日1月18日1月27日2月5日2月15日2月24日3月4日3月12日3月20日3月29日4月6日4月14日4月22日5月1日5月12日5月20日5月28日6月5日6月14日6月22日6月30日7月8日7月16日7月24日8月3日8月12日8月20日8月28日9月6日9月14日9月22日9月30日10月13日10月21日10月29日11月6日11月15日11月23日12月1日12月9日12月17日12月25日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0510152025301月1日1月10日1月18日1月27日2月5日2月15日2月24日3月4日3月12日3月20日3月29日4月6日4月14日4月22日5月1日5月12日5月20日5月28