国债日评：8月LPR如期下调，引发债市利多出尽担忧

国债2022年8月22日星期一 8月LPR如期下调，引发债市利多出尽担忧 一．行情综述 8月22日，人民银行宣布分别将1年期和5年期以上LPR下调5个基点和 15个基点。反映出近期市场需求不足，央行借此来提振市场需求。本次降息基本符合市场预期，目前利率已降至新低，债市对利多出尽的担忧也逐渐开始显现。期债各主力合约开始小幅走低。 主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.72%、2.22%、2.37%、2.59%和2.61%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为89bp、39bp、24bp、88bp和37bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。 主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.29%、1.57%、1.68%、1.74%和1.92%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为63bp、35bp、24bp、45bp和17bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。 美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨1.01个基点报2.643%，2年期美债收益率跌8.5个基点3.21%，3年期美债收益率跌5.1个基点报3.233%，5年期美债收益率跌2.4个基点报3.034%，10年期美债收益率跌1.6个基点报2.887%，30年期美债收益率跌1.5个基点报3.14%。 二．基本面信息国内 8月LPR下调不出市场预料 8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，较前值3.7%下调5BP；5年期以上LPR为4.3%，较前值4.45%下调15BP。 值得注意的是，此次调整为非对称下调。尤其是，1年期LPR下调幅度不及市场预期的10BP，而与房贷挂钩的5年期以上LPR，下调幅度则超出了10BP。本次非对称下调暗含深意，既体现了为实体经济“降成本”的政策初衷，又避 免企业利用贷款资金空转套利。同时，5年期以上LPR更大幅度下降，有利于降低购房者成本，对于稳定房地产市场具有积极意义。 政策信号密集释放，巩固经济回升基础 从超预期降息到努力保持投资稳定增长；从加大金融支持实体经济力度，到明确将研究指导地方用足用好专项债务限额……近段时间，巩固经济回升基础的政策信号密集释放。专家表示，7月经济延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。当前正处于经济回稳的关键节点，应有针对性地加大财政政策和货币政策支持实体经济的力度，以进一步巩固经济恢复基础，保持经济运行在合理区间。 国际 市场对欧元的看跌情绪已创新低 投资者对欧元的看跌情绪已超2020年10月水平。由于担心欧洲不断恶化的 经济形势和不断增加的地缘政治风险，做空欧元的程度达到了新的水平。投资者目前持有欧元兑美元、英镑和瑞郎等所有货币的空头头寸。 对于下一次加息幅度的选择美联储将更加慎重 美联储巴尔金称在需要做出下次升息决定前“还有很多时间”。里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金表示，在需要决定在9月20-21日的政策会议上进行多大幅度加息之前，美联储官员还有“很多时间”。巴尔金表示，由于两次会议的间隔时间长达八周，美联储还可以再消化一些数据，包括就业、通胀和其他报告，这些数据将决定是选择加息50个基点，还是连续第三次加息75个基点。 三，后市展望 综合来看，由于市场资金价格已经明显低于利率走廊下沿，降息也很难使得资金面更加宽松。7月宏观数据显示近期国内稳增长的压力再度上行，央行也因此降低了MLF以及LPR，希望通过降息带动中长期贷款利率下行，起到刺激经济的作用。尽管7月政治局会议淡化了对于保经济增速的预期，但并不意味着“摆烂”，近期货币政策的动作以及高层表态所释放出的信号都颇为积极。后续继续关注高频数据表现，债市方面，收益率水平在到了新的台阶后或再度开启震荡走势，期限策略可能会有更多机会。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报 告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收 到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。