一周集萃-PVC：受限电供给减少 短期供需环比改善走势偏强

受限电供给减少短期供需环比改善走势偏强 一周集萃-PVC 广州期货研究中心2022年8月19 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：PVC供应随高温限电而减少，终端需求持续疲弱 行情回顾 截至8月19日收盘，PVC主力合约收于6635元/吨，环比上涨3.03%。影响本周价格走势的主要因素在于高温限电西南PVC生产企业供给端减少，供应端压力缓解。从生产利润来看，双吨价差已经达到盈亏点，PVC短期受检修增多及生产企业亏损支撑，盘面走势偏强。但终端需求改善有限，需求表现不佳，反弹空间不大。 逻辑观点 供应方面：本周装置检修损失达到7万吨左右，下周PVC暂无计划检修企业，但部分本周检修的企业检修时间将延续到下周，预计下周PVC检修损失量仍较多，PVC行业开工负荷下滑明显，供应端压力缓解。近期PVC生产企业仍面临一定的销售和库存压力。需求方面：目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升。并且下游制品企业有一定成品库存，前期也适量备货，所以短期下游制品企业谨慎刚需，需求端环比变化不大。 行情展望 下周电石价格稳定为主，PVC成本端仍存支撑，但决定PVC价格走势的主要因素仍是PVC供需基本面。虽然近期PVC计划检修企业有所增加，行业开工负荷率小幅下降，听闻华南地区成交火爆，预估01合约会有估值修复行情。 操作建议 策略方面，短期来看随着供需环比改善，下游接货出现估值修复短多行情，但中长期偏空01的策略，前期建议左侧在6700附近进场的空单继续持有。 风险提示 地产需求实际转好 目录 CONTENTS 三 二 一 成本供给需求 五 四 库存与仓单利润 六 期现分析 液氯价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月17日 2月26日 3月7日 3月16日 3月25日 4月3日 4月12日 4月21日 4月30日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月23日 7月2日 7月11日 7月20日 7月29日 8月7日 8月17日 8月26日 9月5日 9月14日 9月24日 10月4日 10月16日 10月25日 11月4日 11月14日 11月25日 12月5日 12月16日 12月26日 1月2日 电石价格 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1月11日 1月20日 成本：电石及液氯价格疲软成本端支撑走弱 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2014年 2019年 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月10日 2015年 2020年 4月19日 4月28日 5月8日 5月17日 5月26日 2016年 2021年 6月4日 6月13日 6月22日 7月1日 7月10日 2017年 2022年 7月19日 7月28日 8月6日 8月15日 8月24日 2018年 9月2日 9月11日 9月20日 9月29日 10月15日 10月24日 11月2日 11月11日 11月20日 11月29日 12月8日 12月17日 12月26日 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 原盐价格 700 600 500 400 300 200 100 0 2022年2季度几无电石法PVC项目投产，BDO也暂无能稳定生产的投产项目，所以需求的变化主要在于在产电石法PVC企业的开工变化上。 电石供需关系极为脆弱，供需不断博弈中发生变化影响价格，下游PVC价格月内出现的大跌，也严重影响了电石市场，使得电石价格走势疲软，缺乏驱动。   1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2016年 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2017年 3月23日 4月1日 4月10日 4月19日 4月28日 2018年 5月8日 5月17日 5月26日 6月4日 6月13日 2019年 6月22日 7月1日 7月10日 7月19日 7月28日 2020年 8月6日 8月15日 8月24日 9月2日 9月11日 2021年 9月20日 9月29日 10月15日 10月24日 2022年 11月2日 11月11日 11月20日 11月29日 12月8日 12月17日 12月26日 PVC开工率 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2日 1月11日 1月19日 1月28日 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月21日 3月29日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 1月2日 电石法开工率 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月11日 1月19日 1月28日 开工率：高温限电开工率下滑供给端存支撑 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月21日 3月29日 2014年 2019年 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 2015年 2020年 5月21日 5月29日 6月7日 6月15日 6月23日 2016年 2021年 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 2017年 2022年 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 2018年 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 数据来源：卓创资讯广州期货研究中心 乙烯法开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 本周国内PVC行业整体开工负荷率继续下降，周内计划外检修及减  产现象增多，检修损失量扩大。 据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷72.5%，环比下降2.93%；其中电石法PVC开工负荷71.23%，环比下降2.77%；乙烯法PVC开工负荷77.20%，环比下降3.50%。 1月2日 1月11日 1月19日 1月28日 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月21日 3月29日 2014年 2019年 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 2015年 2020年 5月21日 5月29日 6月7日 6月15日 6月23日 2016年 2021年 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 2017年 2022年 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 2018年 9月20日 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 装置动态：检修损失量增多 检修损失累计损失 35300 30250 25 200 20 150 15 100 10 550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 201720182019202020212022 数据来源：Wind广州期货研究中心 短期来看，持续高温使得西南PVC工厂限电停产增多，缓解了部分供应压力，但需关注限电减产范围及持续时间。 本周因停车及检修造成的理论损失量在7.281万吨，较上周增加0.502万吨。下周新增检修企业不多，但本周检修企业多数顺延到下周，预计下周PVC检修损失量整体变化不大，仍然维持偏高水平。 目前PVC制品企业远期订单仍然不多，且部分因特殊原因开工负荷短期难有明显提升，虽8月临近传统季节性旺季，但预计实际需求量还将维持在 偏低水平。 华北及华南地区开工率小幅提升但拉动作用有限。目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升。 华南下游开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0  1月2日 1月10日 1月18日 1月29日 下游开工率：需求疲软静待风来 2月9日 2016年 2月20日 2月28日 3月9日 3月18日 3月27日 2017年 4月7日 4月16日 4月24日 5月6日 5月14日 2018年 5月22日 5月31日 6月9日 6月16日 6月24日 2019年 7月2日 7月9日 7月16日 7月24日 8月3日 2020年 8月10日 8月18日 8月27日 9月4日 2021年 9月12日 9月22日 10月8日 10月17日 10月26日 2022年 11月3日 11月13日 11月21日 11月29日 12月7日 12月15日 12月24日 12月31日 华北下游开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (空白)1月9日 2016年 1月17日 1月28日 2月8日 2月19日 2月27日 2017年 3月8日 3月17日 3月26日 4月4日 4月15日 2018年 4月23日 5月3日 5月13日 5月21日 5月29日 2019年 6月8日 6月15日 6月23日 7月1日 7月8日 2020年 7月15日 7月23日 8月2日 8月9日 2021年 数据来源：Wind广州期货研究中心 8月16日 8月25日 9月3日 9月11日 9月21日 2022年 9月29日 10月16日 10月25日 11月2日 11月12日 <2016/8/11 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 宏观：通胀压力下PVC承压 房屋竣工面积一线城市商品房成交面积当周值 50180 160 40 140 30120 20 10 0 -10 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月10日 4月19日 4月28日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 6月21日 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 8月14日 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 9月28日 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 12月27日 -20 -30 2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2014年2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 房屋竣工面积及一线城市商品房成交面积数据均表明地产需求受政策拉动力度有限。 宏观方面社融不及预期凸显经济压力，长期来看，美联储激进加息影响仍将延续，宏观氛围表现不佳，仍将对PVC形成利空。 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月5日 2月15日 2月24日 3